الانتعاش القصير الأجل للجنيه الإسترليني يخفي مخاوف طويلة الأمد، غولدمان ساكس يحذر: الأزمة المالية ستستمر في إعاقة سعر الصرف

شهد سوق الجنيه الإسترليني مؤخرًا وضعًا معقدًا. في 3 ديسمبر، ارتفع الجنيه مقابل الدولار (GBP/USD) بنسبة 1.08% ليصل إلى 1.3350، مسجلاً أعلى مستوى في الأشهر الأخيرة، في حين انخفض سعر الصرف بين اليورو والجنيه الإسترليني إلى 0.8737، مسجلًا أدنى مستوى في الشهر أيضًا. كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هي المحركات الرئيسية وراء هذا الارتفاع.

ومع ذلك، يحذر المحللون المؤسساتيون بشكل عام من أن الارتداد القصير الأمد هو مجرد مظهر خارجي. تظهر وجهات نظر جولدمان ساكس والبنك التجاري الألماني مؤخرًا أن الأساسيات التي تضغط على الجنيه على المدى الطويل لم تتحسن.

ضعف الدولار يفرج عن مساحة للانتعاش، وإعلان الميزانية يخفف المخاوف القريبة

تراجع غير متوقع في بيانات التوظيف ADP لشهر نوفمبر في الولايات المتحدة، وزيادة التوقعات بتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أضعفا أداء الدولار. في الوقت نفسه، بعد إعلان الحكومة البريطانية عن مشروع الميزانية، تم تخفيف المخاوف بشأن ديون المملكة المتحدة مؤقتًا، وظهر انتعاش تقني للجنيه. وأشار استراتيجي Ebury إلى أن «إزالة عدم اليقين بشأن الميزانية قد توفر مساحة للجنيه للانتعاش قبل نهاية العام.»

يدعم أحدث تقرير لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) هذا المزاج المتفائل على المدى القصير. تتوقع المنظمة أن يخفض البنك المركزي البريطاني سعر الفائدة مرتين قبل يونيو من العام المقبل، ليصل إلى 3.5%. كما رفعت توقعات النمو الاقتصادي للمملكة المتحدة، حيث تم رفع التوقع من 1% في سبتمبر إلى 1.2% لعام 2026، مع توقع نمو بنسبة 1.3% لعام 2027. رحب وزير المالية البريطاني ريفس بهذا، مدعيًا أن النمو الاقتصادي البريطاني سيتجاوز التوقعات.

التقشف المالي والتيسير النقدي يضغطان معًا، والمؤسسات تتوقع مسارًا سلبيًا على المدى الطويل

ومع ذلك، لا يمكن للتفاؤل أن يخفي المشاكل الأساسية. قال البنك التجاري الألماني بصراحة إن وضع الجنيه لا يزال بعيدًا عن الحل. وأشار إلى أن الإنفاق في بريطانيا قد يرتفع بشكل كبير خلال العامين المقبلين، مما سيؤدي حتمًا إلى بدء إجراءات تقشف، مما يعني أن مشكلة الميزانية البريطانية ستظل قضية طويلة الأمد يصعب حلها. في ظل غياب حلول جذرية، ستستمر الأخبار السلبية في التأثير على الجنيه.

رأي جولدمان ساكس أكثر تشاؤمًا. يعتقد أن القيود المالية في بريطانيا لا تزال التحدي الرئيسي أمام الجنيه، خاصة مقارنة مع العملات الأوروبية الأخرى ضمن مجموعة G-10. بالإضافة إلى ذلك، فإن المخاوف المتزايدة بشأن سوق العمل البريطاني ستشكل مخاطر على مزيد من خفض أسعار الفائدة. وخلص جولدمان ساكس إلى أن «التقشف المالي البريطاني وسياسة التيسير النقدي ستؤثر سلبًا على الجنيه، خاصة مقارنة مع العملات الأوروبية الأخرى.»

تعديل توقعات مستقبل سعر الصرف، اليورو يستمر في القوة مقابل الجنيه

استنادًا إلى ما سبق، رفعت جولدمان ساكس توقعاتها بشأن سعر صرف اليورو مقابل الجنيه. تتوقع أن يكون سعر الصرف 0.89 بعد ثلاثة أشهر، ويرتفع إلى 0.90 بعد ستة أشهر، ويصل إلى 0.92 بعد سنة، مما يعكس توقعات المؤسسات لتراجع طويل الأمد في قيمة الجنيه.

في ظل تزايد تقلبات أسواق العملات العالمية، تتعرض عملات الأسواق الناشئة مثل البيزو الفلبيني لضغوط أيضًا، مما يبرز المنطق العميق وراء تباين أسعار الصرف بين الاقتصادات المتقدمة. قد يستمر الانتعاش التقني للجنيه على المدى القصير حتى نهاية العام، لكن من الناحية الطويلة، ستظل المشاكل الهيكلية في المالية العامة البريطانية وتضييق مساحة السياسة للبنك المركزي تضغط على سعر الصرف باستمرار.

يجب على المستثمرين توخي الحذر عند تداول الجنيه، وعدم اعتبار الارتداد الأخير إشارة لتحول الاتجاه.