تحليل اتجاه اليوان مقابل الدولار الأمريكي: آفاق 2026 وفرص الاستثمار

هل بدأ دورة ارتفاع اليوان؟

منذ عام 2025، شهدت اتجاهات سعر الصرف لليوان تحولًا واضحًا. يتذبذب سعر الدولار مقابل اليوان بين 7.04 و7.3 بشكل ثنائي، وارتفع بشكل إجمالي حوالي 3% خلال العام، مما غير مسار الانخفاض المستمر خلال الثلاث سنوات الماضية. والأحدث من ذلك، أن البيانات الأخيرة تبعث على التفاؤل — ففي 15 ديسمبر، تجاوز سعر اليوان مقابل الدولار حاجز 7.05، ثم وصل إلى 7.0404، مسجلًا أعلى مستوى خلال 14 شهرًا.

هذا التحول ليس صدفة. عند مراجعة النصف الأول من العام، كان اليوان قد ضغط عليه حتى وصل إلى مستوى 7.40، مسجلًا حتى رقمًا قياسيًا منذ تحرير سعر الصرف في 2015. لكن مع بداية النصف الثاني، ومع تقدم المفاوضات التجارية بين الصين والولايات المتحدة بشكل ثابت، وتحول مؤشر الدولار من القوة إلى الضعف، بدأ اليوان في الارتفاع بشكل عكسي. ويعتقد السوق بشكل عام أن دورة التراجع التي بدأت في 2022 قد انتهت، واليوان يدخل الآن في مسار تصاعدي جديد على المدى المتوسط والطويل.

المحركات الثلاثة الأساسية لارتفاع اليوان

لتحديد اتجاه اليوان المستقبلي، من الضروري النظر من عدة أبعاد بشكل شامل:

الضعف الهيكلي لمؤشر الدولار

في النصف الأول من 2025، انخفض مؤشر الدولار من 109 إلى 98، بانخفاض يقارب 10%، وهو أضعف أداء له في النصف الأول منذ السبعينيات. على الرغم من أن توقعات خفض الفائدة في نوفمبر أدت إلى انتعاش مؤقت فوق 100، إلا أنه بعد دخول ديسمبر، ومع تنفيذ خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع احتمالية تبني موقف متحفظ، عاد مؤشر الدولار ليهبط إلى نطاق 97.8-98.5، وأحيانًا وصل إلى أدنى مستوى عند 97.869. وهذا هو المفتاح الذي يصب في مصلحة اليوان — الضغط الناتج عن قوة الدولار المعتدلة قد تلاشى بشكل أساسي.

التهدئة الفعلية للعلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة

التقدم في العلاقات التجارية يضع أساسًا لاستقرار سعر الصرف. أحدث جولة من المفاوضات بين الصين والولايات المتحدة في كوالالمبور توصلت إلى توافق جديد لوقف إطلاق النار، بما في ذلك خفض الرسوم الجمركية على الفنتانيل، وتجميد الرسوم المتبادلة حتى نوفمبر 2026، وتوسيع شراء المنتجات الزراعية، وغيرها. على الرغم من أن اتفاقات مماثلة في الماضي (مثل اتفاقية جنيف في مايو) انتهت بسرعة، إلا أن الجو التفاوضي الحالي يميل بشكل واضح نحو التهدئة. إذا استمر هذا الاتجاه، فسيستمر تحسين بيئة اليوان؛ وإذا تصاعدت التوترات، فسيعود السوق لضغوط جديدة.

إعادة الاعتراف بمرونة الاقتصاد الصيني

على الرغم من التحديات في قطاع العقارات، إلا أن أداء الصادرات الصينية لا يزال يظهر مرونة، وسياسات التحفيز المالي تتفاعل تدريجيًا، وتوجهات إعادة تخصيص الأصول باليوان من قبل المستثمرين الأجانب تتأكد. هذه العوامل تدعم بشكل جماعي توقعات ارتفاع اليوان على المدى المتوسط والطويل.

إجماع توقعات البنوك الاستثمارية الدولية

السوق يتزايد تفاؤله بشأن مستقبل اليوان:

دويتشه بنك يتوقع أن يرتفع اليوان مقابل الدولار ليصل إلى 7.0 بنهاية 2025، ثم إلى 6.7 بنهاية 2026، مما يشير إلى بداية دورة تصاعدية طويلة الأمد.

