ما القادم للذهب بعد الأداء المتميز لعام 2025؟ نظرة على توقعات 2026 وسط عدم اليقين العالمي

أنهت المعادن الثمينة عام 2025 بأداء استثنائي، مسجلة مكاسب تتجاوز 60% وبلغت مستويات قياسية في أكثر من 50 مناسبة—مما يجعلها أقوى سنة منذ عام 1979. ولكن مع توجه المستثمرين إلى عام 2026، يصبح السؤال الحاسم هو ما إذا كان الذهب يستطيع الحفاظ على هذا الزخم المثير للإعجاب أم ستظهر عوائق لتخفيف التقدم المستقبلي.

القوى وراء ارتفاع الذهب التاريخي في 2025

لم يكن ارتفاع الذهب الملحوظ مدفوعًا بعامل واحد، بل كان نتيجة لعاصفة مثالية من الظروف الداعمة. استمرت تراكمات البنوك المركزية، خاصة من الأسواق الناشئة، مرتفعة طوال العام. في الوقت نفسه، خلقت التوترات الجيوسياسية، وعدم اليقين في سياسات التجارة، وضعف الدولار الأمريكي المستمر طلبًا ملاذًا آمنًا مستدامًا. وفقًا لتحليل مجلس الذهب العالمي، ساهمت التوترات الجيوسياسية وحدها بما يقرب من 12 نقطة مئوية في الأداء منذ بداية العام حتى الآن. أضافت عوائق العملات وانخفاض العوائد حوالي 10 نقاط مئوية أخرى، في حين أن معنويات السوق والمراكز السوقية شكلت 9 نقاط.

لقد أنشأ هذا النظام الداعم متعدد الطبقات أساسًا قويًا للمعدن مع اقتراب العام الجديد.

وول ستريت تظل متحفظة بشكل حذر بشأن أهداف الأسعار

على الرغم من التساؤلات حول الزخم، فإن البنوك الاستثمارية الكبرى ترسم صورًا نسبياً بناءة لعام 2026. ترى جي بي مورغان بنك خاص إمكانية وصول الذهب إلى 5200–5300 دولار للأونصة، مدعومًا باستمرار تراكم المؤسسات. تتوقع جولدمان ساكس حوالي 4900 دولار بنهاية عام 2026، معتمدين على الطلب المستمر من البنوك المركزية. تتوقع دويتشه بنك نطاق تداول بين 3950–4950 دولار، مع تركز التوقعات حول 4450 دولار، بينما ترى مورغان ستانلي إمكانية قرب مستويات 4500 دولار.

يعتمد هذا الإجماع الصعودي على عدة ركائز: استمرارية عمليات التنويع من قبل البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، والإدراك أن العديد من المستثمرين المؤسساتيين لا يزالون يعانون من نقص في مخصصات الذهب، وجاذبيته المستمرة كتحوط للمحفظة وسط عدم اليقين الكلي.

التوقع الأكثر حذرًا لمجلس الذهب العالمي

ومع ذلك، فإن التوقع الأساسي لمجلس الذهب العالمي يحمل نغمة أكثر حذرًا. مع انعكاس أسعار الذهب الآن لما يسميه المحللون “التوافق الكلي”—نمو عالمي مستقر، تخفيضات معتدلة في معدلات الفائدة الأمريكية، ودولار ثابت—يبدو المعدن مقيمًا بشكل عادل في التداول على المدى القريب. استقرت معدلات الفائدة الحقيقية، وتكاليف الفرصة ليست جذابة أو مكلفة، ويظهر الزخم الإيجابي القوي من 2025 علامات على التراجع.

تتوقع هذه الحالة الأساسية أن يتداول الذهب ضمن نطاق ضيق نسبيًا في 2026، مع أداء سنوي محتمل يتراوح بين –5% و +5%. ومع ذلك، هناك ثلاث سيناريوهات بديلة يمكن أن تغير بشكل كبير مسار هذا التوقع:

سيناريو النمو الضعيف: إذا تباطأ النمو العالمي وسرعت الاحتياطي الفيدرالي من وتيرة خفض المعدلات، قد يقدر الذهب بنسبة 5–15%، مدفوعًا بانخفاض العوائد الحقيقية وتدفقات الملاذ الآمن المتجددة.

سيناريو الركود: قد يؤدي تراجع اقتصادي أعمق—ربما نتيجة لأخطاء سياسية أو صدمات خارجية—إلى تسهيل نقدي حاد وشراء ذعر، مما قد يدفع الذهب بنسبة 15–30% أعلى.

سيناريو التضخم: إذا عززت السياسات الداعمة للنمو الدولار ودفعت العوائد للارتفاع، قد يواجه الذهب عوائق، مع احتمال انخفاضه بنسبة 5–20%.

مخاطر الركود وتأثيراتها العالمية

يزيد التركيز المتزايد على مخاطر الركود المحتملة—بما في ذلك المخاوف من تباطؤ اقتصادي في الأسواق المتقدمة والناشئة—من تعقيد توقعات 2026. تمثل دول مثل أستراليا، التي تتعامل بالفعل مع ضغوط سعرية وتباطؤ في النمو، نماذج مصغرة لمخاوف الركود العالمية الأوسع. مثل هذا البيئة عادةً تعزز جاذبية الذهب كتحوط من الركود، مما قد يدفع التخصيصات أعلى على الرغم من التوطيد السعري على المدى القصير.

مراقبة عوامل المخاطر التي قد تعرقل الارتفاع

هناك عدة متغيرات قد تعرقل مسار الذهب في 2026. انتعاش اقتصادي أقوى من المتوقع أو ارتفاع التضخم قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أو رفع المعدلات، مما يرفع العوائد الحقيقية ويقوي الدولار الأمريكي—كلاهما عائق تقليدي للمعادن الثمينة. تغييرات في مراكز الصناديق المتداولة أو تراجع في عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية قد يبطئ زخم السعر. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي زيادة إعادة تدوير الخردة في الأسواق الكبرى مثل الهند إلى ضغط على العرض.

الخلاصة: منصة قوية، وليست ضمانة

على الرغم من أن تكرار ارتفاع 2025 بنسبة 60% يبدو غير مرجح، إلا أن الذهب يدخل عام 2026 مع عدة عوامل داعمة لا تزال قائمة. تنويع البنوك المركزية، وعدم اليقين الكلي المستمر، ودوره كتحوط من التقلبات لا تزال ذات صلة. في عالم يتسم بالتوترات الجيوسياسية، وعدم اليقين السياسي، ومخاوف الركود عبر المناطق، تظل الحالة الاستراتيجية للذهب مقنعة—حتى لو كانت ديناميكيات التداول على المدى القصير أكثر تواضعًا من أداء 2025 الاستثنائي.