دورة ارتفاع اليوان الصيني تبدأ، اتجاه الدولار هونج كونج مقابل اليوان الصيني مقارنة عام 2022 بالحالة الحالية

الريال الصيني يمر بتحول دوري

منذ عام 2025، أظهر سعر صرف الريال الصيني اتجاهًا مختلفًا تمامًا. بدأ سعر صرف الدولار مقابل الريال الصيني في التراجع تدريجيًا من أعلى مستوياته في بداية العام، وفي منتصف ديسمبر، تجاوز بشكل متتالٍ عدة نقاط رئيسية مثل 7.05 و7.04، مسجلاً أعلى مستوى له خلال حوالي 14 شهرًا. وراء هذا التحول، يتشكل دورة جديدة قد تستمر لعقد من الزمن بشكل هادئ.

عند مراجعة الثلاث سنوات الماضية، كان الريال الصيني في مسار انخفاض مستمر. خاصة منذ مايو 2023، ظل سعر صرف الدولار مقابل الريال الصيني فوق مستوى 7.0، مع توقعات ضعيفة بشكل واضح من السوق تجاه الريال الصيني. لكن حتى اليوم، يتم عكس هذا الوضع.

بالمقابل، يوضح أداء الدولار مقابل الدولار هونج كونج خلال عام 2022 بشكل أفضل المشكلة. ففي ذلك العام، شهد الريال الصيني أكبر انخفاض خلال السنوات الأخيرة، حيث تراجع بنحو 8% على مدار العام. أما الارتفاع هذا العام، فهو دليل على تحول دورة السوق.

ثلاثة دعائم لتعزيز قوة الريال الصيني في المستقبل

تتوقع المؤسسات السوقية بشكل عام أداءً إيجابيًا للريال الصيني على المدى المتوسط والطويل. تتوقع دويتشه بنك أن يرتفع سعر صرف الريال مقابل الدولار إلى 7.0 بنهاية 2025، وأن يرتفع أكثر إلى 6.7 في 2026؛ وذهب جولدمان ساكس إلى أبعد من ذلك، متوقعًا أن يتجاوز الريال حاجز 7.0 خلال الـ 12 شهرًا القادمة، مع سرعة قد تتجاوز توقعات السوق.

هذه التوقعات المتفائلة تستند إلى ثلاثة عوامل رئيسية:

استمرار مرونة الصادرات الصينية. على الرغم من تعقيد البيئة الاقتصادية والتجارية العالمية، لا تزال الصادرات الصينية تظهر أداءً ثابتًا، مما يوفر أساسًا قويًا لطلب على الريال الصيني.

إعادة تخصيص الأصول بالريال من قبل المستثمرين الأجانب. على مدى العامين الماضيين، خرجت رؤوس الأموال الأجنبية، لكن مع تصحيح تقييم الريال، بدأ المستثمرون الدوليون يعيدون تخصيص استثماراتهم تدريجيًا. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي للريال منخفض بنسبة 12% عن متوسط العشر سنوات، وأن مستوى التقييم المنخفض مقابل الدولار يصل إلى 15%، مما يوفر جاذبية لدخول رؤوس الأموال الأجنبية مجددًا.

ضعف هيكل مؤشر الدولار. بدأ دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ومع وجود تقلبات قصيرة الأمد، يواجه الدولار ضغوطًا على المدى المتوسط والطويل. بعد قرار خفض الفائدة في ديسمبر، وصل مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى عند 97.869، مما يشير إلى أن ضعف الدولار قد يصبح وضعًا جديدًا ثابتًا.

العلاقة التجارية بين الصين والولايات المتحدة تحدد الاتجاه القصير

لكن، فإن تقدم المفاوضات التجارية بين الصين والولايات المتحدة مؤخرًا هو متغير رئيسي. في مفاوضات كولالمبور التي انتهت في بداية ديسمبر، توصل الطرفان إلى توافق جديد لوقف الحرب التجارية — حيث خفض الجانب الأمريكي رسوم الفنتانيل من 20% إلى 10%، ووقف فرض رسوم إضافية بنسبة 24% حتى نوفمبر 2026. كما اتفق الطرفان على تأجيل قيود تصدير المعادن النادرة وتكاليف الموانئ، وتوسيع شراء المنتجات الزراعية.

لكن، يبقى استقرار هذا الاتفاق محل شك. ففي مايو الماضي، تم التوصل إلى اتفاق مماثل في جنيف، لكنه انهار بسرعة لاحقًا. وإذا تصاعدت التوترات بين الصين والولايات المتحدة مرة أخرى، فإن سعر صرف الريال الصيني سيواجه ضغط هبوط جديد. لذلك، مستقبل العلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هو العامل الخارجي الأهم في تحديد سعر صرف الدولار مقابل الريال.

السياسات النقدية والبيانات الاقتصادية الأساسية لا يمكن تجاهلها

من الداخل، فإن توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي الصيني مهمة جدًا. حاليا، يميل البنك إلى سياسة التيسير لدعم تعافي الاقتصاد، خاصة في ظل ضعف سوق العقارات. قد تؤدي خفض الفائدة أو خفض الاحتياطي الإجباري إلى ضغط مؤقت على التقييم، لكن إذا تم تنسيق ذلك مع حوافز مالية قوية لاستقرار الاقتصاد، فسيؤدي ذلك إلى تعزيز الريال على المدى الطويل.

