ما هو نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): أداة قياس قيمة الأسهم التي يجب على المستثمرين معرفتها

عندما ينخفض سوق الأسهم، قد تلاحظ أن الأسهم المفضلة لديك تتراجع في السعر، لكن السؤال الكبير هو: هل هذا السعر حقيقي؟ هل هذه فرصة شراء جيدة أم مجرد فخ؟ والأهم من ذلك، كم من السنوات ستستغرق لتحقيق الأرباح؟

في عالم الاستثمار، القول بأن السهم رخيص أو غالي يعتمد على وجهة نظر كل شخص، ولكن إذا نظرنا من الناحية العلمية وابحثنا عن مؤشرات معيارية، فهناك طرق متعددة للاختيار، ويظل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio) أداة رئيسية يوصي بها محللو الأسهم والمستثمرون القيميون (Value Investor) لقياس مدى ملاءمة سعر السهم.

ماذا تعني نسبة P/E؟

P/E اختصار لـ Price per Earning ratio - نسبة سعر السهم إلى أرباح السهم، وتوضح لك: إذا اشتريت السهم بالسعر الحالي، كم سنة ستحتاج لاسترداد رأس مالك من أرباح الشركة، على فرض أن الشركة تحقق أرباحًا ثابتة كل عام.

كيف نحسب نسبة P/E؟

الصيغة بسيطة جدًا:

P/E = سعر السهم ÷ EPS (الأرباح لكل سهم)

هاتان المتغيرتان هما المفتاح:

السعر الحالي (Price) هو المبلغ الذي تدفعه لامتلاك السهم، وكلما كان السعر أقل، كانت نسبة P/E أقل، وفترة استرداد رأس المال أقصر.

الأرباح لكل سهم (EPS - Earnings Per Share) هو صافي أرباح الشركة مقسومًا على إجمالي الأسهم المصدرة. ارتفاع EPS يعني أن الشركة قادرة على توليد أرباح جيدة، حتى لو دفعت سعرًا مرتفعًا، قد لا تكون نسبة P/E عالية لأن المقام كبير، مما يقلل من مدة استرداد رأس المال.

تذكر: P/E منخفض = سعر السهم رخيص + استرداد سريع = أرباح تصل بسرعة

كمثال: اشتريت سهمًا بسعر 5 ريالات للسهم، وEPS يساوي 0.5 ريال، فإن نسبة P/E ستكون 10 (5 ÷ 0.5 = 10)، والمعنى أن الشركة ستعيد لك 0.5 ريال كل سنة، وبعد 10 سنوات ستسترد رأس مالك، وهو استرداد مبدئي، ومن السنة العاشرة فصاعدًا، ستكون الأرباح كلها أرباحًا صافية.

Forward P/E مقابل Trailing P/E: أيهما أفضل؟

هناك نوعان من نسب P/E يستخدمهما المستثمرون بشكل شائع، لكنهما يختلفان:

Forward P/E (P/E المستقبلية)

يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على الأرباح المتوقعة في المستقبل (عادةً EPS المتوقع في العام القادم).

الميزة: تساعدك على رؤية إمكانيات نمو الشركة، إذا كانت الأرباح ستزيد في المستقبل، فإن P/E المستقبلية تعطي صورة أكثر عدالة.

العيب: تعتمد على التوقعات وآراء المحللين، قد تقدر الشركة أرباحًا منخفضة لتجاوز هدف P/E، وعند الإعلان عن النتائج، قد تكون التقديرات غير دقيقة.

Trailing P/E (P/E التاريخية)

يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على الأرباح الفعلية خلال الـ 12 شهرًا الماضية.

الميزة: تعتمد على بيانات حقيقية، ولا تعتمد على توقعات، وسهلة وسريعة الحساب، ويحبها بعض المستثمرين لأنها لا تعتمد على تقديرات.

العيب: الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي، وإذا واجهت الشركة تغييرات كبيرة، فإن P/E التاريخية قد تعكس الصورة بشكل متأخر.

عندما تتغير نسبة P/E: الكوارث المحتملة

قيمة P/E ليست ثابتة، فهي تتغير وفقًا لظروف الشركة.

تخيل: اشتريت سهمًا بسعر 5 ريالات، وEPS يساوي 0.5 ريال، إذن P/E = 10 (، وتحتاج 10 سنوات لاسترداد رأس مالك.

لكن ما الذي يتغير؟ إذا توسعت الشركة، دخلت أسواقًا جديدة، وحقق أداءً جيدًا، وارتفعت الأرباح إلى 1 ريال للسهم، فإن P/E ستنخفض إلى 5 )5 ÷ 1 = 5(، مما يعني أن فترة استرداد رأس المال أصبحت 5 سنوات! وهذه فرصة بعد فترة جفاف.

وفي المقابل: إذا واجهت الشركة عقبات، مثل قيود تجارية أو خسائر، وتراجعت أرباحها إلى 0.25 ريال للسهم، فإن P/E ستتضاعف إلى 20 )5 ÷ 0.25=20(، وتحتاج الآن إلى 20 سنة لاسترداد رأس مالك.

هذه هي المشكلة في أن P/E يمكن أن يخدعك، لأنه يتغير وفقًا لأرباح الشركة، وتلك الأرباح تتأثر بعدة عوامل لا يمكن دائمًا التنبؤ بها.

القيود التي يجب أن تعرفها

نسبة P/E لديها القدرة على إظهار ما إذا كان السهم رخيصًا أو غاليًا، لكنها ليست مؤشرًا على الاتجاه.

الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي - أرباح العام الماضي لا تعني بالضرورة أن العام القادم سيكون مماثلًا.

P/E لا يأخذ بعين الاعتبار عوامل أخرى - قد يكون للشركة P/E منخفض، لكن لديها ديون عالية، أو مشاكل إدارية عميقة.

التوقعات غالبًا غير دقيقة - يعتمد Forward P/E على التنبؤات، والتي يصعب على الإنسان أن يكون دقيقًا فيها.

لذا، على الرغم من أن P/E أداة ممتازة لفرز الأسهم ومقارنتها، إلا أنه يجب أن يكون نقطة انطلاق، وليس نهاية المطاف.

كيف تستخدم P/E بشكل فعال

1. استخدم P/E لفرز الأسهم أوليًا - اختر الأسهم ذات P/E منخفض مقارنةً بالسنة السابقة أو مقارنةً بأسهم أخرى في نفس القطاع.
2. تقييم نقدي - اسأل نفسك: لماذا P/E منخفض؟ هل الأرباح )EPS يمكن أن تحافظ على مستواها أو تنمو؟
3. استخدم مع مؤشرات أخرى - مثل نسبة الدين إلى حقوق الملكية، العائد على حقوق الملكية، معدل النمو، وغيرها.
4. راقب التغيرات - كيف يتغير P/E عندما ترتفع الأرباح؟ هذا يروي قصة استثمارك.

استفد من نسبة P/E

ما هو P/E ratio؟ هو جسر يربط بين السعر الذي تدفعه والأرباح التي تتوقعها، ويخبرك كم سنة ستحتاج لاسترداد رأس مالك.

اختيار استخدام نسبة P/E كأداة لتقييم الأسهم ليس هو النهاية، لكنه نقطة انطلاق جيدة للمستثمرين الذين يرغبون في دقة في اختيار الأسهم. كن على وعي بقيودها، وادمجها مع معلومات أخرى، ومع الخبرة ستتمكن من تصور استثمارك بشكل أوضح.