فهم البيع على المكشوف: من المضاربة على السعر إلى التحوط من المخاطر

هل تريد أن تعرف ما هي عمليات البيع على المكشوف حقًا وكيف تعمل في الممارسة العملية؟ في هذا الدليل، نشرح آلية البيع على المكشوف من خلال سيناريوهات محددة ونوضح لك ما الذي يجب الانتباه إليه.

الآلية الأساسية: كيف يعمل البيع على المكشوف؟

البيع على المكشوف هو استراتيجية تداول يهدف من خلالها المستثمرون إلى الاستفادة من انخفاض الأسعار. المبدأ بسيط في الأساس: تقترض أصلًا (مثلاً سهمًا)، تبيعه فورًا بالسعر الحالي للسوق، وتأمل في انخفاض السعر ثم تشتريه لاحقًا بسعر أقل – لتعيده بعد ذلك.

العملية النموذجية لـ البيع على المكشوف تتبع الخطوات التالية:

1. اقتراض سهم من الوسيط
2. بيعه فورًا بالسعر الحالي للسوق
3. شراؤه بسعر أقل بعد فترة
4. إعادة السهم المقترض إلى الوسيط

الربح ينشأ من الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء – بعد خصم جميع الرسوم. إذا لم تنجح المضاربة، فإن الخسائر يمكن أن تكون غير محدودة نظريًا.

سيناريو عملي 1: جني الأموال من انخفاض الأسعار

تخيل أنك تتوقع أن سهم آبل سينخفض. السعر حاليًا عند 150 يورو، وتريد الاستفادة من هذا الانخفاض.

هكذا تتم عملية مركز البيع على المكشوف الخاص بك:

تقترض سهم آبل من وسيطك وتبيعه فورًا مقابل 150 يورو. في الأيام التالية، ينخفض السعر إلى 140 يورو – وتوقعك كان صحيحًا. الآن تشتري السهم من السوق المفتوحة مقابل 140 يورو وتعيده إلى الوسيط.

ربحك (بدون رسوم): 150 – 140 = 10 يورو

لو ارتفع سعر السهم إلى 160 يورو بدلًا من ذلك، ستكون خسارتك: 160 – 150 = -10 يورو. وفي أسوأ الحالات، يمكن أن تصل الخسارة إلى 1,000,000 يورو – وهنا تكون خسارتك نظريًا -999,850 يورو. هذا هو الخطر الأساسي في البيع على المكشوف: الخسائر لا حدود لها.

سيناريو عملي 2: التحوط – حماية مراكزك الحالية

استخدام آخر أقل خطورة لـ البيع على المكشوف هو ما يُعرف بالتحوط. بحيث تحمي مراكزك الحالية.

مثال من الواقع:

لديك بالفعل 1 سهم آبل بسعر 150 يورو وتريد الاحتفاظ به على المدى الطويل. لكن تتوقع انخفاض السعر على المدى القصير. لتقليل مخاطر ذلك، تقوم بما يلي:

• تقترض سهم آبل وتبيعه مقابل 150 يورو
• يتوقع أن ينخفض السعر إلى 140 يورو
• تشتري السهم مرة أخرى مقابل 140 يورو وتعيده
• الربح من مركز البيع على المكشوف: +10 يورو

وفي الوقت نفسه، انخفض سعر سهمك من 150 إلى 140 يورو:

• خسارتك من محفظتك: -10 يورو

إجمالي الرصيد: +10 يورو – 10 يورو = 0 يورو

لو لم تقم بهذا التحوط، لكان انخفاض السعر كلفك -10 يورو. باستخدام التحوط، كنت محميًا تمامًا. وإذا ارتفع السعر بدلًا من ذلك إلى 160 يورو، كانت ستكلفك مركز البيع على المكشوف -10 يورو، بينما ربحت محفظتك +10 يورو – أي أن المجموع عاد إلى الصفر. هذا المفهوم يعمل أيضًا مع مراكز جزئية (مثلاً بيع نصف سهم كجزء من الحماية).

تكاليف البيع على المكشوف

من الناحية النظرية، يبدو أن البيع على المكشوف مربح. لكن في الواقع، هناك عدة أنواع من الرسوم التي تضاف:

تكاليف المعاملات: كل عملية شراء وبيع تتطلب عمولة – وفي حالة البيع على المكشوف، تدفع هذه العمولة مرتين: عند بيع السهم المقترض وعند شرائه مرة أخرى.

رسوم الإقراض: يفرض الوسيط رسومًا على عملية الإقراض. وتختلف حسب توفر السهم – فالسهم الأقل توفرًا يكون أغلى.

فوائد الهامش: عند البيع على المكشوف، غالبًا ما تستخدم الهامش (رأس مال اقتراض). وتترتب على ذلك تكاليف إضافية على الفوائد.

معادلة الأرباح من الأرباح: إذا دفعت السهم المقترض أرباحًا خلال فترة الإقراض، يتعين عليك تعويض المانح.

هذه التكاليف تقلل بشكل كبير من عائدك ويجب حسابها قبل فتح مركز بيع على المكشوف.

الفرص مقابل المخاطر في البيع على المكشوف

ما الذي يدعو إلى ذلك:

• إمكانية المضاربة على انخفاض الأسعار
• إمكانيات ربح عالية باستخدام الرافعة المالية
• حماية فعالة للمخاطر عبر التحوط
• تنويع استراتيجيات التداول

ما الذي يعارض ذلك:

• خسائر غير محدودة نظريًا
• هياكل رسوم معقدة وواسعة
• تعقيد تقني كبير
• مخاطر مرتفعة عند التداول بالهامش
• تحديات عاطفية بسبب الضغط النفسي

الخلاصة: متى يكون البيع على المكشوف منطقيًا؟

البيع على المكشوف هو سلاح ذو حدين. للمضاربة على انخفاض الأسعار، غالبًا يكون ملف المخاطر غير مناسب – خسائر غير محدودة مقابل أرباح محدودة. يتطلب الأمر خبرة وإدارة مخاطر صارمة.

أما التحوط، فيمكن أن يكون أداة قيمة لحماية محفظتك من عدم اليقين في السوق. من يود إدارة مراكزه بشكل نشط، يجد في البيع على المكشوف أداة فعالة – بشرط أن يتم احتساب الرسوم والمخاطر بشكل واقعي.