كما أن البيانات الاقتصادية الصينية تستحق متابعة دقيقة. أداء مؤشرات الناتج المحلي الإجمالي، PMI، CPI، والاستثمار في الأصول الثابتة، يحدد بشكل مباشر رغبة المستثمرين الأجانب في التدفق. عندما ينمو الاقتصاد بشكل ثابت، يتدفق الاستثمار الأجنبي بشكل مستمر، ويقوى الطلب على الريال؛ والعكس صحيح.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تعزيز دولية الريال يلعب دورًا طويل الأمد في دعمه. ارتفاع استخدام الريال في التسويات التجارية العالمية، وزيادة اتفاقيات المبادلة مع دول أخرى، كلها تبني أساسات طويلة الأمد لدعم الريال.

هل يمكن للريال أن يتدخل في المرحلة الحالية؟

بالنسبة للمستثمرين، هناك فرص تداول حقيقية للعملات المرتبطة بالريال الصيني في الوقت الحالي، لكن الأهم هو ضبط الإيقاع. من المتوقع أن يظل الريال قويًا نسبيًا على المدى القصير، مع نطاق محدود من التقلبات. من غير المرجح أن يرتفع بسرعة إلى أقل من 7.0 قبل نهاية 2025.

يجب التركيز على ثلاثة متغيرات رئيسية مستقبلًا: اتجاه مؤشر الدولار، إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط للريال، ومدى تقدم سياسة الصين لتحقيق النمو المستدام. فقط من خلال الجمع بين هذه العوامل، يمكن تحقيق تقييم أكثر دقة للفرص.

منطق الاستثمار العميق: أربعة أبعاد لمتابعة اتجاه الريال

لتحقيق أرباح طويلة الأمد، ينبغي للمستثمرين تتبع الريال من أربعة أبعاد بشكل منهجي:

الأول، دورة السياسة النقدية للبنك المركزي. خفض الفائدة أو خفض الاحتياطي الإجباري يزيد من عرض النقد، مما يضغط على التقييم؛ بينما رفع الفائدة وزيادة الاحتياطي يضيق السيولة ويدعم العملة. استنادًا إلى بيانات العشر سنوات الماضية، غالبًا ما تشكل دورات السياسة اتجاهات طويلة الأمد للعملة.

الثاني، علاقة النمو الاقتصادي وتدفقات الاستثمار الأجنبي. عندما يتفوق أداء الاقتصاد الصيني على الأسواق الناشئة الأخرى، أو يكون النمو مستقرًا، يتدفق الاستثمار الأجنبي بشكل مستمر، ويزداد الطلب على الريال؛ والعكس صحيح.

الثالث، تفاعل مؤشر الدولار وسياسات الاحتياطي الفيدرالي. عادةً، يتحرك الدولار والريال بشكل عكسي. إشارات خفض أو رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي غالبًا ما تكون مؤثرة على اتجاه الدولار، وبالتالي تؤثر على أداء الريال.

الرابع، توجهات السياسة السعرية الرسمية. يستخدم البنك المركزي أدوات مثل تحديد السعر الوسيط اليومي وعوامل عكس الدورة، لتوجيه سعر الصرف بشكل ديناميكي. على الرغم من أن التأثير قصير الأمد واضح، إلا أن الاتجاه طويل الأمد يتحدد بشكل رئيسي من قبل السوق.

خصائص تقلبات الريال خارج الحدود

من المهم ملاحظة أن الريال خارج الحدود (CNH) يختلف بشكل واضح عن الريال داخل الحدود (CNY). يتم تداول CNH في هونج كونج وسنغافورة وغيرها، ولا يخضع لقيود رأس المال، ويكون أكثر حساسية للمشاعر السوقية العالمية، مع تقلبات أكبر عادة. أما CNY، فهو تحت إدارة البنك المركزي، ويكون تقلبه أكثر استقرارًا.

في عام 2025، يعكس ذلك تمامًا خصائص CNH. في بداية العام، تأثر بسياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، وتجاوز مستوى 7.36، لكنه ارتد مؤخرًا بأكثر من 4% مع تحسن الأجواء بين الصين والولايات المتحدة وتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. هذه القدرة على الاستجابة السريعة تجعل CNH نافذة مهمة لمراقبة التوقعات الحقيقية للسوق.

التوقعات العامة والخلاصة

مقارنة بين أداء الدولار مقابل اليوان في 2022 و2023، يتضح أن الريال الصيني بدأ دورة جديدة من التقدّم. قد تستمر هذه الدورة لعقد من الزمن، رغم أن تقلبات قصيرة ومتوسطة قد تحدث بسبب تحركات الدولار والأحداث المفاجئة، إلا أن الاتجاه العام قد تم تحديده.

المهم أن يدمج المستثمرون العوامل الكلية في تحليلاتهم. سوق الصرف الأجنبي يتسم ببيانات شفافة وعلنية، وحجم تداول كبير، وسهولة التداول الثنائي، مما يجعله أكثر عدالة مقارنة بأصول أخرى. فقط من خلال فهم الأبعاد الأربعة أعلاه، ومتابعة دورات السياسة والاقتصاد والدولار، يمكن زيادة احتمالات الربح بشكل كبير.

الريال الآن في نقطة تحول من الانخفاض إلى الارتفاع، وهذه فرصة طويلة الأمد للمستثمرين الذين يملكون الوقت للبحث، فهي فرصة نادرة على المدى المتوسط والطويل.