ما معنى البيع على المكشوف؟ فهم جوهر التداول العكسي من خلال مقال واحد

السوق دائمًا ثنائي الاتجاه — فهناك من يتوقع ارتفاع السعر وهناك من يتوقع انخفاضه، ووجود شمعة صاعدة يتبعه دائمًا شمعة هابطة. المتداول الذكي لا يقتصر على التفكير في الشراء فقط، بل يسيطر على استراتيجيات البيع على المكشوف، ليتمكن من تحقيق أرباح في جميع مراحل الارتفاع والانخفاض.

ما هو التداول على البيع على المكشوف؟

الجوهر في البيع على المكشوف بسيط جدًا: توقع هبوط السوق في المستقبل، بيع الأصول عند مستوى مرتفع، ثم شراءها مرة أخرى عند انخفاض السعر، لتحقيق فرق السعر. على عكس الشراء “الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع”، فإن البيع على المكشوف هو “البيع عند مستوى مرتفع والشراء عند مستوى منخفض”، على الرغم من أن المنطق يبدو بسيطًا، إلا أن الآليات السوقية والمخاطر المرتبطة به معقدة جدًا.

متى يُستخدم هذا النوع من التداول؟ هناك سيناريوهان رئيسيان:

الأول هو توقع السوق هابط. عندما يقرر المتداول بناءً على التحليل الأساسي أو الفني أن أصلًا معينًا سيخسر قيمته في المستقبل، يمكنه تحقيق أرباح من خلال البيع على المكشوف.

الثاني هو التحوط من المخاطر. إذا كان لديك مركز طويل قوي، وعندما تكون تقلبات السوق كبيرة، يمكنك تقليل مخاطر الانخفاض عبر البيع على المكشوف بشكل معتدل، وهو أسلوب شائع في إدارة المحافظ الاستثمارية الاحترافية.

لماذا يحتاج السوق إلى آلية البيع على المكشوف؟

هذا السؤال مهم جدًا للتفكير فيه. ماذا سيحدث إذا لم يكن هناك سوى الشراء فقط، ولم يُسمح بالبيع على المكشوف؟

النتيجة ستكون سوق غير مستقرة للغاية — ارتفاعات جنونية عند الصعود، وانهيارات سريعة عند الهبوط. مثل هذا السوق يفتقر إلى قوى التوازن، مما يؤدي إلى تكوين فقاعات. على العكس، عندما تتوازن قوى الشراء والبيع، فإن كل حركة سعرية ستكون أكثر عقلانية، مما يعزز استقرار السوق.

بالتحديد، يوفر نظام البيع على المكشوف ثلاث فوائد رئيسية:

التحوط من المخاطر: عندما تكون تقلبات السوق عالية، ويمكن أن تكون التوقعات غير واضحة، يمكن للمستثمرين استخدام البيع على المكشوف لتوازن المخاطر في مراكزهم.

كشف الفقاعات: عندما يكون سعر سهم معين مبالغًا فيه بشكل كبير، تستخدم المؤسسات البيع على المكشوف لضغط السعر، مما يحقق أرباحًا، ويساعد على عودة الأصول المبالغ فيها إلى تقييمها العادل، ويعزز تنظيم السوق.

زيادة السيولة: بغض النظر عن اتجاه السوق، يظل المتداولون يحققون أرباحًا، مما يحفز المزيد من الناس على المشاركة، وتزداد حجم التداول والسيولة.

ما الأدوات المستخدمة للبيع على المكشوف؟

كل متداول يناسبه أدوات مختلفة، وهناك أربعة خيارات رئيسية:

الخيار الأول: اقتراض الأسهم (متطلب أعلى)

البيع على الأسهم مباشرة يتطلب حساب اقتراض الأسهم. على سبيل المثال في السوق الأمريكية، معظم الوسطاء يفرضون شروطًا صارمة على اقتراض الأسهم — مثل أن يكون لديك على الأقل 2000 دولار نقدًا أو أوراق مالية، وأن تحافظ على أكثر من 30% من إجمالي أصول الحساب كصافي أصول.

