معرفة الاكتتاب العام الأولي: من الطرح العام الأولي إلى قرار الاستثمار بالكامل

ماذا يمثل الاكتتاب العام الأولي (IPO)؟

الـ IPO الذي يظهر بشكل متكرر في صفحات الاقتصاد هو في الواقع اختصار لـ “الطرح العام الأولي” (Initial Public Offering) باللغة الإنجليزية. ببساطة، عندما تقرر شركة خاصة بيع حصص للجمهور، فإنها تبدأ عملية الـ IPO.

عندما تنمو الشركة إلى مرحلة معينة، غالبًا ما يكون مؤسسوها محدودين في التمويل، وفي هذه الحالة تحتاج الشركة إلى تمويل خارجي للحفاظ على زخم النمو. الجوهر من الـ IPO هو تحويل شركة خاصة إلى شركة عامة ذات أسهم متداولة للجمهور — مما يساعد الشركة على جمع أموال ضخمة، وسداد الديون، ودفع توسع الأعمال، وأيضًا يتيح للمستثمرين الأوائل تحقيق أرباحهم، ويمنح المستثمرين العاديين فرصة للمشاركة في شركات ذات جودة عالية.

باختصار، معنى الـ IPO هو عملية إدراج شركة خاصة من خلال إصدار أسهم للجمهور، وهذه العملية تشير إلى تحول ملكية الشركة من الخصوصية إلى الشفافية، ومن دائرة صغيرة إلى سوق عامة.

فرص ومخاطر الاستثمار في الأسهم الجديدة

لماذا يجذب الـ IPO المستثمرين

تحسين تكلفة الدخول عند شراء الأسهم أثناء الـ IPO، يحصل المستثمر عادة على أدنى سعر يمكن للسوق تقديمه. إذا فاتت فترة الإصدار الأولي، غالبًا ما ترتفع أسعار الأسهم بسرعة، وسيكون تكلفة التدخل مرة أخرى أعلى بكثير. العديد من المستثمرين يرون أن هذا المنطق يجعل الـ IPO نافذة ذهبية لدخول شركات ذات جودة عالية بتكلفة منخفضة.

إمكانات ربحية جيدة تختار معظم الشركات بدء عملية الـ IPO عندما يكون الجو العام للسوق متفائلًا، مما يخلق بيئة جيدة لارتفاع أسعار الأسهم. بالمقارنة مع الشراء في السوق الثانوية، يمكن للمشتركين في الـ IPO أن يشاركوا بسرعة أكبر في أرباح نمو الشركة.

معلومات الإفصاح متوازنة نسبيًا في نشرة الاكتتاب، جميع المستثمرين يحصلون على نفس مصادر المعلومات، وتقليل ميزة المعلومات للمؤسسات الكبيرة، مما يخلق بيئة تنافسية عادلة للمستثمرين الأفراد.

مخاطر مخفية يجب الحذر منها

مشكلة السيولة إذا كانت أداء الشركة المختارة سيئًا، وعندما يبدأ رأس المال الكبير في البيع، قد يواجه المستثمرون العاديون صعوبة في الخروج في الوقت المناسب، مما يضطرهم في النهاية لتحمل خسائر.

فخ التسعير جميع الأخبار الإيجابية للشركة تكون قد انعكست بشكل كامل في سعر التقييم عند الـ IPO، مما يعني أن ارتفاع السعر على المدى القصير قد يكون محدودًا. بمعنى آخر، قد يشتري المستثمرون أسهمًا “متوقعة” وليس “نموًا”.

معايير وإجراءات الإدراج في سوق هونغ كونغ

نظرة عامة على شروط الموافقة

بالاعتماد على السوق الرئيسي، يمكن تقديم الطلب إذا استوفي أحد الشروط التالية:

الربحية: أرباح الـ 12 شهرًا الماضية لا تقل عن 20 مليون دولار هونغ كونغ، أو أرباح مجمعة خلال العامين السابقين تتجاوز 30 مليون دولار هونغ كونغ، مع حجم أرباح عند الإدراج يصل إلى 500 مليون دولار هونغ كونغ.

نموذج الإيرادات: تقييم الشركة عند الإدراج لا يقل عن 4 مليارات دولار هونغ كونغ، والإيرادات خلال العام الأخير لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ.

السيولة النقدية المستقرة: تقييم الشركة عند الإدراج يبدأ من 2 مليار دولار هونغ كونغ، والإيرادات خلال العام الأخير لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ، والتدفقات النقدية التشغيلية خلال الثلاث سنوات الماضية تتجاوز 100 مليون دولار هونغ كونغ.

خطوات عملية الإدراج

يجب على الشركات تشكيل فريق وساطة يتضمن مؤسسات راعية، ومحاسبين، ومحامين، وغيرهم من المهنيين، لإجراء تحقيق شامل. يتزامن ذلك مع إجراءات تحديد حقوق الأصول، والتدقيق المالي، وإعداد وثائق الاكتتاب.