جولدمان ساكس لديه تحليل أكثر عمقًا. في تقريره في مايو، رفع توقعاته بشكل كبير، حيث عدل من سعر الصرف المتوقع خلال 12 شهرًا من 7.35 إلى 7.0. وأشار جولدمان ساكس إلى أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليوان أقل بنسبة 12% من متوسط العشر سنوات، وأنه منخفض بنسبة 15% مقابل الدولار. استنادًا إلى هذا التقدير المنخفض وتقدم المفاوضات التجارية، توجد مساحة للارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، يعتقد جولدمان ساكس أن الحكومة الصينية تفضل استخدام أدوات السياسات المالية لتحفيز الاقتصاد بدلاً من الاعتماد على خفض قيمة العملة، مما يدعم الاتجاه الطويل الأمد لليوان.

تحليل العوامل الرئيسية التي تؤثر على سعر اليوان مقابل الدولار

وتيرة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي

بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة منذ النصف الثاني من 2024، لكن حجم وتيرة هذا الخفض في 2025 يواجهان قيودًا متعددة — بيانات التضخم، أداء سوق العمل، سياسات إدارة ترامب، وغيرها، قد تغير من القرارات. إذا استمر التضخم عند مستوى مرتفع، قد يبطئ الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة أو يحافظ على معدلات عالية لدعم الدولار؛ وإذا تباطأ الاقتصاد بشكل واضح، فإن تسريع خفض الفائدة سيضعف الدولار. عادةً، يتحرك اليوان وعكس مؤشر الدولار بشكل متقارب.

سياسة بنك الشعب الصيني

البنك المركزي يميل إلى التيسير لدعم الانتعاش الاقتصادي، خاصة في ظل ضعف سوق العقارات. خفض الفائدة أو خفض الاحتياطي سيطلق سيولة، مما يضغط على اليوان على المدى القصير. لكن إذا ترافقت التيسيرات مع حزم تحفيزية قوية، ونجحت في استقرار الاقتصاد، فسيؤدي ذلك إلى دعم اليوان على المدى الطويل.

دور سعر الصرف الوسيط لليوان

نموذج التسعير الذي تم تطويره في 2017 أُدخل فيه “عامل معاكس للدورة”، مما يعزز من توجيه السلطات لسعر الصرف، وله تأثير واضح على الاتجاهات قصيرة المدى. على المدى المتوسط والطويل، يبقى الاتجاه العام في سوق العملات هو العامل الحاسم.

كيف يمكن للمستثمرين الحكم على اتجاه اليوان؟ أربعة أبعاد للمراقبة

لا يحتاج المستثمرون إلى الاعتماد الكامل على توقعات المؤسسات، ففهم هذه الأبعاد الأربعة كإطار لتقييم السوق يكفي لمواجهة التغيرات:

1. مدى تيسير السياسة النقدية أو تشديدها

عرض النقود يؤثر مباشرة على سعر الصرف. السياسات التيسيرية (خفض الفائدة، خفض الاحتياطي) تزيد العرض، مما يضعف اليوان؛ والسياسات التشديدية (رفع الفائدة، رفع الاحتياطي) تقلل السيولة، مما يدعم اليوان. على سبيل المثال، في 2014، خفض البنك المركزي الفائدة 6 مرات بشكل متتالٍ وخفض الاحتياطي بشكل كبير، وارتفع سعر اليوان من 6 إلى 7.4، مما يوضح قوة السياسة.

2. أداء البيانات الاقتصادية الصينية

نمو اقتصادي مستقر يجذب تدفقات رأس المال الأجنبي، ويزيد الطلب على اليوان. من المهم مراقبة بيانات الناتج المحلي الإجمالي الفصلية، ومؤشر مديري المشتريات (الرسمي و财新)، ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، واستثمار الأصول الثابتة في المدن. الاقتصاد الجيد = زيادة الاستثمارات الأجنبية = ارتفاع قيمة اليوان.

3. اتجاه مؤشر الدولار

حركة الدولار مباشرة تؤثر على سعر صرف الدولار مقابل اليوان. سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي هي المفتاح. في 2017، تجاوزت توقعات النمو في منطقة اليورو، وأصدر البنك المركزي الأوروبي إشارات تشديد، مما أدى إلى هبوط مؤشر الدولار بنسبة 15% خلال العام، وانخفض سعر الدولار مقابل اليوان أيضًا، مع ارتباط وثيق بينهما.

4. إشارات إدارة سعر الصرف الرسمية

تستخدم بنك الشعب الصيني سعر الصرف الوسيط كوسيلة لنقل السياسات. بمراقبة كيفية تحديد السعر، وما إذا كانت هناك تدخلات جديدة، يمكن التنبؤ بشكل مبكر بالاتجاهات قصيرة المدى.

