الاستثمار في الأسواق الأوروبية: فرص لا يجب أن تفوتها في 2024

لماذا تستحق الأسواق الأوروبية اهتمامك؟

على مدى سنوات، تجاهل العديد من المستثمرين الأسواق الأوروبية، معتقدين أنها تفتقر إلى لاعبين تكنولوجيين بارزين. ومع ذلك، فإن هذا المنظور يعاني من تحليل سطحي. الأسواق الأوروبية تشهد تحولًا كبيرًا يخلق فرصًا مثيرة لمحافظ متنوعة.

الحقيقة أن اقتصاد القارة العجوز يقدم تقييمات معقولة مقارنة بنظيره الأمريكي. قطاعات مثل خدمات الاتصالات، الاستهلاك الاختياري، المنتجات الأساسية، الطاقة، التمويل، المواد والخدمات الأساسية تتداول بأقل من متوسطاتها التاريخية على مدى عقد من الزمن. هذا، بعيدًا عن كونه ضعفًا، يمثل نقطة دخول جذابة.

لننظر إلى حالة ASML، شركة هولندية تقدر قيمتها بـ 215,9 مليار يورو، وهي رائدة في تكنولوجيا الطباعة الحجرية للرقائق الإلكترونية. موقعها الاستراتيجي في المنافسة العالمية على الرقائق يوضح أن أوروبا تضم أبطالًا تجاريين في قطاعات متقدمة.

فهم هيكل الأسواق الأوروبية

الأسواق الأوروبية لا تعمل كمنصة مركزية واحدة، بل كنظام بيئي من البورصات المترابطة التي تعمل تحت أطر تنظيمية مختلفة. فرانكفورت، لندن، أمستردام، باريس ومدريد هي مراكز نشاط بورصوي ذات خصائص فريدة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض دون الحاجة لتحليل عشرات الشركات الفردية، توفر المؤشرات المالية حلاً أنيقًا. هذه المؤشرات تعكس الأداء الجماعي المرجح حسب القيمة السوقية، مما يسمح بالتقاط الحركة العامة لكل سوق.

أهم المؤشرات التي يجب معرفتها

DAX 40: مرجع السوق الألماني، يضم أكبر 40 شركة سيولة في فرانكفورت. شركات عملاقة مثل سيمنز، فولكس فاغن، أديداس وديزني بنك تشكل هذا المؤشر، الذي يُعتبر مقياسًا لاقتصاد أوروبا الأقوى. حقق أداؤه خلال 2023 معدل 6,82%.

FTSE 100: يمثل سوق لندن بأكبر 100 قيمة سوقية، ويغطي حوالي 80% من إجمالي قيمة السوق البريطانية. يشمل شركات مثل أسترازينيكا، يونيليفر، فودافون وبي بي. سجل أداء سلبي بنسبة -1,27% في 2023، متأثرًا بضعف الاقتصاد البريطاني.

Euro Stoxx 50: يتابع هذا المؤشر الأوروبي المشترك 50 شركة رائدة في منطقة اليورو عبر عدة دول. يضم شركات مثل إيرباص، LVMH، توتال إينرجي، ASML وسنتاندير، وحقق أرباحًا سنوية بنسبة 6,45% العام الماضي. تركيبته المتوازنة تجعله مثاليًا لمن يبحثون عن تعرض متنوع.

IBEX 35: أبرز مؤشر في السوق الإسبانية، يضم 35 سهمًا أكثر نشاطًا. يشمل بنوك مثل BBVA، شركات مثل إنديتكس، أرسيلور ميتال، إيبردولا وريسبول. وكان أداءه مفاجئًا، حيث حقق أفضل أداء أوروبي بنسبة 9,72% في 2023، تقريبًا يعادل أداء مؤشر S&P 500 الأمريكي.

CAC 40: مؤشر فرنسي يعكس أداء 40 من أكبر شركات Euronext باريس، بما في ذلك ألستوم، BNP باريبا، لوريال، رينو وستيلانتيس. حقق عائدًا بنسبة 5,29% خلال 2023.

العوامل المحددة للسلوك الحالي

يُحدد المشهد الاقتصادي الكلي في أوروبا بثلاث ديناميات حاسمة.

التضخم في مسار هابط لكنه مستمر: أدت زيادات أسعار الفائدة إلى احتواء نمو الأسعار بشكل مستدام. ومع ذلك، تبقى المعدلات مرتفعة، مما يشير إلى أن البنوك المركزية ستواصل موقفها التقييدي لفترة ممتدة. هذه الحقيقة تؤثر بشكل خاص على تقييمات الشركات ذات النمو، خاصة التكنولوجية، بينما تفضل القطاع المالي.

