كيفية إتقان صيغة العائد الداخلي (IRR) في استثماراتك ذات الدخل الثابت

هل سبق لك أن قمت بمقارنة سندين ولم تكن تعرف أيهما تختار فقط من خلال النظر إلى الكوبون؟ هنا يأتي دور معدل العائد الداخلي (TIR)، وهو مقياس يتجاهله العديد من المستثمرين ولكنه يمكن أن يغير قرار استثمارك تمامًا. دعني أشرح لك لماذا هو مهم وكيفية استخدامه.

الواقع وراء الكوبون: لماذا النسبة التي تراها ليست القصة كاملة

عندما تلاحظ سندًا يدفع كوبونًا بنسبة 8%، يفترض الكثيرون تلقائيًا أن هذا هو عائدك الحقيقي. لكن هناك سرًا: سعر الشراء الذي تشتري به سيحدد ما إذا كنت ستحصل فعلاً على ذلك العائد أو شيء مختلف تمامًا.

تخيل أنك تشتري سندًا بقيمة 105 يورو عندما تكون قيمته الاسمية 100. على الرغم من أنه يدفع لك كوبونًا جذابًا كل عام، إلا أنه عند الاستحقاق ستسترد فقط 100 يورو. هذا الفرق البالغ 5 يورو يمثل خسارة ستقضي على أرباحك الحقيقية. هنا يصبح صيغة معدل العائد الداخلي (TIR) (معدل العائد الداخلي) أداتك الأساسية.

فهم ما هو معدل العائد الداخلي في الممارسة

معدل العائد الداخلي هو معدل الفائدة الذي يلتقط العائد الإجمالي لاستثمارك في الديون، مع الأخذ في الاعتبار ليس فقط الكوبونات الدورية ولكن أيضًا الربح أو الخسارة التي ستتحقق عند وصول السند إلى استحقاقه.

سند عادي يعمل على النحو التالي: تستثمر في قيمته الاسمية، تتلقى دفعات فوائد (كوبونات) بانتظام، وفي النهاية تسترد القيمة الاسمية بالإضافة إلى آخر كوبون. لكن في السوق الثانوية، يمكن أن يُتداول هذا السند بأسعار مختلفة:

• دون القيمة الاسمية: تشتري سندًا بقيمة 95 يورو من قيمة اسمية 100. ستحقق ربحًا من إعادة البيع.
• عند القيمة الاسمية: تشتري سندًا بقيمة 100 يورو من قيمة اسمية 100. لا يوجد ربح أو خسارة من السعر.
• فوق القيمة الاسمية: تشتري سندًا بقيمة 108 يورو من قيمة اسمية 100. ستتكبد خسارة من إعادة البيع.

يعكس معدل العائد الداخلي التأثير الصافي لكل هذه العوامل على أدائك النهائي.

شرح صيغة معدل العائد الداخلي بدون مصطلحات تقنية غير ضرورية

على الرغم من أن حساب صيغة معدل العائد الداخلي (TIR) يتطلب حل معادلة معقدة حيث نساوي سعر السند الحالي مع مجموع التدفقات النقدية المستقبلية (الكوبونات والقيمة الاسمية) المخصومة بمعدل غير معروف، إلا أنك لست بحاجة للقيام بذلك يدويًا. هناك حاسبات عبر الإنترنت متخصصة تبسط العملية.

المهم هو أن تفهم أنك تدخل ثلاثة متغيرات:

• السعر الحالي للسند (P)
• الكوبون الذي تتلقاه ©
• المدة حتى الاستحقاق (n)

وتحصل على معدل العائد الداخلي الخاص بك.

حالة حقيقية: كيف يكشف معدل العائد الداخلي عما يخفيه الكوبون

لدينا سند يتداول بسعر 94,5 يورو، يدفع 6% سنويًا ويستحق بعد 4 سنوات. باستخدام صيغة معدل العائد الداخلي (TIR)، يكون الناتج 7,62%. ملاحظة: معدل العائد الداخلي أعلى من الكوبون لأنه اشتريت بأقل من القيمة الاسمية.

الآن خذ نفس السند ولكن بسعر 107,5 يورو. ينخفض معدل العائد الداخلي إلى 3,93%، وهو أقل بكثير من الكوبون البالغ 6%. لماذا؟ لأنك ستدفع سعرًا زائدًا لن تسترده عند الاستحقاق.

