200 مليار دولار تتبخر في يومين: كيف أدى إغلاق التمويل إلى سلسلة انهيارات وول ستريت

في عام 2021، بدأت عاصفة هزت وول ستريت وتسببت في اضطرابات كبيرة، وكانت نتيجة خسارة شخص واحد.

بيل هوانغ، مدير صندوق استثمار خاص، استغرق 10 سنوات لتحويل أصوله من 2.2 مليار دولار إلى 200 مليار دولار. سلاحه السري كان هو الرافعة المالية الكبيرة — اقتراض الأموال لشراء أسهم الشركات المفضلة لديه، مما أدى إلى تضخيم الأرباح. للأسف، لا توجد رافعة مالية مجانية، فحركة واحدة في سوق الأسهم أدت إلى خسارته 200 مليار خلال يومين فقط. والأكثر رعبًا، أن عمليات الإغلاق الإجباري لم تقتصر على خسائره الشخصية، بل أدت إلى سلسلة من الانهيارات في السوق بأكمله.

ما هو بالضبط معنى “التمويل المهدد” ولماذا هو خطير جدًا؟

التمويل هو الرافعة، والانهيار هو رد الفعل العكسي للرافعة

لنبدأ بمفهوم التمويل. إذا كنت متفائلًا بشأن سهم معين لكن لديك نقص في السيولة، أو كنت واثقًا جدًا وترغب في زيادة حصتك، ستقترض من الوسيط المالي لزيادة قدرتك على الشراء. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، عادةً ما يساهم المستثمرون بنسبة 40% من رأس مالهم، والوسيط يقرض الـ60% المتبقية.

كمثال: سهم أبل سعره 150 دولار، لديك 50 دولار فقط، والوسيط يقرضك 100 دولار لشراء سهم واحد. عندما يرتفع السعر إلى 160 دولار، وتبيع بعد سداد القرض والفوائد، تربح 19% — وهو أعلى بكثير من ارتفاع سهم أبل بنسبة 6.7%. لكن، على العكس، إذا انخفض السعر إلى 78 دولار، فإن الوسيط لن يبقى هادئًا.

في هذه الحالة، ينخفض معدل الحفاظ على التمويل (سعر السهم الأصلي مقسومًا على نسبة القرض من الوسيط). عندما ينخفض هذا المعدل إلى أقل من 130%، يبدأ الوسيط بتنشيط “الطلب على استرجاع التمويل” — يطالب المستثمر بتوفير هامش ضمان. إذا لم يكن لدى المستثمر أموال لتغطية ذلك، سيقوم الوسيط ببيع الأسهم قسرًا. من وجهة نظر المستثمر، هذا هو “الانهيار التمويل” أو “الانفجار في الحساب”.

لماذا يسبب الانهيار المتسلسل

أسوأ ما في الانهيار التمويل هو ليس الخسارة الشخصية فقط، بل أنه يمكن أن يسبب تأثير الدومينو في السوق.

عندما ينخفض سعر سهم معين بشكل كبير ويؤدي إلى موجة من الانهيارات التمويلية، فإن الوسيط المالي، من أجل استرداد أمواله بسرعة، عادةً لا يبيع بأسعار مرتفعة، بل يبيع مباشرة بناءً على “السعر السوقي” — أي يصفّي المركز بسرعة. عمليات البيع الجماعي تضغط على السوق، وإذا لم يكن هناك طلب كافٍ من المشترين، ينخفض السعر بشكل مفرط. هذا الانخفاض المفرط في السعر يؤدي إلى موجة من استدعاءات الهامش من قبل المستثمرين الآخرين الذين يمتلكون نفس السهم، مما يجبرهم على البيع أيضًا، ويستمر التدهور. يبدأ حلقة مفرغة من الانهيارات.

حالة بيل هوانغ توضح ذلك تمامًا. حجم ممتلكاته كان كبيرًا جدًا بحيث لا يمكن للسوق استيعابه، وعند إغلاق مراكزه، تسبب تقلبات حادة في الأسعار، مما أدى إلى أن العديد من الأسهم في محفظته كانت مهددة بالانهيار. وللحفاظ على الهامش، قام الوسيط ببيع بعض الأسهم التي كانت أداؤها جيدًا، مما زاد من حجم الخسائر. خلال عملية الإغلاق المتكرر واستدعاءات الهامش، تلاشت 200 مليار دولار.

بعد الانهيار، ستتشتت الأسهم

بعد الإغلاق، تنتقل الأسهم إلى أيدي المستثمرين الأفراد. المستثمرون الأفراد يميلون إلى التفكير قصير الأمد، ويشترون ويبيعون مع أدنى تقلبات في السعر، بينما تتردد الأموال الكبيرة. النتيجة أن الأسهم التي تعرضت للانهيار غالبًا ما تحتاج إلى انتظار أخبار إيجابية كبيرة لاستعادة ثقة السوق، وغالبًا ما تتراجع خلال هذه الفترة. ولهذا السبب، يُنصح بعدم المخاطرة بالأسهم التي تعرضت لانهيار التمويل على المدى القصير.

كيف تستخدم التمويل بشكل يضمن الربح والبقاء على قيد الحياة

بالرغم من ذلك، فإن استخدام التمويل بشكل صحيح يمكن أن يعزز كفاءة رأس المال:

اختر الأسهم المناسبة: يجب أن تكون ذات سيولة عالية (قيمة سوقية كبيرة). الأسهم الصغيرة، بمجرد أن يفتح عليها أحدهم مركز إغلاق، تتعرض لتقلبات حادة. درس بيل هوانغ هو أن حجم مركزه كان كبيرًا جدًا، ولم تستوعبه السوق.

احسب التكاليف جيدًا: التمويل يتطلب دفع فوائد. إذا كانت أرباح الأسهم والفوائد على التمويل متقاربة، فذلك لا معنى له. يجب اختيار التوقيت والأصول بعناية.

حدد نقاط جني الأرباح ووقف الخسائر: عندما يتداول السعر في منطقة ضغط، لا يُنصح بالتمويل طويل الأمد، لأن الفوائد ستبدأ في تقليل الأرباح تدريجيًا. إذا فشل السعر في الاختراق، يُفضل البيع؛ وإذا كسر مستوى الدعم، فمن الأفضل الخروج بسرعة وعدم الانتظار.

تداول بشكل منظم وبالتدريج: إذا كانت لديك أموال محدودة وتؤمن في شركة معينة، يمكنك استخدام التمويل لشراء الأسهم على مراحل، بحيث إذا استمر السعر في الانخفاض، يمكنك إضافة مراكز لخفض متوسط السعر.

الخلاصة

الرافعة المالية سلاح ذو حدين. إذا استُخدمت بشكل فعال، يمكن أن تسرع من تراكم الثروة، وإذا أُسيء استخدامها، فإنها تسرع من الخسائر. مخاطر الانهيار التمويل موجودة بشكل موضوعي، ويجب على المستثمر أن يدرس جيدًا قبل المخاطرة، لتجنب تعريض نفسه لمخاطر غير معروفة. الانضباط في التداول هو الطريق لتحقيق النجاح على المدى الطويل في السوق.