#BOJRateShift | اليابان تصبح بهدوء صدمة ماكرو عالمية

لم تعد اليابان أرخص مصدر للمال في العالم - وهذه التغيرات بدأت تؤثر على كل سوق مالي رئيسي.
بعد أكثر من 30 عامًا من معدلات الفائدة القريبة من الصفر والتيسير النقدي العدواني، ينتقل بنك اليابان إلى دورة تشديد قد تعيد تعريف ظروف السيولة العالمية. ما كان يُعتبر سابقًا تعديلًا محليًا بحتًا أصبح الآن قوة ماكرو عالمية حاسمة.
في أحدث اجتماع للسياسة النقدية، رفعت بنك اليابان سعر الفائدة المرجعي إلى 0.75٪، وهو أعلى مستوى تم تسجيله منذ ما يقرب من ثلاثة عقود. وكان ما هو أكثر أهمية من الزيادة نفسها هو النغمة: حيث أشار صناع السياسة إلى ثقة متزايدة في أن التضخم في اليابان لم يعد مؤقتًا. لقد ظلت الأسعار الأساسية فوق هدف 2٪، بينما تظهر نمو الأجور علامات على القوة الهيكلية - وهو مزيج لم تختبره اليابان منذ جيل.
تقوم الأسواق الآن بإعادة تقييم دور اليابان في النظام العالمي. لعقود من الزمن، كانت المعدلات اليابانية المنخفضة للغاية تغذي صفقات الاقتراض، مما دفع رأس المال إلى سندات الخزانة الأمريكية والأسواق الناشئة والأسهم وحتى العملات المشفرة. مع ارتفاع العوائد في الوطن، تضعف تلك الحوافز الرأسمالية، مما يزيد من خطر إعادة رأس المال وزيادة التقلبات العالمية.
تعكس سلوك الين هذه الحالة من عدم اليقين. على الرغم من الضعف على المدى القصير بعد الزيادة، تظل أسواق الصرف الأجنبي متفاعلة للغاية مع توجيهات بنك اليابان. يمكن أن يؤدي أي تلميح إلى تسريع عملية التطبيع إلى ارتفاع حاد في قيمة الين، بينما يواصل المسؤولون اليابانيون التحذير من تحركات العملات غير المنظمة - مما يحافظ على التدخل كخيار قائم.
في الدخل الثابت، ترتفع عوائد سندات الحكومة اليابانية حيث يقوم المستثمرون بتسعير المزيد من التشديد وإصدار السندات القياسي المخطط له لعام 2026. تعود عوائد سندات الحكومة اليابانية الأعلى الآن لتتنافس مباشرة مع السندات الأمريكية والأوروبية، مما قد يعيد تشكيل تخصيصات المحافظ العالمية.
تعتبر موقف اليابان ملحوظًا بشكل خاص لأنه يختلف عن البنوك المركزية الكبرى الأخرى. في حين أن الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يميلان نحو الاستقرار أو التخفيف التدريجي، فإن بنك اليابان يتحرك في الاتجاه المعاكس - مما يحول اليابان من مزود للسيولة إلى ماص للسيولة.
يتطلع السوق إلى ثلاثة مسارات تهيمن على التفكير في السوق:
تشديد أسرع إذا فاجأت التضخم والأجور بالارتفاع، مما يقوي الين ويرفع العوائد العالمية
التطبيع التدريجي، مما يسمح للأسواق بالتكيف دون ضغوط نظامية
تردد السياسة إذا ضعف النمو، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير مفاجئة عبر سوق الصرف والسندات
تمتد العواقب إلى ما هو أبعد من الأسواق التقليدية. يمكن أن تضغط تكاليف التمويل المرتفعة والسيولة العالمية المنخفضة على الأسهم والأصول ذات المخاطر والعملات المشفرة، خاصة تلك المعتمدة على الرفع المالي الرخيص.
الخلاصة:
لم يعد بنك اليابان لاعبًا صامتًا. إن تغيير سياسته يحدد نهاية عصر وبداية نظام سيولة عالمي جديد. ستؤثر قرارات بنك اليابان بشكل متزايد على اتجاهات سوق الصرف، وعوائد السندات، ورغبة المخاطرة عالميًا - مما يجعل اليابان ركيزة مركزية للاستراتيجية الكلية العالمية حتى عام 2026 وما بعده.