تباطؤ النشاط الاقتصادي: بعد أزمة كوفيد-19 وتداعياتها الجيوسياسية، ظهرت حالة من عدم اليقين حول مدى التباطؤ الاقتصادي المستقبلي. مؤشرات PMI للقطاع الصناعي والخدمات في منطقة اليورو والمملكة المتحدة لا تزال تحت 50، مما يدل على انكماش. السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت أوروبا ستشهد هبوطًا ناعمًا أو أكثر حدة.

سوق عمل قوي مع دخل حقيقي متزايد: على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة، انخفض معدل البطالة في منطقة اليورو إلى 6,4% وهو أدنى مستوى مسجل على الإطلاق. في الوقت نفسه، تتوقعات الأجور تتحسن بشكل ملحوظ مع نمو سنوي بنسبة 4,6%، وهو أعلى من معدل التضخم. هذا الديناميك يدعم الاستهلاك ويوفر مرونة اقتصادية.

التحول القطاعي للأسواق الأوروبية

منذ 2010، شهدت تركيبة الأسواق الأوروبية إعادة تشكيل عميقة.

القطاعات الرابحة تشمل تكنولوجيا المعلومات (ارتفعت من 2,9% إلى 6,7%)، الصحة (9,7% إلى 16,1%)، الصناعة (11,3% إلى 15,0%)، والاستهلاك الاختياري (8,9% إلى 11,3%). بالمقابل، تراجعت حصة المالية، المواد، الطاقة، الاتصالات والخدمات الأساسية.

مقارنة، الأسواق الأوروبية تظهر تنويعًا أعلى من الولايات المتحدة، حيث تتركز التكنولوجيا حوالي 30% مقابل 6,7% في أوروبا. هذا التوازن يقلل من التعرض للأزمات القطاعية المحددة، مما يجعل الاستثمار في المؤشرات جذابًا بشكل خاص للملفات المحافظة.

تدويل الإيرادات الشركاتية

يبرز من تحليل مصادر الإيرادات أن نحو 42% فقط من أرباح الشركات الأوروبية المدرجة تأتي من أوروبا نفسها بحلول 2023، مقارنة بـ 61% في 2012.

أما الباقي، فيُولد على مستوى العالم، مع تمثيل أمريكا الشمالية بنسبة 26% وأسواق ناشئة (أمريكا اللاتينية، أفريقيا، آسيا) بنسبة 25%. هذه الخاصية تجعل الأسواق الأوروبية أدوات لالتقاط النمو العالمي، وليس محدودًا جغرافيًا.

النظرة التقييمية: هل حان وقت الاستثمار؟

السؤال الحاسم: هل تقدم الأسواق الأوروبية فرصًا حقيقية حاليًا؟

سبعة من العشرة قطاعات الرئيسية تظهر نسب P/E أقل من المتوسطات العشرية. هذا يعكس أن الأسهم تتداول بأسعار معقولة نسبيًا مقارنة بقيمها التاريخية. يفسر التباطؤ الاقتصادي هذا الخصم المؤقت.

ومع ذلك، طالما أن أوروبا تكمل دورة تطبيعها النقدي — المتوقع أن يكون في الربع الثاني أو الثالث من 2024 — ينبغي أن تشهد التقييمات إعادة تقييم تصاعدية. إذا كانت الهبوط الاقتصادي ناعمًا، فإن المحفز للتقدير سيكون حاضرًا.

لا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة: الصراع الأوكراني المزمن وعدم الاستقرار في الشرق الأوسط يضيفان تقلبات. ومع ذلك، فإن القوة النسبية للاقتصاد الأوروبي ضمن تباطؤه تحافظ على احتمالات.

التوصية النهائية للمستثمرين

خلص محللو لازارد أست ماركتينج إلى أن الخصم التقييمي لأوروبا مقارنة بالأسواق العالمية ينبغي أن يتقلص، وليس أن يتوسع. من المؤكد أن التباين الحالي للأصول الأوروبية المقيمة بأقل من قيمتها لن يستمر إلى الأبد.

للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا متوسطًا إلى طويل، الانكشاف على الأسواق الأوروبية عبر المؤشرات يوفر تنويعًا جغرافيًا، وتوازنًا قطاعيًا، والوصول إلى شركات عالمية من الطراز الأول دون الحاجة لتحليل دقيق لمئات المصدرين. السياق الاقتصادي الكلي في تحول والتقييمات التقييمية تخلق تلاقحًا للفرص التي لا ينبغي تجاهلها.