ثلاثة من فطاحل الأرباح الموزعة يركبون موجة الذكاء الاصطناعي: لماذا تستحق هذه الأسهم التي انقسمت أن تحتفظ بها لمدة عقد كامل

الحجة لملكية طويلة الأمد بعد تقسيم الأسهم الأخير

عندما تقرر الإدارة تنفيذ تقسيم الأسهم في عام 2024، فإنه عادةً ما يشير إلى الثقة في مسار الشركة للنمو المستدام. أصبحت هذه الممارسة أكثر شيوعًا بين شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة، وغالبًا ما يُعتبر الإعلان عنها بمثابة إشارة صعودية من الداخلين. ومع ذلك، ليست كل شركة تستحق لقب “مادة للتمسك لعقد من الزمن”. اليوم، ندرس ثلاثة عمالقة مروا مؤخرًا بعمليات تقسيم الأسهم—ولماذا تجعل الأساسيات التجارية الكامنة فيها خيارات جذابة لرأس المال الصبور.

الخيار الاستراتيجي لتقسيم الأسهم يعكس تفاؤل الإدارة بشأن التوسع المستقبلي. والأهم من ذلك، أنه يمكن أن يخفض الحاجز أمام المستثمرين الأفراد. لكن القصة الحقيقية ليست في التقسيم نفسه؛ بل في المزايا التنافسية ومحفزات النمو التي تمتلكها هذه الشركات.

أمازون: عملاق التجارة والحوسبة السحابية الذي لا يُقهر

أمازون (NASDAQ: AMZN) نفذت تقسيمها الرابع للأسهم في يونيو 2022، وهو تقسيم 20 مقابل 1، والذي أعاد الشركة إلى دائرة تقسيم الأسهم بعد أكثر من 20 عامًا من السكون. منذ ذلك الإجراء، ارتفع سعر السهم بنحو 170%—وهو أداء يعكس ثقة السوق في عملاق التجارة الإلكترونية والبنية التحتية السحابية.

السور الخاص بالحوسبة السحابية

AWS تعمل كعمود فقري للبنية التحتية السحابية في العالم، وتحقق إيرادات سنوية تقدر بـ $33 مليار دولار مع معدلات نمو متسارعة تصل إلى 20%. لقد أصبحت ثورة الذكاء الاصطناعي الوقود الرئيسي لهذا القطاع. مع سعي الشركات لبناء قدرات الذكاء الاصطناعي، فهي تحتاج إلى قوة حسابية هائلة وبنية تحتية متطورة—وهو ما توفره AWS على نطاق واسع. استثمارات أمازون في شرائح السيليكون المخصصة (Trainium و Inferentia) تضع الشركة في موقع قيادي من حيث التكلفة، مما يمكنها من الاستحواذ على حصة كبيرة من انتقال عبء العمل في الذكاء الاصطناعي.

الإعلانات: محرك الربح الخفي

قلة من المستثمرين يقدرون تمامًا قوة قسم الإعلانات في أمازون، الذي أصبح ثاني أكبر مولد للأرباح بعد AWS. نما هذا القطاع بنسبة 22% سنويًا ويحقق الآن إيرادات بقيمة 17.7 مليار دولار. من خلال امتلاك نقطة اتصال العميل والاستفادة من البيانات الأولى التي تم جمعها من مئات الملايين من المعاملات، تقدم أمازون إعلانات موجهة تعتمد على النية وتحقق أسعارًا ممتازة من البائعين والعلامات التجارية. يعمل هذا القطاع بأرباح عالية تصل إلى مستوى رأس المال المغامر مع التوسع عبر المناطق الجغرافية.

مزايا التنافس الدائم في التجزئة

على الرغم من نضوج معدلات نمو التجارة الإلكترونية، إلا أن مبيعات أمازون الصافية الفصلية البالغة 180.2 مليار دولار (تقرير الربع الثالث) تظهر أن الأعمال الأساسية لا تزال قوية. شبكة اللوجستيات، اقتصاديات الحجم، و240 مليون عضو في خدمة Prime تخلق خندقًا لا يمكن للمنافسين اختراقه بسهولة. نظام Prime—الذي يجمع بين الشحن السريع، الترفيه عبر البث، والخدمات الصحية—يؤمن إنفاق العملاء ويعزز تأثيرات الشبكة القوية.

الاستثمارات في الأتمتة بالمخازن تعد بتحسين الهوامش في السنوات القادمة، مما يعزز الربحية أكثر.

نتفليكس: نقطة انعطاف الربحية في البث المباشر

نتفليكس (NASDAQ: NFLX) أكملت تقسيمها الأخير للأسهم في نوفمبر 2025، وهو تقسيم 10 مقابل 1، لينضم إلى سابقاتها من عمليات التقسيم 2 مقابل 1 (2004) و7 مقابل 1 (2015). يعكس نمط التقسيمات المنتظمة تنفيذ الشركة بشكل ثابت ونمو تقييم السوق.

انفجار الهوامش

أهم تحول في مسار نتفليكس هو الانتقال من تعظيم المشتركين إلى التوسع المربح. نتائج الربع الثالث من 2025 أظهرت هذا التحول: إيرادات بقيمة 11.5 مليار دولار (بنمو 17% على أساس سنوي)، ولكن الأهم هو هامش التشغيل البالغ 28% وتدفق نقدي حر بقيمة 2.7 مليار دولار. في مجمل عام 2025، تتوقع الإدارة توليد حوالي $9 مليار دولار من التدفق النقدي الحر. هذا التحول في الربحية يؤكد تطور نموذج العمل الخاص بالشركة.

