فهم بيان التدفقات النقدية: أداة مهمة للمستثمرين غالبًا ما يتم تجاهلها

يكثـر من المستثمرين يركزون على بيان الأرباح والخسائر والملاءة المالية، لكن الشيء الذي غالبًا ما يُغفل هو بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement)، وهو أداة تساعد على كشف الحقيقة حول الحالة المالية للشركة، لأن بقاء الشركة على قيد الحياة لا يعتمد على الأرباح على الورق، بل يعتمد على النقد الذي يتدفق عبر نظام الشركة. بيان التدفقات النقدية هو الرقم الذي يُظهر كيف يتحرك النقد وما إذا كانت الشركة لا تزال تملك سيولة كافية للاستمرار في التشغيل.

التمييز بين: بيان التدفقات النقدية مقابل البيانات المالية الأخرى

البيانات المالية للشركة تتكون من ثلاثة أجزاء رئيسية، وكل جزء يلعب دورًا مختلفًا في التحليل الأساسي (Fundamental Analysis):

الميزانية العمومية (Balance Sheet) هي صورة فوتوغرافية تظهر مكونات الأصول، والخصوم، وحقوق الملكية في نقطة زمنية معينة، وتساعد على معرفة القيمة الصافية للشركة في تاريخ إغلاق الحساب.

بيان الدخل (Income Statement) يوضح نتائج الأداء خلال فترة معينة، مثل الربع أو السنة، ويُظهر مدى تحقيق الشركة للأرباح أو الخسائر، مما يساعد المستثمرين على متابعة إمكانيات نمو الشركة على المدى الطويل.

بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement) هو الصورة الحقيقية للنقد الداخل والخارج من الشركة، ويُظهر كم يتبقى من النقد وما إذا كانت الشركة تملك سيولة كافية للاستمرار في التشغيل.

هذه البيانات الثلاثة تعتبر جوهر التحليل الأساسي، وتساعد المستثمرين على تقييم قيمة الأسهم واختيار الشركات ذات الإمكانيات بأسعار عادلة.

المكونات الرئيسية لبيان التدفقات النقدية

ينقسم بيان التدفقات النقدية إلى ثلاثة مسارات رئيسية:

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Cash Flow)
يعكس النقد الذي تحصل عليه الشركة من بيع المنتجات والخدمات، بما في ذلك العمولة، حقوق الملكية، ناقصًا النفقات لتغطية تكاليف الإنتاج، الضرائب، والنفقات التشغيلية. إذا كانت التدفقات النقدية من هذا النشاط إيجابية، فهذا يدل على أن الشركة تولد نقدًا من عملياتها الفعلية، وهو إشارة جيدة لجودة التدفقات النقدية.

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (Investing Cash Flow)
يشير إلى النقد الخارج لشراء الأصول طويلة الأجل، مثل الأراضي، المباني، أو المعدات، والنقد الداخل من بيع تلك الأصول. الشركات التي تهدف إلى النمو على المدى الطويل غالبًا ما يكون لديها تدفقات نقدية استثمارية سالبة، لأنها تستثمر في التوسعة. أما إذا كانت التدفقات النقدية من الاستثمار موجبة، فقد يكون ذلك من بيع أصول مثل الأراضي أو المباني، وهو مبلغ لمرة واحدة.

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Cash Flow)
يتعلق بالاقتراض وز raising رأس المال، حيث تحصل الشركة على نقد من إصدار السندات أو القروض أو زيادة رأس المال، وتدفع نقدًا عند سداد الديون، أو شراء الأسهم، أو توزيع الأرباح.

قراءة البيانات: مثال على بيان التدفقات النقدية لشركة Microsoft

لننظر إلى Microsoft من 2020 إلى 2023، حيث تظهر الشركة نمطًا جيدًا في التدفقات النقدية:

زاد التدفق النقدي من التشغيل من 60 مليار دولار في 2020 إلى 87 مليار دولار في 2023. هذا الارتفاع يدل على أن الإيرادات التي تتلقاها الشركة تأتي من عملياتها الفعلية، وليس من مصادر أخرى.

أما الاستثمار، فشركة Microsoft تواصل زيادة استثماراتها منذ 2020، وتُشكل حوالي ربع التدفقات النقدية من التشغيل، ولم تؤثر بشكل كبير على إجمالي التدفقات النقدية.

ما يُلاحظ هو أن التدفقات النقدية من التمويل تتراوح بين 40-50 مليار دولار سنويًا، ومعظمها يُستخدم لشراء الأسهم، وهو استثمار يعود إلى الشركة أكثر من أن يُصرف لمرة واحدة. وأخيرًا، تظل الشركة تتمتع بتدفق نقدي حر قوي يتراوح بين 50-60 مليار دولار، مما يعكس وضعًا ماليًا قويًا.

معايير تقييم بيان التدفقات النقدية: عناصر “البيان الجيد”

قد يبدو أن الأرقام العالية للتدفقات النقدية جيدة، لكنها لا تعني بالضرورة صحة مالية جيدة. المهم هو النظر إلى التفاصيل في كل جزء:

تحليل التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية
هو الجزء الرئيسي الذي يجب التركيز عليه. إذا كانت غالبية النقد تأتي من التشغيل، فهذا يدل على جودة عالية للتدفقات النقدية. ومع ذلك، إذا أظهرت الشركة تدفقات نقدية إيجابية في النهاية، لكن التدفقات من التشغيل كانت سلبية، فذلك قد يشير إلى أن النقد يأتي من بيع أصول غير مستدامة.

تحليل التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية
التدفقات النقدية السلبية من الاستثمار ليست دائمًا علامة سيئة، لأن الشركات التي تنمو تحتاج إلى استثمار في الآلات، التكنولوجيا، والموارد البشرية بشكل منتظم. أما التدفقات النقدية الإيجابية من الاستثمار، فقد تكون من بيع أصول، وهو مبلغ لمرة واحدة.

تحليل التدفقات النقدية من أنشطة التمويل
إذا كانت التدفقات من التمويل سلبية، فهذا يدل على أن الشركة تسدد ديونها، وهو مؤشر على قوة مالية. وإذا كانت موجبة، فقد تكون الشركة تقترض للاستثمار، وهو أمر جيد إذا استُخدم بشكل فعال، لكن الاستمرار في الاقتراض لفترات طويلة قد يكون علامة على مشكلة.

الأمور المهمة التي يجب تذكرها

بيان التدفقات النقدية ليس مجرد رقم في النهاية، بل يتعلق بفهم من أين يأتي النقد، إلى أين يذهب، وكيف تستخدم الشركة النقد. المستثمرون الذين يستطيعون قراءة وتحليل بيان التدفقات النقدية بشكل جيد سيكون لديهم ميزة في اختيار شركات ذات وضع مالي قوي وإمكانات نمو على المدى الطويل. لذا، دراسة بيان التدفقات النقدية تعتبر مهارة لا ينبغي للمستثمرين الحقيقيين أن يغفلوا عنها.