كما يتطلب اقتراض الأسهم دفع فائدة. عادةً تكون الفائدة تصاعدية، فكلما زاد المبلغ المقترض، كانت الفائدة أقل. هذه الطريقة مباشرة ولكنها مكلفة، وتناسب بشكل أكبر المتداولين ذوي رأس المال الكبير.

الخيار الثاني: العقود الفرقية CFD (مرنة وفعالة)

العقد الفرق هو أداة مشتقة، يتداول فيها المتداولون على الفرق في السعر، وليس الأصل الحقيقي. بالمقارنة مع اقتراض الأسهم، فإن CFD له مزايا واضحة:

• يمكن التداول على عدة أصول من خلال حساب واحد (أسهم، مؤشرات، سلع، عملات)
• الحد الأدنى للإيداع منخفض، وكفاءة استخدام رأس المال عالية
• مرونة في العمليات، ولا يوجد مخاطر تسليم مادي
• يدعم التداول بالرافعة المالية العالية، حتى برأس مال صغير يمكن التحكم في مراكز كبيرة

الخيار الثالث: العقود الآجلة (تتطلب خبرة متخصصة)

مبدأ العقود الآجلة مشابه للعقود الفرقية، حيث يحقق المتداولون أرباحًا من فرق السعر. لكن للعقود الآجلة خصائص فريدة:

• يجب إتمام الصفقة بسعر محدد في وقت معين
• كفاءة استخدام رأس المال أقل من CFD
• متطلبات هامش أعلى
• عند الاستحقاق، قد يتطلب التسليم المادي أو التبديل إلى عقد جديد

لا يُنصح المبتدئين بشكل كبير بالتداول على العقود الآجلة، لأنها تتطلب خبرة عملية واسعة، وإذا لم تكن الهامش كافياً، قد يتم إغلاق المركز قسريًا، مما يزيد من المخاطر.

الخيار الرابع: صناديق المؤشرات المعاكسة ETF (استثمار سلبي)

إذا كنت لا ترغب في إدارة العمليات بشكل نشط، يمكنك شراء صناديق المؤشرات المعاكسة. هذه الصناديق تقوم تلقائيًا ببيع مؤشر معين، مثل DXD الذي يبيع مؤشر داو جونز، أو QID الذي يبيع مؤشر ناسداك.

مزاياها: إدارة خبراء، مخاطر نسبياً أقل، لكن تكلفتها أعلى (بسبب تكاليف التبديل عبر المشتقات)، وهي مناسبة لمن يرغب في المشاركة بشكل سلبي في البيع على المكشوف.

عرض عملي: كيف يتم البيع على المكشوف على الأسهم؟

نأخذ مثالًا حقيقيًا على شركة تسلا. في نوفمبر 2021، وصلت أسهم تسلا إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 1243 دولارًا. ثم تراجعت الأسعار، وأظهرت التحليلات الفنية أن من الصعب أن تتجاوز القمة السابقة مرة أخرى.

خطوات التنفيذ:

• 4 يناير: اقترضت سهم تسلا وبيعته، وحصلت على حوالي 1200 دولار نقدًا
• 11 يناير: انخفض السعر إلى حوالي 980 دولارًا، ثم اشتريت سهمًا وأعدته للوسيط
• الربح: 1200 - 980 = 220 دولارًا كربح صافٍ (دون احتساب الفوائد والرسوم)

هذه هي الفكرة الأساسية للبيع على المكشوف — تحديد اتجاه الانخفاض، وإغلاق الصفقة في الوقت المناسب لتحقيق الربح.

البيع على العملات الأجنبية: نفس المبدأ، تقلبات أسرع

البيع على العملات الأجنبية يتبع نفس المبدأ، وهو البيع عند مستوى مرتفع والشراء عند مستوى منخفض. الاختلاف هو أن سوق العملات أكثر تقلبًا، وتتأثر بعوامل أكثر تعقيدًا.

مثال عملي: متداول يستخدم رافعة 200 مرة، ويودع 590 دولارًا كضمان، وفتح مركز بيع على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار عند سعر 1.18039. عندما انخفض السعر بمقدار 21 نقطة إلى 1.17796، حقق ربحًا قدره 219 دولارًا، أي عائد بنسبة 37%.

