مقدمة في التداول بالرافعة المالية في سوق الأسهم: الدليل الكامل للتمويل والاقتراض الأسهم

股票投資看似简单，但要在牛市中放大收益、熊市中反向获利，关键在于掌握融资与融券两大杠杆工具。许多投资人往往只懂基础的低买高卖，却不知道当看准公司前景后，还可以透过这两项工具将投资效果大幅度放大，或是在股价下行时依然能够创造利润。本文将从机制、成本、风险到实战策略等方面，为你彻底解析这两大交易工具。

融资运作机制：借力打力的投资术

向券商借钱买股票，让手中的资金以小搏大，这就是融资的核心逻辑。与房屋贷款类似，银行之所以愿意放贷是因为有房产作担保，融资买股票同样以该股票作为担保品。

投资人之所以选择融资，要么是不想把全部资金压在单一标的上，要么是希望透过杠杆放大收益。简单说，融资让你用部分资金就能完整参与股票的涨跌走势，获利与亏损同步放大，因此操作时需格外谨慎。

假设投资者看好某科技股，现价100元，但手边仅有40元，透过融资可以参与这波行情。若几天后股价涨至150元并卖出，投资者可回收约90元（150-60-利息）。股票上涨50%，但投资者的收益却达125%左右。即便有100元资金，投资者同样可融资购买，剩余60元机动调度，这正是融资最吸引人之处。

融资利息与成本计算

融资既然是借贷关系，就必然产生融资利息，按天计算。以台湾市场为例，年利率通常介于4.5%-6.65%之间。

假设融资购进一档股价2000元的个股，投资人自己出资80万元，券商借款120万元。20天后股价升至2200元并卖出，实收金额为： 100万元 - 融资利息4372元（120万×6.65%×20天÷365天），数字不含手续费与交易税。

计算公式为：融资利息 = 融资金额 × 年利率 × 借款天数 ÷ 365

由于融资利息每年会吃掉可观收益，此工具多数用于波段操作而非长期持有。当看好某公司在特定时间点有重大利多时，融资最具效用。

融资的双刃剑：收益与风险

核心优势

1. 收益放大效应
相比直接买股，融资让你以部分资金完整参与涨跌，是典型的「小额资金撬动大收益」策略。

2. 资金灵活配置
部分资金即可参与完整行情，剩余资金可逢低加码或投资其他标的分散风险。

主要风险

1. 斩头风险——最致命的威胁

券商会设定「维持率」作为安全线。一旦股价下跌使维持率跌破设定值，券商会通知投资人补缴保证金。若投资人未在期限内补足，券商有权强制平仓卖出持股，此行为称为「斩头」。

以一位投资人在台积电股价500元时融资购进为例：投资人出资20万，券商借款30万，初始维持率为166.7%（50÷30）。但随着全球升息、疫情延烧等黑天鹅事件，台积电股价跌至380元，维持率急降至126.7%（38÷30）。券商随即发出补保证金通知，若2天内未补足，股票将被强制卖出。

补保证金有两种方案：补至维持率130%以上（暂时止损），或补至166.7%以上（恢复原状）。若股价继续下跌致维持率再次跌破130%，券商会再度通知，若未补则隔天强制出清。市场波动剧烈时，常听闻「融资追缴令」新闻，说的就是这个危机。

2. 融资利息侵蚀收益

若股价长期盘整，直接持股可能不赚不赔，但融资持股则持续亏损利息。因此融资买股应用于预期短期内有表现的波段投资，不适合「存股族」。

融资风险规避之道

选股与时机判断

融资目的是「放大投资效果」，但它同样放大亏损。因此标的选择与介入时机必须谨慎。最理想的时点是公司即将公布重大利多、但股价尚未进入主升段时。

同时应尽量选择市值较大、流动性良好的个股，避免遭遇黑天鹅事件时小公司股价震荡剧烈导致提前斩头，或面临想卖却卖不出的困境。

现金储备与止损止利设置

融资放大了投资成果，停损停利设定格外关键。建议搭配技术线图，设定支撑价格作为停损点，压力区无法突破时及时止利。有纪律的停损停利是股市常胜之道。

股票跌破支撑价格回复需时较长，但你仍需支付融资利息，因此应立即停损。同样，股价涨至压力区却无法突破也应止利，不要赌它的突破。

分批布局降低成本

人的资金有限，无法准确预测最低点。通过基本面与技术分析找到相对低点后，可分批透过融资布局。若第一次购买恰好是最低点，可参与后续上涨；若股价继续下跌但信心依旧，可分次投入第二、第三笔资金。

同时因为资金可拆分，投资人可同时布局2-3个机会，跨产业配置可提升期望值。即便某个产业盘整，另一个产业上涨也能获利，相比全额投入单一标的风险更分散。

融券：反向赚钱的高阶工具

融券是向券商借股票来卖，等股价下跌后再买回返还，中间价差即为收益。相较融资的向上做多，融券实现了在熊市中获利的可能。

真正的投资高手并非只在牛市获利，他们能在股价下跌时发现机会。若投资人判断某公司即将衰退或股价已超涨必然回调，可透过融券放空的方式赚取价差。

融券使用需要特别留意

1. 强制回补期限
台股在除权息前或股东大会前，融券需强制回补。因此使用融券必须关注「融券最后回补日」，规划退场时程。

2. 被强制平仓的风险
若判断失误、股票反向上涨而非下跌，投资人将面临亏损。券商同样担心买不回股票，故股价持续上涨时维持率会不足，若未补保证金，券商会强制买回平仓。

3. 被嘎空的危险
融券有期限限制，某些投资者会专门寻找融券比例高的股票进行拉抬。当股价涨至一定高度，融券单被迫回补而助涨行情，这些专业操盘手便获利了结，散户融券者则血本无归。因此使用融券前除了关注期限，还需了解该股票现有融券余额。

投资者的终极策略

投资的根本是对标的与总体经济的深入理解，搭配技术分析研判股价走势，再选用恰当工具从中获利。融资与融券虽各具风险，但妥善运用也能带来可观收益。

然而，不是所有股票都适合融资。某些个股波动微小，主要收益来自配息，台股配息率通常约4-5%。若投资人对此类个股使用融资，年度融资利息会完全吃掉配息收益，相对不划算。

真正的投资常胜之道，在于深入了解市场、认识风险，并善加运用手中工具。融资与融券都是为有准备的投资者提供的机会，而非赌博工具。