عصر رفع الفائدة: المستثمرون في تايوان يجب أن يقرأوا هذا المقال كيف يعيد رفع الفائدة في الولايات المتحدة تشكيل تخصيص أصولك

الحقيقة وراء رفع الفائدة الجريء من قبل الاحتياطي الفيدرالي

منذ بدء دورة رفع الفائدة في مارس 2022، أكمل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي زيادة بمقدار 20 نقطة أساس (مجموع 500 نقطة أساس) خلال أقل من عام، رافعًا سعر الفائدة القياسي من قرب الصفر إلى نطاق 5.00%-5.25%. ما يجعل هذه الزيادة ملحوظة ليس فقط حجمها الكبير، بل أيضًا سرعتها — حيث تم رفع 75 نقطة أساس أربع مرات متتالية في منتصف عام 2022 (يونيو، يوليو، سبتمبر، نوفمبر)، وهو أمر نادر في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي.

السبب الجذري وراء كل ذلك هو أزمة التضخم. في يونيو 2022، وصل معدل التضخم في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى له خلال 40 عامًا، مما اضطر الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ إجراءات جريئة. على الرغم من أن التضخم بدأ في التراجع منذ ذلك الحين، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن الهدف البالغ 2%، ويتوقع السوق بشكل عام أن الولايات المتحدة قد تجري جولة جديدة من التعديلات في عام 2024.

انخفاض قيمة العملة المحلية وارتفاع التكاليف: الصدمة الأولى لرفع الفائدة

تظهر ردود الفعل المتسلسلة لرفع الفائدة أولاً في سوق الصرف. رفع الفائدة زاد من جاذبية الأصول بالدولار — حيث أن ارتفاع معدلات الودائع يشجع تدفق الأموال إلى الدولار، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر الدولار بنسبة 8.5% في عام 2022. بالمقابل، انخفضت قيمة التايوان دولار مقابل الدولار بنسبة تصل إلى 11%. على الرغم من أن البنك المركزي التايواني رفع الفائدة خمس مرات (مجموع 75 نقطة أساس)، إلا أن القوة كانت غير كافية لوقف تدفق رأس المال.

نتيجة لهذا الانخفاض في قيمة العملة، تأثرت الحياة اليومية مباشرة. في عام 2022، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للسلع الغذائية في تايوان بنسبة 6%، مع ارتفاع ملحوظ في أسعار البيض بنسبة 26%. في الظاهر، كان الأمر يتعلق بنقص البيض، لكن السبب الحقيقي هو ارتفاع تكاليف الأعلاف — حيث أن واردات الذرة والذرة الصفراء وغيرها من السلع محسوبة بالدولار، وارتفاع الدولار أدى تلقائيًا إلى زيادة تكاليف الواردات المقومة بالتايوان دولار. 22.8% من واردات المنتجات الزراعية في تايوان تأتي من الولايات المتحدة، مما يعني أن ضغط التضخم في تايوان قد تضاعف بشكل غير مباشر بسبب رفع الفائدة الأمريكية.

تدفق رأس المال وتقلبات سوق الأسهم: الضرر غير المرئي

الأثر الأكثر خفاءً ولكنه الأكثر تدميرًا هو تدفق رأس المال الخارج. تخيل أنك تستثمر بالدولار في سوق الأسهم التايواني، وتحقق أرباحًا بالعملة المحلية، ثم تكتشف أن انخفاض قيمة التايوان دولار أكل معظم أرباحك — هذا الوضع يجبر المستثمرين الأجانب وبعض المستثمرين التايوانيين على بيع الأسهم التايوانية بكميات كبيرة لتحويلها إلى الدولار كإجراء تحوط.

الأرقام تتحدث: في عام 2022، بلغ صافي تدفق الأموال الخارجة من سوق الأسهم التايواني 41.6 مليار دولار، وهو الأعلى في آسيا. في نفس العام، انخفض مؤشر تايوان المركب بنسبة 21%، وهو من بين أدنى المعدلات عالميًا. هذا ليس صدفة، بل هو تأثير مباشر لرفع الفائدة من خلال انخفاض العملة وتدفق رأس المال الخارج على سوق الأسهم.