ثم يتم إعادة هيكلة الأعمال والملكية، وتعديل هيكل الحوكمة ليتوافق مع معايير الإدراج. يتم تقديم الطلب إلى هيئة الأوراق المالية في الصين ولجنة الأوراق المالية في هونغ كونغ، ونشر نشرة الاكتتاب على موقع بورصة هونغ كونغ، والرد على استفسارات الجهات التنظيمية.

تتضمن مرحلة العروض التقديمية والتسعير جلسات غير تجارية، وندوات للمستثمرين، وعروض جولة دولية، وأخيرًا يتم تحديد سعر عادل لبدء الطرح العام في هونغ كونغ. بعد إتمام كل شيء، يتم إدراج الشركة رسميًا للتداول.

متطلبات وإجراءات الإدراج في سوق الأسهم الأمريكية

معايير بورصة نيويورك (NYSE)

يجب على الشركات استيفاء أحد الشروط التالية:

مؤشر الربحية: صافي الأرباح قبل الضرائب خلال الثلاث سنوات الماضية لا يقل عن 100 مليون دولار، أو أن يكون كل من العامين الأخيرين قد حققا أكثر من 25 مليون دولار.

القيمة السوقية والتدفقات النقدية: قيمة السوق العالمية تتجاوز 500 مليون دولار، والإيرادات خلال الـ 12 شهرًا الماضية لا تقل عن 100 مليون دولار، والتدفقات النقدية خلال الثلاث سنوات تتجاوز 100 مليون دولار، وكل من العامين الأخيرين يحققان تدفقات نقدية لا تقل عن 25 مليون دولار.

ميزة القيمة السوقية: تقييم عالمي يتجاوز 750 مليون دولار، والإيرادات السنوية خلال العامين الأخيرين لا تقل عن 75 مليون دولار.

معايير ناسداك (NASDAQ)

كمثال على السوق الوطني، يمكن اختيار أحد الشروط التالية:

إما أن يكون لدى الشركة خلال العام الماضي أو خلال أي عامين من الثلاثة الماضية، أرباح قبل الضرائب متكررة تصل إلى 1 مليون دولار، أو حقوق المساهمين تتجاوز 15 مليون دولار، أو قيمة الأسهم المتداولة للجمهور تتجاوز 8 ملايين دولار، مع وجود ثلاثة من السوقيين على الأقل.

أو أن يكون حقوق المساهمين أكثر من 30 مليون دولار، وأن تكون الشركة تعمل لمدة عامين على الأقل، وقيمة الأسهم المتداولة للجمهور تتجاوز 18 مليون دولار، مع وجود ثلاثة من السوقيين على الأقل.

أو أن تكون قيمة الأوراق المالية المدرجة تتجاوز 75 مليون دولار، وقيمة الأسهم المتداولة للجمهور تتجاوز 20 مليون دولار، مع وجود أربعة من السوقيين على الأقل.

أو أن تكون الأصول والإيرادات خلال العامين الأخيرين مجتمعة تتجاوز 75 مليون دولار، وقيمة الأسهم المتداولة للجمهور تتجاوز 20 مليون دولار، مع وجود أربعة من السوقيين على الأقل.

خطوات الإدراج في سوق الأسهم الأمريكية

تبدأ الشركات بالتعاقد مع بنك استثماري ليكون المروج، ويتقدم معًا إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) بطلب تسجيل يتضمن البيانات المالية وخطة العمل.

قبل أسبوعين من الإدراج، يتم إجراء جولة ترويجية على مستوى البلاد، لتعريف المستثمرين المحتملين بفرصة الـ IPO. تتفق الشركة والمروجون على سعر الإصدار، ثم يتقدمون إلى SEC للموافقة على التسجيل.

خلال الموعد المحدد، يتم توزيع نشرة الاكتتاب ونموذج الطلب على الجمهور، وتعلن SEC عن جدول زمني لطرح الـ IPO. بعد تحديد السعر النهائي، يقرر المروجون والشركة حصص كل مستثمر، ثم تبدأ الأسهم بالتداول في السوق.

نصائح عملية للاستثمار

يستمر ارتفاع مشاركة السوق في الـ IPO، لكن النجاح في الاستثمار يتطلب عقلانية وحذر. ينبغي على المستثمرين فهم أساسيات الشركة، ووضعها المالي، وآفاق القطاع قبل اتخاذ القرارات، وعدم الانجراف وراء الارتفاعات قصيرة الأمد.

ينصح باتباع استراتيجية تنويع المحفظة، والاحتفاظ طويل الأمد بالأصول ذات الجودة، وتعديل المراكز بشكل مرن وفقًا لتغيرات السوق. على الرغم من أن الـ IPO يوفر ميزة تكلفة، إلا أن ليس كل الأسهم الجديدة تستحق الاهتمام، فالاختيار يجب أن يكون للشركات التي تمتلك إمكانات نمو قوية وبيانات مالية مستقرة.