السوق يشهد عرضاً كبيراً من الانقسام.

على جانب واحد، الأصول التقليدية الملاذ الآمن في حالة من الاحتفال. الذهب يتجاوز حاجز 4490 دولار، والفضة تقترب من 70 دولار، وعقد النحاس لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن يتجاوز حتى 12000 دولار. وهذا يعكس بوضوح - الأموال تتدفق بشكل جنوني إلى معسكر الملاذ الآمن، والسوق تتنبأ بأن نقطة تحول التضخم قادمة. في الوقت نفسه، الأسهم الأمريكية أيضًا تحتفل بشكل كبير، حيث حقق مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له، وارتفع مؤشر ناسداك أيضًا.

لكن ماذا عن البيتكوين؟ الأمور هناك كانت صعبة. في الآونة الأخيرة، شهد هذا السوق تصحيحًا حادًا، وكان أداء الربع الرابع هو الأسوأ منذ عام 2018. وصف بعض المستثمرين الوضع بشكل مجازي - كان السوق بأكمله وكأنه يقيم حفلة نهاية السنة الكبرى، حيث كانت جميع فئات الأصول ترتدي بدلات رسمية وتحتفل بشغف، لكن البيتكوين كانت الوحيدة التي انحازت، جالسة في الزاوية.

الجرح وراء ذلك لا يزال موجودًا. كانت تداعيات الانخفاض تلك كبيرة جدًا، ولم يستعد السوق عافيته بالكامل بعد. المتداولون ذوو الخبرة جميعهم يتحملون، ولا أحد يجرؤ على اتخاذ خطوات متهورة. ماذا يفكرون؟ بدلاً من السعي وراء ارتفاع الذهب، من الأفضل الاحتفاظ برموز البيتكوين منخفضة السعر التي في حوزتهم. بمجرد أن يدخل الطمع في السعي وراء الارتفاع، سيعاني الطرفان.

**تغيرات كبيرة في الأفق**

على الرغم من أن السوق ليس مثاليًا في الوقت الحالي، إلا أنه من منظور الاقتصاد الكلي، بدأت بعض الإشارات في الظهور.

أحدث الأصوات تأتي من دوائر سياسة الاحتياطي الفيدرالي. قال هاسيت مرة أخرى إن وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي "تأخرت كثيرًا عن الوضع الحالي". بعبارة أخرى، هذا ضغط على المسؤولين الحاليين - لا تتباطأ، يجب أن تبدأ آلة طباعة النقود. الرسالة الكامنة وراء هذا الخطاب عميقة جدًا: توقعات توسيع السيولة تتزايد.

ما يستحق المزيد من الاهتمام هو الاقتراح الأخير من وزارة المالية. اقترح بعض المسؤولين تعديل نطاق هدف التضخم الرسمي، من الهدف السابق البالغ 2% إلى "1.5%-2.5%"، وحتى قد يصل إلى "1%-3%". هذا الاقتراح له دلالة كبيرة - إذا تم اعتماده، فسوف يعني أن الحكومة تقبل بمستويات تضخم أعلى. عندما يرتفع سقف التضخم، ستتأثر القوة الشرائية للنقود الورقية الحالية بشكل أكبر.

هذا هو التحول الحقيقي. السبب في ارتفاع الذهب الآن هو أنه يستجيب لهذا الاتجاه أولاً. ولكن كأداة للتحوط من التضخم في النهاية، قد تكون فترة استجابة البيتكوين أطول قليلاً. بمجرد أن تدفع السياسات الكلية في هذا الاتجاه، ستكون الساحة للبيتكوين. ما يبدو الآن من عزلة، قد يكون في الواقع هدوء قبل العاصفة.