الدولار يتراجع إلى أدنى مستوى منذ 14 عامًا، مسجلاً أسوأ سنة منذ تعافي 2017 الذي فشل

شرح انهيار العملة في عام 2025

أنهى مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عام 2025 عند 98.28، مسجلاً انخفاضًا قاسيًا بنسبة 9.6% للسنة. تؤكد مصادر بيانات متعددة بما في ذلك Trading Economics و Yahoo Finance الرقم، مع تسجيل Barchart انخفاضًا بنسبة 9.37%. ويُعد هذا أكبر تراجع سنوي للعملة منذ عام 2017، عندما انخفضت حوالي 10%. ومن الجدير بالذكر أن الدولار لم يواجه خسائر سنوية متتالية منذ عام 2006-2007، مما يجعل هذه الضربة المزدوجة ذات أهمية تاريخية لديناميات العملة الاحتياطية.

لم يقتصر الضعف على سبب واحد فقط. بل، تضافرت ثلاثة عوامل رئيسية لدفع الدولار نحو الانخفاض طوال عام 2025.

تخفيضات أسعار الفائدة تؤدي إلى انهيار العائدات

ثبت أن التحول العدواني لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كان حاسمًا. حيث جاءت ثلاث تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة—كل منها بمقدار 25 نقطة أساس—في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر، مما أدى إلى وصول سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 3.50%-3.75% بنهاية العام. هذا التيسير النقدي أدى إلى تسطيح ميزة العائد التي عادةً ما تجذب رأس المال الأجنبي الباحث عن عوائد مسعرة بالدولار.

ابتداءً من مستوى 109.39 في 2 يناير 2025، واجه مؤشر DXY مقاومة ثابتة مع تقلص العوائد الحقيقية. انعكست ديناميكيات حمل العملات—تخلى المستثمرون عن أصول الدولار لصالح بدائل ذات عوائد أعلى في اقتصادات منافسة. لم يتمكن المؤشر، الذي يقيس الدولار مقابل ست عملات رئيسية مع احتساب اليورو بنسبة 57.6% من السلة، من العثور على دعم مع تضييق فروقات أسعار الفائدة.

عدم اليقين في حرب التجارة يزيد من الضعف

أضافت أجندة التعريفات الجمركية لإدارة ترامب طبقة أخرى من عدم اليقين. فرض رسوم جمركية على الصين وأوروبا وما بعدها أضر بسلاسل التوريد ورفع مخاوف التضخم. بدلاً من تقوية الدولار (كما قد تشير النظرية التقليدية)، خلقت التوترات التجارية تقلبات تضعف الثقة.

لم توفر العوامل المالية تعويضًا. وصل عجز الميزانية للسنة المالية 2025 إلى 1.8 تريليون دولار—تحسن طفيف عن العام السابق لكنه غير مستدام هيكليًا. على الرغم من أن إيرادات الرسوم الجمركية خففت من وطأة الأمر بعض الشيء، إلا أن الاختلال الأساسي ظل كبيرًا بما يكفي ليؤثر على معنويات العملة.

الفائزون والخاسرون في إعادة ترتيب العملات

أدى ضعف الدولار إلى تأثيرات اقتصادية مختلطة. هتف المصدرون الأمريكيون إذ واجه المشترون الأجانب أسعارًا أقل فجأة. استعادت السلع الأمريكية تنافسيتها في الأسواق الدولية. ومع ذلك، تذمر المستوردون من ارتفاع تكاليف الشراء، مما يعقد حسابات التضخم لصانعي السياسات الذين يراقبون بالفعل ضغوط الأسعار.

ظهرت العملات المنافسة كمستفيدين واضحين. ارتفع اليورو بنسبة 13-14% مقابل الدولار طوال عام 2025، بينما عززت عملات رئيسية أخرى قوتها بالمثل. يعكس هذا التباين ليس أزمة في وضع الاحتياطي الهيكلي—كما يتجاهل الاقتصاديون على نطاق واسع تلك الرواية—بل تقارب دوري في أسعار الفائدة وتفكك جيوسياسي.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

يعكس انخفاض 2025 سيناريو 2017: توقف الاحتياطي الفيدرالي، استقرار النمو العالمي، واستعادة العملات البديلة جاذبيتها. سواء كان عام 2026 سيجلب استقرارًا أو مزيدًا من الانخفاضات يعتمد على الزخم الاقتصادي وإعادة توازن السياسة النقدية. يقسم السوق بين من يتوقعون ضعفًا محدودًا إضافيًا ومن يستعدون لضغوط مستمرة على الدولار.

الرأي السائد يعامل هذا ليس كانهيار أساسي للعملة الأمريكية، بل كتعديل ضروري في بيئة عملات متعددة الأقطاب—تذكير بأن وضع العملة الاحتياطية لا يزال خاضعًا لدورات مدفوعة بالسياسات.