## مؤشر الدولار يتراجع إلى 98.28: انخفاض بنسبة 9.6% ي marks أسوأ عام منذ 2017

أنهى مؤشر الدولار الأمريكي عام 2025 بانخفاض مدمر بنسبة 9.4%—أكبر خسارة سنوية خلال ما يقرب من عقد من الزمان. بدأ العام عند 109.39 في 2 يناير، وبلغ أدنى مستوى له عند 98.28 بنهاية العام، مما يشير إلى تحول جوهري في ديناميات العملة. تؤكد بيانات بارشارت انخفاضًا بنسبة 9.37%، متوافقة بشكل وثيق مع مصادر مالية أخرى تتبع هذا الضعف التاريخي في عملة الاحتياط العالمية.

حدثت آخر حادثة مماثلة في عام 2017، عندما انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 10%. ما يجعل عام 2025 استثنائيًا هو أنه لم يسبق له أن شهد انخفاضات سنوية متتالية منذ 2006–2007. هذا يضع الضعف الحالي كأكثر من تقلب مؤقت—بل يعكس قوى هيكلية أعمق تعيد تشكيل التمويل العالمي.

## ثلاث تخفيضات في سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أعادت ترتيب أسواق العملات

ثبت أن التيسير النقدي العدواني من الاحتياطي الفيدرالي كان حاسمًا. ثلاث تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس—نفذت في سبتمبر، أكتوبر، وديسمبر—خفضت سعر الفائدة الفيدرالية إلى 3.50%–3.75% بحلول 31 ديسمبر. أدى هذا التحول في السياسة إلى تقليل الفجوة في العائدات بين أدوات الخزانة الأمريكية والسندات الأجنبية على الفور.

عندما تنخفض معدلات الفائدة الأمريكية مقارنة بنظرائها العالميين، يفقد الدولار ميزته في تجارة الحمل. لم يعد المستثمرون يتدفقون نحو الأصول المقومة بالدولار لتحقيق عوائد أعلى. بدلاً من ذلك، تحولت تدفقات رأس المال نحو العملات التي تقدم آفاق عائد أفضل. الانخفاض المستمر في مؤشر الدولار طوال عام 2025 عكس مباشرة هذا التحول النقدي. ارتفاع المعدلات في الخارج يعني ضعف الطلب على الدولار في الداخل.

## تصاعد التوترات التجارية والضغوط المالية يزيدان الضغط

أضافت سياسة الرسوم الجمركية لإدارة ترامب عائقًا آخر. فرض رسوم على السلع الصينية، والمنتجات الأوروبية، ومصادر أخرى، عطل سلاسل التوريد، ورفع مخاطر التضخم. خلقت هذه الإجراءات حالة من عدم اليقين السياسي التي خفّضت من ثقة المستثمرين في مسار الدولار على المدى القريب.

لم تقدم المؤشرات المالية توازنًا. وصل عجز الميزانية للسنة المالية 2025 إلى 1.8 تريليون دولار—أقل قليلاً من مستويات 2024—حيث أن إيرادات الرسوم الجمركية وفرت تعويضًا محدودًا للإنفاق الحكومي. هذا الاختلال المستمر، جنبًا إلى جنب مع التوترات التجارية، قوض جاذبية الدولار كملاذ آمن.

## ارتفاع اليورو بنسبة 13–14% مع مكاسب العملات المنافسة

غير ضعف الدولار ترتيب هرم العملات. ارتفع اليورو بنسبة تقارب 13–14% مقابل الدولار في 2025، مستفيدًا من ضغط فرق المعدلات. عززت عملات رئيسية أخرى قوتها بالمثل، مكافئة المستثمرين الذين تنوعوا بعيدًا عن التعرض للدولار.

من منظور تجاري، أدى ضعف الدولار إلى تعزيز تنافسية الصادرات الأمريكية. أصبحت السلع الأمريكية أقل سعرًا في الأسواق الأجنبية، مما يُفترض أنه يحفز الشحنات إلى الخارج. ومع ذلك، ارتفعت تكاليف الواردات في الوقت نفسه، مما يعقد إدارة التضخم لصانعي سياسات الاحتياطي الفيدرالي ويخلق موازنات صعبة يتعين على صانعي السياسات التنقل فيها.

## وضع الاحتياطي لا يزال سليمًا رغم التحديات الدورية

يؤكد محللو السوق على تمييز حاسم: ضعف الدولار الدوري في 2025 لا يبشر بفقدان هيمنة العملة كعملة احتياطية بشكل هيكلي. بل يصفونه بأنه تعديل مؤقت يعكس تقارب المعدلات بين الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات المتقدمة، إلى جانب عدم اليقين في السياسات التجارية.

يدعم التاريخ هذا الرأي. فقد أثبتت الانخفاضات في 2017 أنها مؤقتة، حيث استقر الدولار بمجرد تغير البيانات الاقتصادية. لم يظهر تحدٍ جوهري لهيمنة الدولار. تتوقع التوقعات مع بداية 2026 استقرارًا محتملًا، مع انخفاضات إضافية محدودة متوقعة—شريطة أن تتعاون البيانات الاقتصادية وأن يظل سياسة الاحتياطي الفيدرالي تعتمد على البيانات.

يلخص انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 9.6% سنويًا كيف يتفاعل السياسة النقدية، وديناميات التجارة، والاختلال المالي لإعادة تشكيل تقييمات العملة. مع انتقال الأسواق إلى 2026، تظل الأنظار مركزة على ما إذا كان هذا الضعف سيستمر أم يعكس مساره، مع أن تحركات الاحتياطي الفيدرالي القادمة تملك المفتاح النهائي.