بلاك روك تصرف أكثر من 250 مليون دولار من BTC وETH في يوم واحد، يبدو وكأنه حدث مفاجئ، ولكنه في الواقع يعكس منطقاً اقتصادياً أعمق. هذه ليست مجرد عملية إغراق معزولة، بل هي نتيجة لتداخل ثلاثة قوى: الوضع الاقتصادي العالمي، توقعات التنظيم، ودورات سوق العملات الرقمية.

أكبر متغير في الأسواق المالية العالمية في الوقت الحالي هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحول. البيانات واضحة جداً - الأسواق تتوقع أن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قبل ديسمبر 2025 قد ارتفع إلى 92%، وإذا كان هذا صحيحاً، فهذا يعني أن العالم قد يدخل في أول دورة تخفيف بعد سنوات. من الناحية النظرية، فإن سياسة التخفيف هي خبر جيد للأصول عالية المخاطر، وينبغي أن تستفيد الأصول المشفرة كنوع من الأصول عالية المخاطر والعائد بشكل أكبر.

لكن المشكلة تكمن هنا. إن تصرفات بلاك روك في الإغراق تتعارض مع هذا التوقع، لماذا؟ المؤسسات في الحقيقة تضع رهاناتها على عدم اليقين السياسي. إنهم قلقون من أن بيانات التضخم قد ترتفع فجأة، أو أن النزاعات الجغرافية قد تتصاعد، أو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يغير رأيه ويؤخر خفض الفائدة أو حتى يعيد تشديد السياسة. في مثل هذا الوقت الذي تتأرجح فيه المخاطر، فإن تحقيق الأرباح مقدماً يعد أكثر أماناً، بدلاً من أن يُعتبر نظرة سلبية، من الأفضل اعتباره تحوطاً ضد تغيرات السياسة.

عامل رئيسي آخر هو أن السيولة العالمية يتم إعادة تكوينها. اتجاه الدولار، وتباين إيقاع سياسات البنوك المركزية في مختلف البلدان، يؤثر مباشرة على تدفق الأموال بين فئات الأصول المختلفة. سوق العملات الرقمية باعتباره الأكثر حساسية للسيولة، بالطبع، يشعر أولاً بصدمة هذا إعادة التكوين.