فهم EBITDA بشكل أعمق كيف يستخدم المستثمرون الأذكياء ذلك للاستفادة في اتخاذ قرارات الاستثمار

التعرف على EBITDA وما هو حقًا

EBITDA يختصر من Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization أو ببساطة “الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء”

هذا الرقم يُستخدم بشكل شائع من قبل الشركات في مراحل النمو، مثل Tesla، مجموعة SEA، وشركات ناشئة أخرى التي ترغب في إظهار قدرتها على توليد الإيرادات بشكل حقيقي، على الرغم من أنها لم تحقق أرباحًا صافية بعد في الوقت الحالي

لماذا يراها وارن بافيت والعديد من المستثمرين تحذيرًا

وارن بافيت لا يرفض EBITDA بالكامل، لكنه يسلط الضوء على قيوده المهمة: هذا الرقم لا يعكس الصورة الحقيقية لقدرة الشركة على تحقيق الأرباح، لأنه يتجاهل دفع الفوائد والضرائب والنفقات المرتبطة بالأصول (الاستهلاك)

لذا، يتعلم العديد من المستثمرين أن EBITDA يجب أن يُستخدم كمؤشر إضافي، وليس الرقم الرئيسي لاتخاذ القرارات

كيف يُعد EBITDA مهمًا للاستثمار

يساعد EBITDA المستثمرين على فهم القدرة الحقيقية على تحقيق الأرباح من العمليات، من خلال استبعاد تأثير السياسات المالية والضريبية وسياسات المحاسبة، والتي تختلف بين الشركات والدول

عند مقارنة شركات في نفس الصناعة، يشير رقم EBITDA الأعلى إلى أن الشركة أكثر كفاءة في الإدارة بشكل عام

ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن EBITDA يمكن أن يكون أعلى بكثير من صافي الإيرادات، لأنه لا يشمل بعض النفقات، وأن الشركات التي تتكبد خسائر بشكل عام يمكن أن يكون لديها EBITDA إيجابي

الصيغة والأمثلة على حساب EBITDA

الصيغة الأساسية: EBITDA = الربح قبل الضرائب + التكاليف المالية + الاستهلاك + الإطفاء

أو

EBITDA = EBIT + الاستهلاك + الإطفاء

مثال على حساب حقيقي من شركة THAI PRESIDENT FOODS (سنة 2563):

أولًا، جمع الأرقام من البيانات المالية:

• الربح قبل الضرائب: 5,997,820,107 بات
• التكاليف المالية: 2,831,397 بات
• الاستهلاك: 1,207,201,652 بات
• الإطفاء: 8,860,374 بات

نقوم بالحساب: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 بات

أين يمكننا التحقق من قيمة EBITDA

غالبًا، لا يظهر EBITDA في البيانات المالية القياسية، لكن بعض الشركات تجمعه في التقرير السنوي، مثل شركة MINOR INTERNATIONAL

إذا لم تجده، يمكنك حسابه بنفسك من الأرقام الموجودة في البيانات المالية باستخدام الصيغة أعلاه، حيث تتوفر جميع البيانات في البيانات المالية

كيف يُستخدم EBITDA في الاستثمار

1. تقييم القدرة على سداد الديون يُستخدم EBITDA لحساب نسبة المخاطر المتعلقة بالديون (Debt to EBITDA Ratio)، والتي تظهر كم من السنوات يحتاجها الشركة لسداد ديونها من أرباح التشغيل. الرقم الأقل يعني مخاطر أقل

2. مقارنة الشركات في نفس القطاع يوفر EBITDA صورة واضحة لمقارنة كفاءة الأداء، من خلال استبعاد تأثير السياسات المالية والضريبية المختلفة

3. يُستخدم فقط على المدى القصير يوصي المستشارون باستخدام EBITDA كمؤشر خلال 1-2 سنة، لأن التأثيرات الحقيقية للاستهلاك ستؤثر على المدى الطويل

كيف يوضح هامش EBITDA أهميته

هامش EBITDA = (EBITDA ÷ الإيرادات الإجمالية) × 100

هذا المؤشر يُظهر كم من الأرباح من العمليات يُحقق كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات

القيمة الجيدة لهامش EBITDA يجب أن تكون أعلى من 10%. كلما زادت هذه النسبة، دل ذلك على كفاءة الشركة في إدارة التكاليف وانخفاض المخاطر المالية

الفرق بين EBITDA و Operating Income

لا يُخصم EBITDA جميع النفقات، بينما يُخصم Operating Income نفقات التشغيل، لذلك غالبًا ما يكون أقل من EBITDA

التحذيرات التي يجب أن يعرفها المستثمرون عند استخدام EBITDA

الأرقام المعدلة

قد يتم تعديل EBITDA بإضافة أو خصم بعض النفقات، وبعض الشركات قد تعدل الأرقام لتحسين الصورة بشكل غير حقيقي

لا يعكس السيولة

لا يأخذ في الاعتبار مدفوعات الديون، والنفقات المالية، والنفقات النقدية الأخرى، وهي مهمة لبقاء الشركة

قد يخفي المشاكل الحقيقية

شركة ذات EBITDA مرتفع ولكن مع نفقات مالية عالية أو سيولة ضعيفة قد تبدو مستقرة، لكنها تحمل مخاطر عالية

لا يعكس القدرة الكاملة

الاستبعاد مثل الاستهلاك لا يعني أن النفقات غير حقيقية، وتجاهله قد يؤدي إلى تقييم مبالغ فيه للشركة

خلاصة استخدام EBITDA بذكاء

EBITDA أداة مفيدة، لكن لا ينبغي الاعتماد عليها وحدها لاتخاذ قرارات الاستثمار، كما أشار وارن بافيت، فهي لا تظهر الصورة الكاملة للصحة المالية

طرق الاستخدام الجيد لـ EBITDA:

• استخدمها كواحد من عدة مؤشرات، مع صافي الدخل، التدفقات النقدية، نسبة الدين
• تقييمها على المدى القصير (1-2 سنة) أكثر من المدى الطويل
• قارنها فقط داخل نفس الصناعة
• تحقق من جودة الأرباح بمقارنة مع التدفقات النقدية الحقيقية

معرفة كيفية استخدام EBITDA بشكل صحيح ستساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات استثمارية مبنية على معلومات وتقليل المخاطر