لكن يجب الانتباه إلى أن سوق العملات يتأثر بعدة عوامل: أسعار الفائدة، الميزان التجاري، احتياطيات العملات، التضخم، السياسات الاقتصادية، وغيرها. يتطلب البيع على العملات قدرة تحليل شاملة ومهارات إدارة مخاطر عالية.

ما هو أكبر مخاطر البيع على المكشوف؟

خطر الإغلاق القسري

الأصول التي يتم بيعها على المكشوف غالبًا تكون مستعارة من الوسيط، ولا تملك ملكيتها. يحق للوسيط أن يطلب إغلاق المركز في أي وقت، مما قد يجبرك على الخروج من الصفقة في أسوأ الأوقات، مما يسبب خسائر إضافية.

الخسائر غير المحدودة، والأرباح المحدودة — مخاطرة غير متوازنة

هذه هي السمة الأخطر للبيع على المكشوف —

الشراء: شراء 100 سهم بسعر 10 دولارات، يكلف 1000 دولار. أسوأ سيناريو هو أن ينخفض السعر إلى 0، وتخسر كامل رأس المال 1000 دولار، وهو خسارة محدودة.

البيع على المكشوف: بيع 100 سهم بسعر 10 دولارات، وتحصل على 1000 دولار. لكن، من الناحية النظرية، يمكن أن يرتفع السعر إلى مالانهاية — فمثلاً إذا ارتفع إلى 100 دولار، ستكون الخسارة 9000 دولار، وإذا ارتفع إلى 1000 دولار، ستكون الخسارة أكبر. الخسارة غير محدودة.

لهذا السبب، يجب دائمًا وضع أوامر وقف الخسارة بشكل صارم عند البيع على المكشوف.

خطأ في التوقعات يمكن أن يؤدي إلى خسائر متتالية

إذا كانت التوقعات خاطئة، وبدأ السوق يتحرك عكس المتوقع، فإن الكثيرين يضيفون مراكز خاسرة بشكل متكرر، على أمل أن يتغير الاتجاه، لكن النتيجة غالبًا تكون مزيدًا من الخسائر.

ثلاث قواعد أساسية للبيع على المكشوف

الأول: لا تصلح للمراكز طويلة الأمد. الأرباح من البيع على المكشوف محدودة (حتى تصل إلى الصفر)، وكلما طال الزمن، زادت المخاطر، لأنها تشمل:

• استمرار ارتفاع السعر
• إمكانية سحب الوسيط للأوراق المالية في أي وقت
• تراكم تكاليف الفوائد

لذا، يجب أن يكون البيع على المكشوف عملية قصيرة الأمد، مع إغلاق المراكز بسرعة عند تحقيق الأهداف أو وقف الخسائر.

الثاني: حجم المركز يجب أن يكون مناسبًا. يمكن استخدام البيع على المكشوف كأداة للتحوط، لكنه لا ينبغي أن يكون الاستراتيجية الأساسية. يجب أن تظل نسبة المراكز ضمن حدود معقولة، لتجنب تركيز المخاطر بشكل كبير.

الثالث: الامتناع عن إضافة مراكز بشكل عشوائي. زيادة المراكز عند عدم تحقيق التوقعات هو خطأ قاتل. التداول يتطلب مرونة، والخروج عند الحاجة، وعدم التمادي في الانتظار.

الخلاصة

ما هو البيع على المكشوف؟ ببساطة، هو استراتيجية تداول تحقق أرباحًا من الانخفاض. لكنه أكثر تحديًا من الشراء، لأنه يتطلب قوة نفسية عالية، ومهارات إدارة مخاطر دقيقة.

هناك أدوات متعددة (CFD، عقود آجلة، اقتراض الأسهم، صناديق معاكسة ETF)، لكن الأداة المناسبة تعتمد على ظروفك. العديد من المستثمرين الناجحين يحققون أرباحًا من البيع على المكشوف، بشرط: الاعتماد على تحليلات دقيقة، نسبة مخاطر إلى عائد معقولة، إدارة صارمة للمراكز، واستخدام أوامر وقف الخسارة في الوقت المناسب.

البيع على المكشوف ليس مقامرة، بل قرار عقلاني يُتخذ عندما تكون احتمالات الربح مرتفعة نسبيًا، ويكون مستوى اليقين مرتفعًا.