تداول الأسهم على السلسلة يمكن أن يعيد تشكيل الأسواق، أو يدمرها

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: يمكن أن يعيد التداول على الأسهم على السلسلة تشكيل الأسواق، أو تدميرها | رأي الرابط الأصلي: مع اقتراب عام 2026، يتسارع الدفع لنقل أسواق الأسهم إلى السلسلة مع جذب وعد التداول على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع والتسوية الفورية تقريبًا على مستوى العالم لاهتمام متزايد. ما كان سابقًا محصورًا وراء بنية تحتية للوسطاء والمصدرين يُشاد الآن من قبل المؤيدين على أنه “تحديث”، لكن هناك شيء لا يأخذونه في الاعتبار.

الملخص

• الأسهم المرمّزة تعد بسرعة، وليس حصانة من المخاطر أو التنظيم: نقل الأسهم على السلسلة لا يزيل قوانين الأوراق المالية، أو عدم المساواة في السوق، أو المخاطر النظامية، والتظاهر بخلاف ذلك يضعف حماية المستثمرين.
• السيولة والحوكمة هما الخطوط الحقيقية للخطأ: التسوية السريعة بدون سيولة عميقة، أو إفصاح، أو وصاية، أو حقوق المساهمين يُعرض الانهيارات المفاجئة و"الأصول الشبح" التي تقف خارج هيكل السوق الموثوق للخطر.
• يجب أن يحمل الترميم على السلسلة ضمانات السوق: تعمل الأسهم على السلسلة فقط إذا حافظت على الامتثال التنظيمي الكامل، وحقوق الملكية القابلة للتنفيذ، والمعايير ذات الجودة المؤسسية؛ وإلا فإن التحديث يتحول إلى تآكل.

تحت قشرة الكفاءة، هناك حقيقة أن نقل الأسهم إلى البلوكشين لن يقضي على التنظيم، أو عدم المساواة الهيكلية، أو المخاطر. إذا استمرت الصناعة في هذا الاتجاه بدون انضباط، فإن الانتقال إلى انتقال الأسهم على السلسلة قد يزيل الحمايات التي تجعل الأسواق العامة موثوقة.

إن ترميز الأسهم هو، في الواقع، تجربة جديدة في هيكل السوق، ولكن مع رهانات تتجاوز الراحة بكثير. الطلب من قبل المستثمرين على هذه الخيارات المرمّزة يتزايد، وشركات مثل ناسداك تعمل بالفعل مع الجهات التنظيمية لإدراج وتداول الأسهم المرمّزة.

إذا كانت الطموحات حقيقية، فيجب أن تُترجم الحمايات التي يتوقعها المستثمرون من الأسواق المنظمة إلى نظيراتها المرمّزة بالكامل. يجب أن يكون الانتقال قائمًا على آليات تداول مستندة إلى عقد ذكي، ويحافظ على الوصاية، والإفصاح، والحوكمة التي تدعم في النهاية الأسواق الشرعية الموجودة بالفعل.

وعد السرعة

يمكن للأسهم على السلسلة تسوية الصفقات تقريبًا على الفور، وتقليل الدورات المرهقة المرتبطة بهذا الشكل من التداول، وتحرير رأس المال بشكل أسرع للاستخدام الأمثل. من السهل رؤية جاذبيتها عندما يحصل المستثمرون عبر الحدود على وصول أسهل، وملكية جزئية، وعقبات قضائية أقل، والميزة الأساسية مقابل الخيارات غير المرمّزة: السرعة.

لقد أشار محللو المنتدى الاقتصادي العالمي بالفعل إلى فوائد تداول الأسهم على السلسلة، بما في ذلك التسوية المتوقعة، وتقليل أعباء التسوية، والإجراءات المؤسسية القابلة للبرمجة، كخطوات جريئة نحو الترميم. للمرة الأولى، لم يعد على المستثمرين الأفراد الحاجة إلى وسيط وصاية للوصول إلى الأسهم الزرقاء المقسمة.

يفتح مشاركة البلوكشين وقدرات السرعة أسواق الأسهم للوصول العالمي بدلاً من التقسيم الجغرافي. هذه كلها فوائد ملموسة تقدمها تداول الأسهم على السلسلة، لكن السرعة بدون حوكمة مناسبة تظهر بسرعة كأنها نصر فارغ للجميع.

مع ضجة الأسهم المرمّزة التي تتقدم بسرعة أكبر من القانون، كانت الجهات مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد بدأت بالفعل في اتخاذ خطوات. مدركة كل من الفرصة والتهديد، تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات استثناءات محدودة للسماح بتداول الأسهم المستند إلى البلوكشين، ولكن فقط تحت ظروف مراقبة.

سراب السيولة والثغرات التنظيمية

وسط كل الحماس، غالبًا ما يتم التغاضي عن مخاطر تداول الأسهم على السلسلة، وتحديدًا التهديد غير المناقش للسيولة. تتداول الأصول على السلسلة بسرعة، لكن هذا لا يعني بالضرورة أنها تتداول بعمق.

تشير الأبحاث الأكاديمية إلى أن الأصول المرمّزة (حتى تلك المدعومة من الواقع) تواجه حواف سيولة حادة، خاصة أثناء ارتفاع التقلبات. الأسهم الاصطناعية ذات دفاتر الطلبات الرقيقة والسيولة غير الكافية لامتصاص عمليات البيع هي مجرد انهيارات مفاجئة في الانتظار الحدوث.

إذا حاولت الشركات أو البورصات تجاوز قوانين الأوراق المالية بادعاء أن على السلسلة يساوي “خارج الولاية القضائية”، فإن النظام بأكمله قد ينهار بعد تصنيفه كسوق ظل.

لقد قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل إن الأسهم المرمّزة ستظل مصنفة كأوراق مالية وستخضع للالتزامات التنظيمية الكاملة. والرمز الذي يبدو كالسهم، ويتداول كالسهم، ويتصرف كالسهم هو سهم.

أي شيء أقل من ذلك ويفتقر إلى فحوصات الامتثال التنظيمي هو مجرد أصل شبح، لا أكثر.

يجب أن ترتقي المعايير، أو ستنهار

لقد حان الوقت لاختيار تبني الأسهم المرمّزة كتحديث حقيقي وحماية المستثمرين، أو استخدام البلوكشين كسلاح لتآكل الحمايات التي تجعل الأسواق العامة موثوقة.

يجب أن تمنح الأسهم المرمّزة حقوق مساهمين حقيقية، وتشمل مطالبات قابلة للتنفيذ للأرباح والإجراءات المؤسسية، وتلتزم بنفس قواعد الإفصاح والتقارير التي تتبعها الأسواق الحديثة. لقد أوضحت الجهات التنظيمية موقفها بالفعل؛ الآن، يجب أن تتقدم الحماية والامتثال في القيادة.

الجانب الإيجابي المحتمل لتداول الأسهم على السلسلة هائل، ولكن فقط إذا تم نقل الحماية الوصائية، والسيولة، والقانونية من الأسواق العامة المختبرة. يجب أن يرفع الترميم من مستوى السوق، لا أن يفرغه من محتواه، بحيث يمكن للأسهم المرمّزة الحفاظ على المساءلة التي تتطلبها الأسواق الحديثة.

يجب أن ترتقي المعايير لتلبية المتطلبات الاقتصادية لسلامة المستثمرين، أو ستتراجع الأسهم المرمّزة إلى الهامش. ستكشف الصناعة عن الاختيار الذي تم في الوقت المناسب.