انتعاش سهم شركة أوبن دور تكنولوجيز يصطدم بالواقع—إليك سبب وجوب الحذر

دورة أسهم الميم تعود من جديد: عندما يلتقي الزخم بمقاومات السوق

كان الأربعاء يوم طاقة الميم مع Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN)، لكن الحفلة تبدو أنها تتراجع. ارتفعت منصة iBuyer بأكثر من 280% في 2025، مستفيدة من موجة حماس fueled by influential investor endorsements and strategic leadership appointments. ومع ذلك، قدم ديسمبر واقعًا مريرًا: انخفض السهم بنسبة 21.4% في شهر واحد، وتشير ديناميكيات الأعمال الأساسية إلى أن خسائر أكبر قد تنتظر في 2026.

بدأت القصة بشكل واعد. عندما دعم إريك جاكسون، مدير المحفظة في EMJ Capital، شركة Opendoor، أدى ذلك إلى تحفيز الارتفاع. وصول كاز نجاتيان—الرئيس التنفيذي السابق لشوبفاي—كمدير تنفيذي جديد، مع عودة المؤسسين المشاركين كيث رابويز وإريك وو إلى مجلس الإدارة، بدا وكأنه إشارة إلى تحول حقيقي في المسار. لكن إليك المشكلة: في عالم أسهم الميم، يحدث تدوير السرد بسرعة. مؤخرًا، تحول اهتمام جاكسون نحو Nextdoor، لعبة عالية التقلبات أخرى. رأس المال الذي تدفق سابقًا إلى Opendoor تم توجيهه إلى مكان آخر، مما جعل منصة العقارات عرضة للخطر.

المشكلة الأساسية: مقاومات سوق الإسكان لن تتعاون

استراتيجية “2.0” الخاصة بـ Opendoor تبدو مثيرة للإعجاب على الورق. الشركة تتجه بعيدًا عن التنبؤ بأسعار الملكية بشكل حصري وتراهن على الذكاء الاصطناعي لأتمتة العمليات وتقليل التكاليف. المكاسب في الكفاءة حقيقية—خفض عدد الموظفين وتبسيط العمليات كان كبيرًا. لكن الكفاءة ليست نفسها النمو أو الربحية.

نموذج الأعمال الآن يعتمد على حجم المعاملات. المزيد من مبيعات المنازل عبر المنصة يعني المزيد من إيرادات الرسوم. المشكلة؟ سوق الإسكان في الولايات المتحدة توقف. على الرغم من أن الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث جاء قويًا مدعومًا بإنفاق المستهلكين الأثرياء وتحفيز الحكومة، إلا أن الأسر ذات الدخل المنخفض لا تزال حذرة. تشير نشاطات مبيعات المنازل إلى أن معظم الأمريكيين يجلسون على الخطوط الجانبية، يعيدون تقييم فرص العمل وقلق القدرة على التحمل. هذا هو البيئة الخطأ تمامًا لشركة iBuyer التي تتطلع إلى زيادة حجم المعاملات.

لماذا قد يكون انخفاض ديسمبر مجرد البداية

تتداول أسهم Opendoor منخفضة بحوالي 41% من ذروتها في 2025، ومع ذلك لا تزال التقييمات تبدو مبالغ فيها مقارنة بالأساسيات. جمهور أسهم الميم الذي دعم مكاسب بداية العام يميل إلى التخلي عن السفينة عندما يتلاشى الزخم وتظل علامات التحول الحقيقي غير واضحة. سوق الإسكان البطيء يعني أن طريق Opendoor نحو الربحية سيكون أبطأ مما تتحمله دورات الزخم عادةً.

تقارب العوامل—تحويل رأس المال إلى ألعاب الميم الأكثر رواجًا، تراجع الطلب على الإسكان، وتأخير إثبات فعالية النموذج المدفوع بالذكاء الاصطناعي—يشير إلى ضرورة الحذر المؤسسي. بالنسبة للمستثمرين، السؤال ليس هل ستنجح Opendoor في النهاية؛ بل هل من المنطقي الانتظار خلال تحول تدريجي في سهم متقلب يعتمد على التقييمات عندما تتوفر بدائل أخرى.