تنويع ما بعد الاشتراكات

بينما تمثل الطبقات المدعومة بالإعلانات قصة النمو الرئيسية—المتوقعة أن تضاعف الإيرادات في 2025—تبني نتفليكس بشكل منهجي مصادر إيرادات جديدة. الألعاب، الأحداث الرياضية الحية، والبضائع تمثل فئات ناشئة ولكن ذات إمكانات عالية. كل منها يخلق إيرادات إضافية دون الحاجة إلى زيادة ضخمة في إنفاق المحتوى، مما يحسن الاقتصاد الكلي.

الفرصة الدولية غير المستغلة

أسواق المشتركين في أمريكا الشمالية وكندا تقترب من التشبع، لكن آسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية لا تزال غير مشبعة بشكل كبير. استراتيجية نتفليكس للاستثمار في محتوى أصلي محلي وذو صدى عالمي (Squid Game، Stranger Things) أثبتت جدوى هذه الخطة. لقد حققت العلامة التجارية انتشارًا لدرجة أن زيادات رسوم الاشتراك تولد أدنى معدل إلغاء، مما يدل على قوة تسعير قوية.

مكتبة المحتوى، إلى جانب فهم خوارزميات تفضيلات المشاهدين، تخلق حصانة يصعب على وسائل الإعلام التقليدية تكرارها.

نفيديا: الأساس الذي لا غنى عنه لاقتصاد الذكاء الاصطناعي

نفيديا (NASDAQ: NVDA) نفذت تقسيم 10 مقابل 1 في يونيو 2024، بعد تقسيم 4 مقابل 1 في 2021. منذ تقسيم 2024، ارتفعت الأسهم بنحو 55%، مما يعكس استمرار حماس السوق لقائد وحدات معالجة الرسوميات.

الهيمنة التي تكاد تكون لا تُقهر

موقع نفيديا كمزود تكنولوجي أساسي للذكاء الاصطناعي أنشأ واحدة من أكثر المزايا التنافسية دفاعًا في التكنولوجيا الحديثة. تسيطر الشركة على حوالي 80-90% من حصة السوق في شرائح الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات، ومعالجات الرسوميات الخاصة بها تمثل المعيار الذهبي لكل من التدريب والأعباء التنبئية.

نتائج الربع الثالث من 2026 (أكتوبر 2025 مغلقة) أظهرت مدى هذا الهيمنة: إيرادات قياسية بقيمة $57 مليار دولار (بنمو 62% سنويًا) وأرباح مخففة للسهم بقيمة 1.30 دولار. ساهمت وحدة مراكز البيانات وحدها بمبلغ 51.2 مليار دولار (بنمو 66% على أساس سنوي)، مما يبرز الطلب المستمر على معدات تسريع الذكاء الاصطناعي.

حصن نظام CUDA البيئي

القلعة التنافسية الحقيقية لنفيديا ليست مجرد الأجهزة—بل منصة برمجيات CUDA والنظام البيئي المحيط بها. أصبحت CUDA المعيار المعتمد للحوسبة المعززة بوحدة معالجة الرسوميات. بنى ملايين المطورين حول العالم تطبيقاتهم وخبراتهم حول هذا الهيكل. تكاليف الانتقال للمؤسسات والمطورين مرتفعة جدًا؛ فانتقال الأحمال إلى منصات بديلة يتطلب إعادة كتابة الكود، وتدريب الموظفين، والتخلي عن التحسينات التي تم تطويرها على مدى سنوات.

هذا النظام البيئي يخلق تأثير شبكة لم تتمكن المنافسة من اختراقه بشكل كبير. أدوات، مكتبات، ودعم المجتمع يجعل من CUDA مسار المقاومة الأقل للمؤسسات التي تبحث عن تسريع GPU.

طلبية تتحدى الطلب

تحافظ الشركة على $500 مليار دولار من الطلبات المعلقة تمتد حتى 2026، وهو رقم يبرز عدم التوازن الهيكلي بين العرض والطلب الذي يصب في مصلحة الشركة المصنعة للرقاقات. لا تزال معماريات الجيل القادم (Blackwell و Rubin) موضوع طلب مكثف من مزودي السحابة والمؤسسات على حد سواء.

آفاق التوسع

إلى جانب مراكز البيانات، تضع نفيديا قدمها في مجالات الروبوتات، السيارات الذاتية القيادة، والتوائم الرقمية الصناعية—أسواق قد تصل قيمتها إلى تريليونات عبر العقد القادم. تمثل هذه القطاعات الناشئة خيارية يمكن أن تدفع إيرادات إضافية ذات معنى في الثلاثينيات من القرن الحالي.

الخلاصة: الصبر يُكافأ

الشركات التي تمر بعمليات تقسيم الأسهم في 2024 وما بعدها قد تشير إلى ثقة الإدارة، لكن جوهر استراتيجية الاستثمار يعتمد على المزايا التنافسية، المسار المالي، وحجم السوق القابل للاستهداف. تمتلك أمازون، نتفليكس، ونفيديا كل منها خنادق دائمة، وتحقق أرباحًا أو نموًا متسارعًا، وتعرض لقطاعات طويلة الأمد بقيمة تريليونات الدولارات في الحوسبة السحابية، الترفيه الرقمي، والذكاء الاصطناعي.

للمستثمرين الذين يمتلكون أفق زمني يمتد لعشر سنوات، تمثل هذه الثلاث شركات أعمالًا ذات جودة عند نقاط انعطاف في دوراتها الخاصة.