#ETF与衍生品 年底币圈瓜真的多。Lighter的TGE传言满天飞，一帮人在polymarket砸12.5万美元赌年底发币，Coinbase也官宣上币路线图了，这事儿十有八九要成。

لكن هنا شيء مثير للاهتمام، هو أن الكثيرين يعتقدون أن Lighter هو بديل لـ Hyperliquid، لكن الفرق كبير. نظرت بعناية، نموذج الرسوم الصفري لـ Lighter، بنية L2، وحماية الخصوصية، كلها تتفوق على Hype بشكل أكثر سلاسة. خاصة مفهوم "الضمانات العامة للرافعة المالية" الذي يسمح للمستخدمين بامتلاك stETH على الشبكة الرئيسية، وكسب عوائد الإيداع وفي نفس الوقت استخدامها كضمان للتداول، هذا الأداء فعلاً قوي.

لكن الشيء الذي جعلني أكثر حذرًا هو مشكلة الحلقة المميتة بعد TGE. قبل ذلك، كانت Hyperliquid تعتمد على حوافز النقاط لخلق الزخم، وبعد انتهاء توزيع الجوائز، هل لا تزال الأحجام تعتمد على التوازن الذاتي للنظام البيئي؟ الآن، Lighter مليء بجداول فك قفل رأس المال من المستثمرين، بعد تنفيذ توزيع الجوائز، هل سينتقل الكثير من الناس إلى مشروع جديد، وهل ستعود السيولة بعد تفعيل حوافز Hype S3؟ هذا هو الاختبار الحقيقي لقوة المنتج.

يبدو أن مزيج Robinhood + Citadel يبدو رائعًا، لكن هل يمكن للمزايا التنظيمية والدورة التجارية أن تتحول حقًا إلى حجم تداول مستمر؟ سنعرف بعد نهاية العام.