دليل الاستثمار في بيئة التضخم: من الظواهر الاقتصادية إلى استراتيجيات تخصيص الأصول

التعرف على التضخم: لماذا تتراجع قيمة النقود

تستمر الأسعار في الارتفاع، وتتناقص القوة الشرائية للنقد الذي بحوزتنا — هذا هو ظاهرة التضخم. ببساطة، يمثل التضخم أن نفس المبلغ من المال يشتري أشياء أقل وأقل، ونقيس هذا التغير باستخدام “مؤشر أسعار المستهلك” (CPI).

شهدت أسعار السلع في تايوان ارتفاعًا سريعًا في السنوات الأخيرة، ولذلك قام البنك المركزي برفع أسعار الفائدة 5 مرات على التوالي. ما هو القانون الاقتصادي الذي يعكس ذلك؟ لماذا يمكن لرفع الفائدة أن يسيطر على التضخم؟ وكيف يتعين على المستثمرين الرد؟

السبب الجذري للتضخم: عدم التوازن بين العرض والطلب

عندما يكون هناك فائض من النقود المتداولة في الاقتصاد وقلة في السلع، يحدث التضخم. وهناك عدة أسباب رئيسية لهذا الظاهرة:

التضخم الناتج عن الطلب عندما يزداد الطلب على السلع، تقوم الشركات بزيادة الإنتاج لمواجهته، وترتفع الأسعار. بعد زيادة أرباح الشركات، تقوم بالاستثمار والاستهلاك، مما يحفز الطلب أكثر، ويخلق دورة إيجابية. على الرغم من أن هذا التضخم يرفع الأسعار، إلا أنه يعزز النمو الاقتصادي (ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي)، وغالبًا ما ترحب الحكومات بهذه الحالة.

التضخم الناتج عن ضغط التكاليف ارتفاع أسعار المواد الخام والطاقة يؤدي مباشرة إلى زيادة تكاليف الإنتاج. خلال نزاع روسيا وأوكرانيا في 2022، تسببت قيود الاستيراد في أوروبا في نقص الطاقة، وارتفعت أسعار النفط والغاز 10 أضعاف، وارتفعت نسبة CPI في منطقة اليورو لأكثر من 10%، مسجلة أعلى مستوى تاريخي. هذا النوع من التضخم يقلل من الإنتاج الكلي للمجتمع، ويؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي، وهو وضع تتجنب الحكومات حدوثه.

الطباعة المفرطة للنقود طباعة الحكومات للنقود بشكل غير محدود يؤدي مباشرة إلى التضخم. في تايوان، في خمسينيات القرن الماضي، عانت من أزمة من هذا النوع، حيث قامت الحكومة بعد الحرب بطبع كميات هائلة من النقود لسد العجز، وارتفعت الأسعار حتى وصلت إلى 800 مليون فرنك فقط لتساوي دولارًا واحدًا.

التوقعات النفسية إذا توقع الناس أن الأسعار ستستمر في الارتفاع في المستقبل، فإنهم يبدؤون في الاستهلاك مبكرًا، ويطالبون بزيادة الأجور، وتقوم الشركات برفع الأسعار، مما يؤدي إلى دورة تضخمية ذاتية التحقق. بمجرد تكوين التوقعات، يصبح من الصعب كسرها، ولهذا يطلق البنك المركزي على نفسه التزامات صارمة للسيطرة على التضخم.

لماذا يمكن لرفع الفائدة أن يحد من التضخم

رفع الفائدة يزيد من تكلفة الاقتراض. عندما ترتفع الفائدة من 1% إلى 5%، فإن نفس القرض البالغ 100 مليون يتطلب دفع فوائد سنوية من 1 ألف إلى 5 آلاف. ارتفاع تكلفة الاقتراض يجعل الناس أقل رغبة في الاقتراض، ويميلون إلى الادخار، مما يقلل من القوة الشرائية في السوق، ويضعف الطلب على السلع، فتقوم الشركات بتخفيض الأسعار لتحفيز الطلب، وفي النهاية ينخفض مستوى الأسعار.

لكن الثمن واضح: انخفاض الطلب يؤدي إلى تسريح الشركات للعمالة، وارتفاع معدل البطالة، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وأحيانًا حدوث أزمة اقتصادية. في 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة 7 مرات خلال العام، من 0.25% إلى 4.5%، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 19%، وانخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 33%.

الفوائد الخفية للتضخم المعتدل

الكثير من الناس يخافون من التضخم، ويتجاهلون أن التضخم المعتدل له دور إيجابي في الاقتصاد. عندما يتوقع الناس أن تكون السلع أغلى في المستقبل، يزداد دافعهم للاستهلاك، وتقوم الشركات بمزيد من الاستثمار، ويزداد عرض السلع، ويزداد الناتج المحلي الإجمالي.