هذه هي الحيلة: سندان بنفس الكوبون يمكن أن يقدما عوائد مختلفة تمامًا حسب سعر الشراء. صيغة معدل العائد الداخلي (TIR) تكشف الحقيقة التي يحاول الكوبون إخفاءها.

التمييز بين معدل العائد الداخلي وأنواع أخرى من المعدلات التي ستجدها

من السهل أن تخلط بين معدل العائد الداخلي وأنواع أخرى من المعدلات في السوق. معدل الفائدة الاسمي (TIN) هو ببساطة النسبة التي تتفق عليها، بدون تكاليف إضافية. معدل النسبة السنوية الفعلية (TAE) يشمل المصاريف والعمولات، ولهذا ترى في الرهن العقاري معدل فائدة اسمي بنسبة 2% ولكن معدل سنوي فعلي بنسبة 3,26%.

أما معدل العائد الداخلي، فهو مخصص للديون الثابتة ويعكس العائد الحقيقي مع الأخذ في الاعتبار سعر الشراء الحالي، الكوبونات، وإعادة القيمة إلى القيمة الاسمية.

العوامل التي تؤثر على معدل العائد الداخلي دون الحاجة لإجراء حسابات

إذا زاد الكوبون، زاد معدل العائد الداخلي. وإذا انخفض، انخفض. الأمر مباشر.

إذا اشتريت بأقل من القيمة الاسمية، يتحسن معدل العائد الداخلي. وإذا اشتريت بأكثر، يتدهور. أيضًا الأمر مباشر.

في السندات الأكثر تعقيدًا (المحوّلة، المرتبطة بالتضخم، وغيرها)، فإن معدل العائد الداخلي يعتمد أيضًا على متغيرات ثانوية مثل السهم الأساسي أو تطور الأسعار، لكن المفهوم الأساسي يبقى: كل شيء ينتهي في النهاية ليعكس ذلك المعدل.

لماذا تعتبر هذه الميزة ضرورية لاختيار السندات

عندما يكون أمامك سندان، يتيح لك معدل العائد الداخلي مقارنتهما على قدم المساواة. سند أ بكوبون 8% ومعدل عائد داخلي 3,67% سيحقق عائدًا أقل من سند ب بكوبون 5% ومعدل عائد داخلي 4,22%. بدون صيغة معدل العائد الداخلي (TIR)، ستختار الأول وترتكب خطأ.

يحدث ذلك لأن السعر المدفوع مقابل سند أ يتضمن بالفعل تقييمًا زائدًا. ستسترد أقل مما استثمرت من حيث القيمة الحقيقية.

التحذير النهائي من السندات ذات معدل العائد الداخلي غير الطبيعي المرتفع

عندما ترى سندًا بمعدل عائد داخلي 19%، كما حدث مع السندات اليونانية خلال أزمة 2010، كن حذرًا. هذا المعدل الاستثنائي لا يعني أنه جوهرة مخفية. عادةً يعكس مخاطر تعثر عالية جدًا. السوق يقدر تلك المخاطر مطالبًا بعائد أكبر بكثير.

معدل العائد الداخلي يساعدك على اتخاذ القرارات، لكن لا تنس أبدًا تقييم الجودة الائتمانية للمصدر. معدل عائد داخلي جذاب في سند لمصدر مخاطره قد يكلفك الكثير إذا لم يدفع الشركة.

الخلاصة: إتقان معدل العائد الداخلي وإتقان استثماراتك

صيغة معدل العائد الداخلي (TIR) هي الفرق بين الاستثمار بشكل أعمى واتخاذ قرارات مستنيرة في الديون الثابتة. كلما قارنت سندات، استخدمها. لا يهم إذا قمت بذلك يدويًا أو باستخدام حاسبة: المهم أن تفهم أن الكوبون هو جزء فقط من القصة.

عائدك الحقيقي يعتمد على المبلغ الذي تدفعه اليوم، والمبالغ التي تتلقاها في المدفوعات الدورية، وما تسترده عند الاستحقاق. معدل العائد الداخلي يوحد كل ذلك في رقم واحد يمكنك الاعتماد عليه.