ليلة قبل قرار بنك اليابان في 19 ديسمبر، تبرز الاختلافات بين المؤسسات الثلاث الكبرى بشأن اتجاه الدولار/ين

سيعلن بنك اليابان المركزي عن قرار سعر الفائدة يوم الخميس القادم، ويتطلع السوق بلهفة. على الرغم من أن توقع رفع السعر بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75% لم يعد جديدًا، إلا أن كلمات المحافظ Ueda و男 وتوجيهاته بشأن مسار الرفع القادم هي التي يمكن أن تؤثر بشكل حاسم على السوق.

توقعات رفع السعر التي يتفق عليها السوق

وفقًا لمعظم المؤسسات، من المتوقع أن يرفع بنك اليابان المركزي الحد الأدنى لمعدل الفائدة المحايد من 1.0% الحالي. هذا يعني أن تقييم البنك للاقتصاد يتغير. حاليًا، تظهر تسعيرات السوق أن سعر الفائدة في اليابان قد يصل إلى 1.0% قبل سبتمبر 2026. ومع ذلك، ألقى Nomura Securities باردة على هذا التوقع، معتبرًا أن هذا التوقع متشدد جدًا.

ذكريات “هلع تداول الفائدة” في يوليو 2024 لا تزال حاضرة

قبل نصف عام، رفع بنك اليابان سعر الفائدة بشكل غير متوقع إلى 0.25%، مما أدى إلى إغلاق جماعي لمراكز تداول الفائدة. في ذلك الوقت، ارتفع سعر صرف الدولار/ين بشكل حاد، وانخفضت الأسهم الأمريكية والبيتكوين على الفور، وتكبد السوق خسائر فادحة نتيجة لهذا التحول المفاجئ. لا يزال العديد من المستثمرين يشعرون بالقلق حتى الآن.

ومع ذلك، يشير المحللون إلى أن تأثير الرفع هذه المرة سيكون أقل بكثير — من ناحية، تم استيعاب التوقعات بشكل كامل، ومن ناحية أخرى، لا تزال اليابان تنفذ حزمة تحفيز مالي واسعة، مما يضغط باستمرار على الين.

تباين واضح في توقعات ثلاثة مؤسسات رائدة حول مسار سعر الصرف في العام القادم

أظهر بنك أمريكا موقفًا معتدلًا نسبيًا. إذا اتخذ بنك اليابان موقفًا متحفظًا بشأن رفع السعر، فمن المحتمل أن يبقى سعر الدولار/ين مرتفعًا، وربما يتجه نحو 160 في بداية العام القادم. ولكن، إذا اتخذ البنك موقفًا متشددًا، فقد يتم تغطية مراكز البيع على الين، وسيعود سعر الدولار/ين إلى حوالي 150. تتوقع بنك أمريكا أن ينخفض سعر الدولار/ين من 160 في الربع الأول من 2026 إلى 155 في الربع الأخير.

أما Nomura Securities فكانت أكثر جرأة. تشير إلى أن الضغوط السياسية المحلية الناتجة عن تراجع قيمة الين تتزايد، وأن تقلص الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان سيضعف جاذبية تداول الفائدة. تتوقع أن يتجه سعر الدولار/ين بشكل واضح نحو الانخفاض — من 155 في الربع الأول من 2026 إلى 140 في الربع الأخير. وهو توقع أكثر تفاؤلاً بكثير من توقع بنك أمريكا.

ومن الجدير بالذكر أن تقلبات سعر الصرف ستؤثر بشكل غير مباشر على أسواق ناشئة أخرى، مثل حركة الدولار مقابل البيزو الفلبيني، والتي تستحق المراقبة أيضًا، باعتبارها مؤشرًا على المنطقة الآسيوية.

اللحظة الحاسمة تقترب

قرار سعر الفائدة في 19 ديسمبر ليس مجرد لعبة أرقام، بل سيحدد الاتجاه التالي لتداول الفائدة على مستوى العالم، وسيؤثر على قرارات تخصيص الأصول للمستثمرين. هل سيواصل بنك اليابان “سياسة التشدد” أم “سياسة التيسير”، السوق جاهز الآن لاستقبال الإجابة.