أفضل مثال على ذلك هو بيانات الصين في بداية عام 2000: عندما ارتفع CPI من 0 إلى 5%، زاد معدل النمو الاقتصادي من 8% إلى أكثر من 10%. وعلى العكس، عندما يكون معدل التضخم سلبيًا (الانكماش)، يتعرض الاقتصاد لمشاكل. بعد انفجار فقاعة الاقتصاد في اليابان في التسعينيات، دخلت البلاد في حالة انكماش، وتوقف الأسعار، وأصبح المستهلكون يفضلون الادخار، وظهر نمو سلبي في الناتج المحلي الإجمالي، وبدأت “الثلاثين سنة الضائعة”.

لذلك، حددت البنوك المركزية هدف التضخم بين 2%-5%. وتختار الدول المتقدمة مثل الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة واليابان عادة هدف 2%-3%.

بالنسبة للأفراد، فإن التضخم مفيد بشكل خاص للمدينين. على الرغم من تآكل قيمة النقد، إلا أن الديون التي يجب سدادها تتقلص في الواقع. قبل 20 عامًا، اشترى شخص منزلًا بقيمة 100 مليون، ومع معدل تضخم 3%، بعد 20 عامًا، انخفضت قيمة الدين إلى حوالي 55 مليون، مما يقلل من القيمة الحقيقية للمبلغ المستحق. لذلك، خلال فترات التضخم المرتفع، يستفيد من اقترض لشراء الأصول (عقارات، أسهم، معادن ثمينة، وغيرها).

أداء سوق الأسهم في بيئة التضخم

التضخم المنخفض مفيد للسوق، والتضخم المرتفع يضر بالسوق. في فترات التضخم المنخفض، تتدفق الأموال إلى الأسهم، مما يدفع أسعارها للارتفاع؛ وفي فترات التضخم المرتفع، تتخذ البنوك المركزية سياسات تقشفية، وتنخفض أسعار الأسهم.

عام 2022 هو مثال واضح. في يونيو، ارتفع CPI في الولايات المتحدة بنسبة 9.1% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. وللحد من التضخم، نفذت الاحتياطي الفيدرالي رفعًا حادًا للفائدة، وسجلت الأسهم أسوأ أداء خلال 14 عامًا. لكن من الجدير بالذكر أن أسهم قطاع الطاقة كانت استثناءً، وحققت أداءً استثنائيًا.

تشير البيانات التاريخية إلى أن شركات الطاقة غالبًا ما ترتفع أسعار أسهمها عكس الاتجاه في بيئة التضخم المرتفع. في 2022، حققت قطاعات الطاقة في السوق الأمريكية عائدات تزيد عن 60%، حيث ارتفعت شركة “ويسترن بتروليوم” بنسبة 111%، و"إكسون موبيل" بنسبة 74%. السبب هو أن التضخم المرتفع غالبًا ما يصاحبه ارتفاع أسعار النفط، مما يزيد أرباح شركات الطاقة مباشرة.

استراتيجيات تخصيص الأصول في بيئة التضخم

المواجهة الأساسية للتضخم هي تنويع تخصيص الأصول. فكل نوع من الأصول يظهر أداءً مختلفًا في بيئة التضخم:

العقارات خلال التضخم، يكون السيولة في المجتمع وفيرة، وتوجه الأموال نحو العقارات، مما يدفع أسعارها للارتفاع.

المعادن الثمينة (الذهب، الفضة) الذهب يعكس عكس معدل الفائدة الحقيقي (معدل الفائدة الحقيقي = المعدل الاسمي - معدل التضخم). كلما زاد التضخم، انخفضت الفائدة الحقيقية، وزادت جاذبية الذهب.

الأسهم الأداء على المدى القصير متباين، لكن العائدات طويلة الأمد عادةً تتفوق على معدل التضخم.

العملات الأجنبية (مثل الدولار الأمريكي) في بيئة التضخم المرتفع، تميل البنوك المركزية إلى رفع الفائدة بشكل حازم، مما يعزز توقعات ارتفاع قيمة العملة، ويؤدي إلى ارتفاع الدولار بشكل ملحوظ.

نموذج التخصيص المعقول: توزيع الأموال بالتساوي بين الأسهم، الذهب، والدولار، بحيث يشارك في نمو سوق الأسهم، ويستفيد من حفظ القيمة عبر الذهب، وارتفاع الدولار، مع تقليل المخاطر بشكل كبير.

الخلاصة

التضخم هو في جوهره استمرار ارتفاع الأسعار وانخفاض القوة الشرائية للنقود. التضخم المعتدل يعزز النمو الاقتصادي، أما المفرط فيسبب الأضرار. رفع الفائدة من قبل البنوك المركزية يمكن أن يسيطر على التضخم، لكنه يأتي مع ثمن وهو تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع البطالة.

يجب على المستثمرين أن يدركوا أن أداء الأصول يختلف بشكل كبير في بيئة التضخم. من خلال تخصيص مناسب بين الأسهم، الذهب، والدولار، يمكن حماية أنفسهم من تآكل النقد، وتحقيق نمو مستدام خلال تقلبات الاقتصاد. والأهم هو بناء محفظة استثمارية متنوعة تتناسب مع قدرتهم على تحمل المخاطر، بدلاً من الانتظار السلبي لتآكل الثروة بسبب التضخم.