ماذا تفعل عندما يحدث توقف سوق الأسهم الأمريكية؟ اقرأ هذا المقال لفهم آلية "الفرامل الطارئة" هذه

في مارس 2020، شهد المستثمرون شهرًا مرعبًا. خلال أسبوعين فقط، أوقف سوق الأسهم الأمريكية التداول أربع مرات — حيث تم تفعيل أربع حالات توقف مؤقت (熔断) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهو ما يمثل معظم حالات التوقف التي شهدها وارن بافيت خلال حياته. كان الكثير من المستثمرين يتساءلون حينها: ما هو بالضبط توقف سوق الأسهم الأمريكي؟ ولماذا توجد مثل هذه الآلية؟ وماذا أفعل عندما يحدث التوقف؟

بداية من كارثة سوق الأسهم: لماذا وُجدت آلية التوقف

نعود بالزمن إلى 19 أكتوبر 1987، ذلك اليوم المعروف بـ"الاثنين الأسود". هبط مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 508.32 نقطة في يوم واحد، بنسبة انخفاض بلغت 22.61%، وتبع ذلك انهيار في الأسواق العالمية. هزت هذه الكارثة جميع الهيئات التنظيمية، وأدركوا أن: يجب أن نضغط على زر “الفرملة الطارئة” قبل أن يفقد السوق السيطرة.

وهكذا وُجدت آلية التوقف المؤقت في سوق الأسهم الأمريكية.

ما هو التوقف في سوق الأسهم الأمريكي: كالقاطع الكهربائي عند الدائرة القصيرة

لفهم التوقف في سوق الأسهم، تخيل أن لديك دائرة كهربائية في منزلك. عندما يكون التيار مرتفعًا جدًا أو يكون الجهد غير طبيعي، يقوم القاطع الكهربائي بسرعة بفصل التيار — وهو آلية الحماية. نفس المبدأ ينطبق على آلية التوقف في السوق: عندما يكون المزاج السوقي متحمسًا جدًا، وتقلبات الأسعار عنيفة، يتوقف نظام التداول تلقائيًا “عن العمل”، ويوقف التداول، ليمنح المستثمرين وقتًا للتفكير.

يشبه الأمر عندما تشاهد فيلمًا مرعبًا ويزداد نبضك، فيضغط أحدهم على زر الإيقاف المؤقت، ليأخذ نفسًا عميقًا لمدة 15 دقيقة، ثم يستأنف. في سوق الأسهم، وظيفة هذا “التوقف” هي:

• كسر سلسلة البيع الذعر
• إتاحة فرصة للمستثمرين لإعادة تقييم الوضع
• منع تشويه الأسعار بشكل كامل

كيف يعمل التوقف في سوق الأسهم الأمريكي: ثلاث مستويات تفعيل

يعتمد مستوى التوقف على نسبة انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500. تم تصميم الآلية بدقة عالية:

التوقف الأول (عند انخفاض 7%)

• شرط التفعيل: انخفاض المؤشر بنسبة 7% مقارنة بإغلاق اليوم السابق
• طريقة المعالجة: إيقاف جميع التداولات لمدة 15 دقيقة (يكون ساريًا فقط من الساعة 9:30 إلى 15:25 بتوقيت شرق الولايات المتحدة)
• النطاق: جميع الأسهم تتوقف عن التداول

التوقف الثاني (عند انخفاض 13%)

• شرط التفعيل: انخفاض المؤشر بنسبة 13% خلال نفس اليوم
• طريقة المعالجة: إيقاف التداول مرة أخرى لمدة 15 دقيقة
• النتيجة: تبريد السوق أكثر

التوقف الثالث (عند انخفاض 20%)

• شرط التفعيل: انخفاض المؤشر بنسبة 20%
• طريقة المعالجة: إغلاق السوق مباشرة في ذلك اليوم، ولا يُسمح بفتحها مجددًا
• المعنى: هو أقوى إشارة على حالة السوق

وفي يوم واحد، يمكن أن يتكرر تفعيل التوقف الأول أو الثاني مرة واحدة فقط. على سبيل المثال، إذا انخفض المؤشر بنسبة 7%، وتوقف عند التوقف الأول، ثم استأنف التداول، ثم انخفض مرة أخرى بنسبة 7%، فلن يتكرر التوقف الأول، إلا إذا وصل إلى مستوى التوقف الثاني.

لماذا نحتاج إلى التوقف: لمنع فقدان السيطرة على السوق

في 6 مايو 2010، حدث ما يُعرف بـ"الانهيار المفاجئ" — حيث قام متداول عالي التردد خلال خمس دقائق فقط بفتح مئات الصفقات القصيرة، مما أدى إلى هبوط مؤشر داو جونز بمقدار 1000 نقطة. هذا الجنون غير العقلاني في التداول كان كافيًا لتدمير ثقة السوق.

الهدف من آلية التوقف هو منع حدوث مثل هذه الحالة غير المسيطرة:

1. وقف انتشار الذعر: الانخفاضات الكبيرة غالبًا ما تؤدي إلى تأثير القطيع، حيث يبيع الجميع بمجرد أن يروا الآخرين يبيعون. التوقف يقطع هذه السلسلة.