من يستفيد من رفع الفائدة؟ فرص خفية في الأسهم المالية

بيئة رفع الفائدة ليست سلبية بالكامل. عندما يرفع البنك المركزي الفائدة، يتوسع هامش الفائدة بين ودائع البنوك والقروض — حيث ترتفع معدلات الودائع الثابتة، لكن معدلات القروض للشركات ترتفع بشكل أسرع، مما يزيد من صافي دخل الفوائد للبنوك. بنك تايوان التجاري (2834) هو مثال نموذجي، حيث بلغ دخل الفوائد في 2022 حوالي 33.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 38%، وارتفع سعر السهم بنسبة 20% تبعًا لذلك.

هذا يسلط الضوء على استراتيجية استثمارية: خلال دورة رفع الفائدة، تقليل حيازات الأسهم ذات التقييمات العالية مثل أسهم التكنولوجيا، وزيادة حيازات الأسهم ذات العائد المرتفع مثل الأسهم المالية، يمكن أن يعوض بشكل فعال عن تقلص الأصول الناتج عن ارتفاع الفائدة.

التعامل مع ارتفاع الدولار في الاستثمارات

مواجهة اتجاه ارتفاع الدولار الناتج عن رفع الفائدة الأمريكية، يمكن للمستثمرين العاديين اتباع الاستراتيجيات التالية:

الخطوة الأولى: تخصيص الأصول بالدولار بشكل معتدل
الاستثمار المباشر بالدولار هو الطريقة الأكثر مباشرة للاستفادة. بجانب تحويل العملات عبر البنوك، يمكن استخدام أدوات مثل العقود الآجلة، الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي توفر تعرضًا للدولار. منطق ارتفاع الدولار واضح — رفع الفائدة يزيد من جاذبية الدولار، لذا فإن الاحتفاظ بتعرض للدولار خلال دورة رفع الفائدة هو أساس للتحوط من المخاطر.

الخطوة الثانية: تعديل هيكلية محفظة الأسهم
يجب أن يكون هناك تعديل هيكلي في توزيع الأسهم. تقليل التعرض لأسهم التكنولوجيا ذات مضاعفات الربحية العالية، لأنها تتأثر مباشرة بارتفاع الفائدة وتضييق تقييماتها؛ وفي المقابل، زيادة حيازات الأسهم المالية، وأسهم المرافق، وغيرها من الأصول الدفاعية ذات العائد المرتفع. هذا التوزيع ليس محافظًا، بل هو استجابة نشطة لبيئة رفع الفائدة.

الخطوة الثالثة: استخدام أدوات البيع على المكشوف للتحوط
مؤشر تايوان المركب ومؤشر أسهم التكنولوجيا الأمريكية مرتبطان بشكل كبير. عندما تتوقع هبوط سوق الأسهم التايواني، يمكن استخدام أدوات البيع على المكشوف لمؤشر ناسداك 100 وغيرها، لتعويض جزء من خسائر السوق التايواني. هذه آلية إدارة مخاطر منظمة، وليست مجرد مضاربة.

نقطة التحول في دورة رفع الفائدة لا تُفوت

من المهم ملاحظة أن دورة رفع الفائدة غالبًا ما تنعكس في مراحل متأخرة. عندما يتم السيطرة على التضخم وتظهر علامات ضعف النمو الاقتصادي، عادةً ما يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع الفائدة أو يبدأ في خفضها. التوقعات حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024 بدأت تتغير، ويتوقع بعض المؤسسات أن يتم خفض المعدلات خلال العام.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين في تايوان؟ أن فوائد ارتفاع الدولار الناتج عن رفع الفائدة قد تتراجع تدريجيًا في 2024، وأن فرص الانتعاش في سوق الأسهم تتزايد. من المهم استغلال نهاية دورة رفع الفائدة، مع الحذر من المخاطر الحالية، والاستعداد لانعكاسات السياسة بعد ذلك.

الخلاصة

تأثير رفع الفائدة في الولايات المتحدة على تايوان متعدد الأوجه: انخفاض قيمة التايوان دولار يرفع تكاليف الواردات، وتدفق رأس المال الخارج يضر سوق الأسهم، لكن أسهم القطاع المالي وغيرها من الأصول ذات العائد المرتفع تظل فرصًا. على المستثمرين أن يضبطوا استراتيجيات الأصول بشكل نشط — بزيادة التعرض للدولار، وتحسين هيكلية الأسهم، واستخدام أدوات التحوط — بدلاً من أن يكونوا سلبيين في مواجهة تأثيرات رفع الفائدة. وأخيرًا، تذكر أن دورة رفع الفائدة لها نهاية، وأن استغلال هذه الفترة بشكل حكيم هو ما يميز المستثمر الذكي.