الجولة الأخيرة من التكيف في سوق العملات الرقمية لا تكفي لوصفها بأنها "مفاجئة". انخفض البيتكوين من أعلى مستوى له عند حوالي 125,000 دولار في أوائل أكتوبر، حيث انخفض بأكثر من 35٪ وحتى وصل إلى 86,000 دولار في وقت ما. كان الكثيرون يتطلعون إلى تنفيذ سياسة التيسير التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي، لكنهم لم يتوقعوا أن يؤدي إلى "تحول" مشدد. تقلص إجمالي سوق العملات الرقمية بحوالي تريليون دولار خلال بضعة أشهر، وبسبب هذا الرقم، تحولت حسابات العديد من المستثمرين إلى اللون الأحمر.

لكن هل هذا الهبوط فعلا مجرد صدمة سياسية؟ ليس بالضبط. تشير أحدث تحليلات دويتشه بنك إلى منطق عميق - هذا التعديل هو تصادم متراكب بين العوامل الكلية والجزئية. لقد دفعت السحب الكامل للأصول المخاطرة، والموقف السياسي المتشدد للاحتياطي الفيدرالي، وركود الاتجاهات التنظيمية، والتراجع الهادئ للصناديق المؤسسية الكبيرة، وبداية حاملي العملات طويلة الأمد، كل ذلك بدفع السوق للأسفل من الذروة.

وما هو أكثر إيلاما هو أن أسطورة "خصائص الملاذ الآمن" لدى بيتكوين قد تم دحضها. عندما تكون التوترات التجارية متوترة وتكون تقييمات أسهم التكنولوجيا محل تساؤل، لا يقف البيتكوين بمفرده، بل ينخفض مع أسهم التكنولوجيا ذات النمو المرتفع. إليكم البيانات: منذ بداية عام 2025، ارتفع متوسط الارتباط اليومي بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 إلى 46٪، كما ارتفع الارتباط مع مؤشر S&P 500 إلى 42٪. ماذا يعني هذا؟ منطق البيتكوين الآن أقرب إلى سهم تكنولوجيا عالي النمو منه إلى مخزون قيمة يدعي تجاوز دورات السوق.