مسار سعر صرف اليوان خلال الخمس سنوات الماضية

فهم الماضي يساعد على التنبؤ بالمستقبل بشكل أفضل:

2020: مع جائحة كورونا، تذبذب سعر اليوان بين 6.9 و7.0 في بداية العام، وانخفض إلى 7.18 في مايو بسبب التوترات بين الصين والولايات المتحدة، ثم سرعان ما استعاد تعافيه مع السيطرة السريعة على الوباء، وخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى أدنى مستوى، مما دعم اليوان، وارتد إلى 6.50 بنهاية العام، بزيادة حوالي 6%.

2021: مع أداء قوي للصادرات، واستقرار اقتصادي، وسياسات بنك مركزي معتدلة، ومؤشر الدولار منخفض، تذبذب سعر اليوان بين 6.35 و6.58، ومتوسطه حوالي 6.45، وظل قويًا نسبيًا.

2022: وصل إلى أعلى من 7.25، وخسر حوالي 8% خلال العام، وهو أكبر تراجع منذ سنوات، بسبب رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وسياسات مكافحة الوباء، وأزمة العقارات، وانعدام الثقة في السوق.

2023: تعافي الاقتصاد بعد الجائحة لم يكن كما هو متوقع، واستمرت أزمة ديون العقارات، واحتفظت الولايات المتحدة بمعدلات فائدة مرتفعة، مما دعم الدولار، وتذبذب سعر اليوان بين 6.83 و7.35، وارتفع قليلاً إلى 7.1 بنهاية العام.

2024: في النصف الأول، بسبب ضعف الدولار وتحفيز الصين، تجاوز سعر offshore اليوان 7.10 في أغسطس، مسجلًا أعلى مستوى خلال نصف سنة، مع زيادة في تقلبات السوق.

نصائح استثمارية في ظل الوضع الحالي

آفاق قصيرة الأمد وفرص التداول

من المتوقع أن يظل اليوان قويًا نسبيًا على المدى القصير، مع تذبذب محدود مقابل الدولار، ضمن نطاق معين. احتمالية أن يتجاوز الارتفاع السريع ويهبط تحت 7.0 بنهاية 2025 منخفضة، لكن فرص التداول ضمن النطاق موجودة.

ثلاثة متغيرات رئيسية للمراقبة

① اتجاه مؤشر الدولار — سياسة الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية العالمية هي المحرك الرئيسي

② إشارات إدارة سعر الصرف الوسيط لليوان — مؤشر على توجهات السياسات الرسمية

③ مدى وتيرة سياسات النمو المستقر في الصين — تحدد الأساس للارتفاع طويل الأمد

ملاحظة: خصوصية اليوان خارج البر الرئيسي (CNH)

يتم تداول CNH في الأسواق الدولية مثل هونغ كونغ وسنغافورة، وتتمتع بحرية أكبر في التداول، وتدفقات رأس المال غير مقيدة، وتعكس مشاعر السوق العالمية، لذلك تكون تقلباتها عادة أكبر. على الرغم من أن CNH شهدت تقلبات عدة في 2025، إلا أنها بشكل عام تتجه نحو الارتفاع مع تذبذبات. في بداية العام، بعد ارتفاع مؤشر الدولار إلى 109.85، انخفض CNH إلى ما دون 7.36، مما دفع بنك الشعب الصيني لإصدار سندات خارجية بقيمة 600 مليار يوان لاستعادة السيولة، وفرض قيود على السعر الوسيط. مؤخرًا، مع تهدئة المفاوضات بين الصين والولايات المتحدة، وتفاعل سياسات النمو المستقرة، وارتفاع توقعات خفض الفائدة، شهد CNH قوة واضحة، وفي 15 ديسمبر، تجاوز حاجز 7.05، بارتفاع أكثر من 4% مقارنة ببداية العام، مسجلًا أعلى مستوى خلال 13 شهرًا.

الخلاصة

مع دخول الصين في دورة تيسير نقدي مستمرة، يتضح مسار سعر صرف اليوان مقابل الدولار على المدى المتوسط والطويل. وفقًا للتجربة التاريخية، يمكن أن تستمر هذه الدورة التي يقودها السياسات لمدة تصل إلى عشر سنوات، مع تقلبات قصيرة ومتوسطة الأمد بسبب تغيرات الدولار والأحداث المفاجئة. من خلال فهم العوامل المؤثرة المذكورة، يمكن للمستثمرين زيادة احتمالات الربح بشكل كبير. سوق الصرف الأجنبي يعتمد على البيانات الاقتصادية الكلية، وتكون البيانات التي تصدرها الدول شفافة وعلنية، ويتميز السوق بحجم تداول كبير يدعم التداول الثنائي الاتجاه، مما يجعله أكثر عدالة للمستثمرين العاديين.