صانعو السوق مقابل التمويل اللامركزي: مياه مضطربة لرقابة الأوراق المالية المرمزة

لقد تحوّلت البيئة التنظيمية للتمويل اللامركزي إلى ساحة معركة. شركة Citadel Securities، العملاقة في صناعة السوق التقليدية، كثّفت جهودها لدفع قواعد أكثر صرامة على بروتوكولات DeFi التي تتعامل مع الأوراق المالية المرمّزة — والمجتمع اللامركزي لا يقف مكتوف الأيدي.

ردًا على هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، أطلقت تحالف يضم مؤيدي DeFi وخبراء قانونيين وشركات رأس المال المغامر، ردًا على موقف Citadel. ويؤكدون أن الدعوة إلى تنظيم أكثر تشددًا لا تنبع من مخاوف حقيقية على حماية المستثمرين، بل من مخاوف تنافسية. ويبدو أن هيمنة Citadel في التمويل التقليدي مهددة بفعالية وإمكانية الوصول إلى البدائل اللامركزية.

جوهر الصراع

موقف Citadel بسيط وواضح: أي منصة DeFi تقدم وظائف سوقية مماثلة للبورصات التقليدية يجب أن تسجل لدى SEC وتلتزم باللوائح المالية المعتمدة. وتؤكد الشركة أن هذا الإطار ضروري للحفاظ على نزاهة السوق وحماية المستثمرين الأفراد.

أما تحالف DeFi فيعارض ذلك بسرد مختلف. ويصف مطالب Citadel بأنها “لا أساس لها” ويحذر من أن إجبار الأنظمة اللامركزية على الانصياع لإطار تنظيمي تقليدي قد يثبط الابتكار في لحظة حاسمة. ويؤكد أن DeFi يعمل على مبادئ مختلفة جوهريًا — اللامركزية، الشفافية، وعدم القابلية للتغيير — مما يجعل الأطر التقليدية غير كافية.

لماذا يهم هذا الصراع المضطرب

يعكس التوتر صراعًا أعمق حول تطور التمويل. يخشى حراس السوق التقليديون مثل Citadel من تجزئة السوق وإصدار الرموز غير المنظمة. ويخشى مطورو DeFi من تجاوزات تنظيمية قد تحول صناعتهم من أنظمة مفتوحة وبدون إذن إلى بدائل محصورة.

ما يجعل هذا النقاش ذا صلة خاصة هو حجم المخاطر المعنية. الأوراق المالية المرمّزة تمثل حدودًا حيث يمكن أن تتدفق مليارات الدولارات — ويود المنظمون والمنافسون والمبتكرون جميعًا أن يكون لهم صوت في كيفية تطورها. الآن، تواجه SEC ضغطًا من كلا الجانبين، مما يجعل خطوتها التالية حاسمة لمسار الصناعة.

هذه ليست مجرد مسألة امتثال؛ بل تتعلق بما إذا كانت الابتكارات ستحصل على فرصة عادلة أم ستُدفن تحت قوانين مصممة لنظم التمويل القديمة.