تركيز السوق عند أعلى مستوياته على الإطلاق: المديرون النشطون يواجهون تحديات مع سيطرة عمالقة التكنولوجيا على مكاسب 2025

مشهد السوق المالية لعام 2025 يكشف عن مفارقة لافتة: ففي حين ازدهرت أدوات الاستثمار السلبي، استمرت صناديق الأسهم المدارة بنشاط في تراجعها التاريخي. تكشف البيانات أن عمليات استرداد رأس المال من صناديق الأسهم المشتركة النشطة تجاوزت $1 تريليون هذا العام، مما استمر في سلسلة تدفقات خارجة صافية استمرت 11 عامًا. هذا الظاهرة تعكس ديناميكية سوقية أخرى تكتسب زخمًا — وهي مفهوم سيطرة البيتكوين — حيث يهيمن تركيز الأصول على عدد محدود من الأصول على مشاركة أوسع في السوق.

فخ التركيز

في جوهر أداء الصناديق النشط الضعيف يكمن مشكلة هيكلية أساسية في السوق: التركيز المفرط. لقد استحوذت شركات التكنولوجيا السبع الكبرى على الحصة الأكبر من عوائد مؤشر S&P 500، بينما تخلف الغالبية العظمى من مديري الأسهم التقليديين عن مؤشراتهم. وفقًا لبيانات بلومبرج إنفستمنت و ICI، فشل 73% من صناديق الأسهم الأمريكية المشتركة في مطابقة أداء مؤشرها — وهو أسوأ أداء منذ عام 2007.

هذا النمط يكرر المخاوف بشأن اتساع السوق والتركيز النظامي. تمامًا كما تشير سيطرة البيتكوين إلى التأثير المبالغ فيه للبيتكوين على أسواق العملات الرقمية، فإن هيمنة التكنولوجيا تشير إلى هشاشة محتملة في أسواق الأسهم عندما يتركز توليد الثروة حول مجموعة محدودة من الأوراق المالية.

المد والجزر السلبي يزداد

على النقيض تمامًا، جذبت صناديق الأسهم المتداولة السلبيّة أكثر من $600 مليار دولار من رأس المال الجديد خلال نفس الفترة. يبرز هذا التفاوت تحولًا أساسيًا في سلوك المستثمرين: فبينما تكافح الاستراتيجيات النشطة ضد المكاسب السوقية المركزة المدعومة بقيادة التكنولوجيا المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، يتدفق رأس المال بشكل متزايد نحو الأدوات التي تتبع المؤشر والتي تلتقط الأداء الكامل للسوق، بما في ذلك التركيز.

لقد خلقت ضيق السوق الملحوظ طوال عام 2025 — جنبًا إلى جنب مع التأثير المبالغ فيه لاعتماد الذكاء الاصطناعي بين شركات التكنولوجيا الكبرى — بيئة يواجه فيها المديرون النشطون تحديات هيكلية يصعب التغلب عليها. هذا الديناميكية يعزز أهمية فهم مقاييس تركيز السوق عبر جميع فئات الأصول، من الأسهم التقليدية إلى الأصول الرقمية.