2. حماية المستثمرين: يمنع من الاضطرار للبيع بأسعار متدنية جدًا، ويجنب الحسابات خسائر فادحة دون وعي.

3. الحفاظ على النظام السوقي: يمنح أنظمة التداول وفرق إدارة المخاطر فرصة للتنفس، ويمنع الأعطال التقنية من تفاقم الأزمة.

سجلات التوقف في التاريخ: دروس من الماضي

منذ تفعيل آلية التوقف رسميًا في 1988، حدثت خمس حالات توقف في سوق الأسهم الأمريكية:

27 أكتوبر 1997 — أول توقف بسبب الأزمة المالية الآسيوية

• نسبة الانخفاض: 7.18%
• المستوى: التوقف الأول
• النتيجة: توقف لمدة 15 دقيقة ثم استقرار السوق

9-18 مارس 2020 — أربع حالات توقف متتالية بسبب جائحة كوفيد-19

• المدة: أسبوعين فقط
• مرات التفعيل: أربع مرات متتالية للتوقف الأول
• الخلفية: ارتفاع حالات الإصابة بكورونا عالميًا، هبوط أسعار النفط، مخاوف من ركود اقتصادي
• النتيجة: هبوط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 30% خلال تلك الفترة، وتدهور ثقة المستثمرين بشكل كبير

توقفات عام 2020 كانت لافتة بشكل خاص. حينها، فشلت مفاوضات السعودية وروسيا على اتفاقية إنتاج النفط، مما أدى إلى هبوط حاد في أسعار النفط؛ وفي الوقت ذاته، خرجت جائحة كورونا عن السيطرة، وتراجعت إيرادات الشركات وارتفعت معدلات البطالة، مما زاد من حالة الذعر بين المستثمرين.

وجهان لعملة التوقف: إنقاذ السوق أم زيادة التقلبات؟

نظريًا، يجب أن تجعل آلية التوقف السوق أكثر استقرارًا، لكن في الواقع، قد يحدث عكس ذلك — حيث يبدأ المستثمرون في البيع قبل تفعيل التوقف، خوفًا من أن السوق قد يتوقف تمامًا ويصبح من المستحيل الخروج. وهذا يؤدي إلى تحقق نبوءة ذاتية: البيع قبل التوقف يسبب التوقف.

يشبه الأمر أن يتجمع الجميع عند المخرج، وإذا أعلنوا أن الباب سيُغلق، فسيزيد ذلك من خطر التدافع والازدحام.

لكن بشكل عام، فإن آلية التوقف في سوق الأسهم الأمريكية تعتبر مفيدة أكثر من ضررها. فهي:

• تمنع حدوث انهيارات من نوع “الاثنين الأسود” مرة أخرى
• تعطي الوقت للمستثمرين الأفراد والمؤسسات للرد
• تضمن أن السوق لا يظل يتداول بشكل غير عقلاني تمامًا

ماذا تفعل إذا حدثت حالة توقف في سوق الأسهم الأمريكي

إذا واجهت توقفًا مرة أخرى، فاستراتيجيتك يجب أن تكون:

حافظ على هدوئك، وابقَ على الحياد

• لا تدع الانخفاضات الكبيرة تجعلك تبيع بشكل عشوائي
• التوقف هو في الأساس فرصة لتهدئة الأعصاب، فاستغلها حقًا

ركز على السيولة النقدية

• حافظ على احتياطيات نقدية كافية لضمان السيولة
• بهذه الطريقة، يمكنك الاستفادة من الانخفاضات وشراء بأسعار مناسبة

تابع الأساسيات

• تمييز بين الانخفاض الناتج عن عواطف السوق أو عن تدهور حقيقي في الوضع الاقتصادي
• الشركات الجيدة غالبًا ما تكون فرصًا للشراء عند التراجع المؤقت

نظرة طويلة الأمد

• تاريخيًا، كل توقف كان مجرد محطة مؤقتة، وليس نهاية المطاف
• بعد الذعر، غالبًا ما تأتي فرص إعادة البناء

الخلاصة: التوقف هو الصمام الأمان للسوق

آلية التوقف في سوق الأسهم الأمريكية وُجدت بعد يوم الاثنين الأسود عام 1987، بهدف بسيط وواضح — إيقاف السوق عندما يفقد السيطرة عليه. مستويات التفعيل (7%، 13%، 20%) مصممة بشكل معقول، بحيث لا تكون مفرطة الحساسية ولا تسمح للسوق بالانفلات.

رغم أن جائحة 2020 أظهرت لنا حالات التوقف الأربع بشكل متكرر، إلا أن ذلك يبرز أهمية هذه الآلية. فهي ليست مثالية، لكنها تمنع كارثة أكبر محتملة.

وفي المرات القادمة التي تسمع فيها عن “توقف سوق الأسهم الأمريكي”، لا داعي للذعر — فهذا دليل على وجود آلية حماية ذاتية، وما على المستثمر إلا أن يعيد ترتيب أوراقه ويهدأ، بدلاً من الانجراف وراء الذعر.