الأسواق الحالية للمعادن الثمينة نشطة جدًا، حيث تجاوز الذهب 4400 دولار، والفضة تقترب من 70 دولارًا. وعلى مدى عام 2025، سيكون الذهب بالتأكيد نجم سوق رأس المال، مع ارتفاعات قوية ومخيفة.

لكن المشكلة هي — هل يمكن لهذا الزخم أن يستمر حتى العام المقبل؟ لننظر إلى ما تقوله المؤسسات الكبرى.

**لماذا ارتفع الذهب هذا العام بهذه القوة؟**

هذا ليس من فراغ، هناك أربع قوى تدفعه:

أولًا، البنوك المركزية العالمية تكدس الذهب بشكل جنوني. من أجل تنويع المخاطر، وتوزيع الأصول، تواصل البنوك المركزية شراء الذهب، مما يوفر دعمًا قويًا لسعر الذهب.

ثانيًا، صناديق ETF للذهب بدأت تجذب الأموال. عودة الحماسة الاستثمارية، وتدفق الأموال مجددًا نحو صناديق الذهب، أدى إلى ارتفاع الأسعار.

ثالثًا، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة. انخفاض الفائدة يعني انخفاض تكلفة حيازة الذهب، وهذا مفيد جدًا لأسعار الذهب.

وأخيرًا، الدولار الأمريكي لم يعد قويًا جدًا. تواجه العملة الأمريكية شكوكًا، وأداء سعر الصرف ضعيف، مما زاد من جاذبية الذهب كملاذ آمن.

**هل ستستمر هذه العوامل الأربعة في التأثير العام المقبل؟**

الاجماع في السوق هو: نعم. من غير المرجح أن تتلاشى هذه العوامل في عام 2026، لذلك فإن منطق النظرة طويلة الأمد للذهب لم يتغير.

**كيف ترى المؤسسات أسعار الذهب بالتحديد؟**

تختلف التوقعات بين المؤسسات. تتوقع جي بي مورغان أن يكون متوسط سعر الربع الرابع من 2026 حوالي 5055 دولارًا، وإذا حدثت تغييرات هيكلية في تخصيص الأموال، قد يصل السعر إلى 6000 دولار. أما جولدمان ساكس، فما زال يقيّم هدفه الأساسي، لكن النغمة العامة متفائلة.

وفي النهاية، يبدو أن الاتجاه العام لسوق المعادن الثمينة لم يتغير بعد، لكن كيف سيتحرك السعر وإلى أين، فإن آراء المؤسسات تختلف بالفعل.