ما هو بالضبط الاكتتاب العام الأولي (IPO)؟ الشروط والإجراءات الكاملة للإدراج في سوق الأسهم في هونغ كونغ وأمريكا

ما هو معنى IPO؟

في التقارير المالية، غالبًا ما تسمع أن شركة ما أطلقت IPO، لكن المعنى والعملية وراء هذا الاختصار لا تزال غامضة بالنسبة لكثير من الناس.

الـ IPO هو الاختصار لـ Initial Public Offering، ويُترجم إلى “الاكتتاب العام الأولي”، ويشير إلى العملية التي تقوم فيها شركة خاصة بإصدار أسهمها للجمهور لأول مرة، وتحويلها من ملكية خاصة إلى شركة مدرجة في السوق. هذا ليس فقط وسيلة مهمة لتمويل الشركة، ولكنه أيضًا فرصة رئيسية للمستثمرين الأفراد لتحقيق السيولة والحصول على أرباح.

من وجهة نظر الشركة، عندما لا تدعم الاستثمارات الأولية توسع الأعمال، تحتاج الشركة إلى تمويل خارجي للحصول على رأس مال جديد. ومن وجهة نظر المستثمر، توفر الإدراج فرصة للمشاركة في نمو شركات عالية الجودة. من خلال IPO، يتم فتح حقوق ملكية الشركات الخاصة عالية الجودة التي كانت غير متاحة للمستثمرين الأفراد، كما تساعد الشركة المُصدرة على تحقيق أهداف متعددة مثل التمويل، سداد الديون، وتحسين الصورة العامة.

سوق الأسهم في هونغ كونغ: شروط وإجراءات الإدراج

تشمل عملية IPO في السوق الرئيسي لهونغ كونغ بشكل رئيسي:

الخطوة الأولى هي تشكيل فريق الوساطة، ويشمل ذلك المروجين، المحاسبين، المحامين، ومستشاري الرقابة الداخلية، وغيرها من المؤسسات المتخصصة. ثم يتم إجراء تحقيق كامل وتدقيق، للتحقق من حقوق الملكية والأصول، مع إعداد نشرة الإصدار والوثائق القانونية.

الخطوة الثانية تتعلق بإعادة هيكلة الأعمال والتمويل، مع إجراء التعديلات اللازمة على هيكل الشركة وحقوق الملكية، ويمكن أيضًا إدخال مستثمرين استراتيجيين في العملية.

الخطوة الثالثة تتضمن تقديم الطلب إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الصينية وسوق هونغ كونغ للأوراق المالية، مع نشر نشرة الإصدار على الموقع الرسمي، والرد على استفسارات الجهات الرقابية.

الخطوة الرابعة تتعلق بعروض الترويج والتسعير، بما في ذلك عروض الترويج غير التجارية، لقاءات المستثمرين، والجولات الدولية، وأخيرًا تحديد سعر الطرح وإجراء الاكتتاب العام في هونغ كونغ.

المعايير المالية للإدراج في السوق الرئيسي لهونغ كونغ (يمكن تحقيق أحدها):

الشرط الأول: أرباح السنة الأخيرة لا تقل عن 20 مليون دولار هونغ كونغ، وأرباح السنتين السابقتين لا تقل عن 30 مليون دولار هونغ كونغ، ويجب أن تصل الأرباح عند الإدراج إلى 500 مليون دولار هونغ كونغ.

الشرط الثاني: قيمة السوق عند الإدراج لا تقل عن 4 مليارات دولار هونغ كونغ، وإيرادات السنة المالية الأخيرة لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ.

الشرط الثالث: قيمة السوق عند الإدراج لا تقل عن 2 مليار دولار هونغ كونغ، وإيرادات السنة المالية الأخيرة لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ، وتكون التدفقات النقدية التشغيلية للثلاث سنوات المالية السابقة مجتمعة لا تقل عن 100 مليون دولار هونغ كونغ.

سوق الأسهم الأمريكية: شروط وإجراءات الإدراج

الخطوات الرئيسية لعملية IPO في السوق الأمريكية:

أولاً، يتعين توظيف بنك استثمار كمُكتتب، لتوجيه عملية الاكتتاب. ثم يتم تقديم الطلب إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والحصول على الموافقة. بعد ذلك، يتم إجراء عروض الترويج، وتحديد سعر الطرح، وتنفيذ البيع العام، وأخيرًا الإدراج في البورصة.

اختلاف شروط الإدراج بين البورصات واضح، والمعايير تختلف بين البورصات:

متطلبات بورصة نيويورك NYSE(:

الطريق الأول: أرباح قبل الضرائب (باستثناء الأرباح غير المتكررة) خلال الثلاث سنوات المالية الأخيرة لا تقل عن 100 مليون دولار، وأن تكون أرباح السنتين الأخيرتين أكثر من 25 مليون دولار.

الطريق الثاني: قيمة سوقية لا تقل عن 5 مليارات دولار، وإيرادات خلال الـ 12 شهرًا الماضية لا تقل عن 100 مليون دولار، وتدفقات نقدية تشغيلية مجمعة خلال الثلاث سنوات الأخيرة لا تقل عن 100 مليون دولار، مع تدفقات خلال السنتين الأخيرتين لا تقل عن 25 مليون دولار.

الطريق الثالث: قيمة سوقية لا تقل عن 7.5 مليار دولار، وإيرادات السنتين الأخيرتين لا تقل عن 75 مليون دولار.

بورصة ناسداك):

كمثال على السوق الوطنية:

الخيار الأول: أرباح قبل الضرائب (باستثناء الأرباح غير المتكررة) خلال سنة مالية كاملة أو خلال أي اثنين من الثلاث سنوات الأخيرة تصل إلى 1 مليون دولار، وحقوق المساهمين لا تقل عن 15 مليون دولار، وقيمة السوق العامة لا تقل عن 8 ملايين دولار، ويجب أن يوجد أكثر من 3 من السوقيين.

الخيار الثاني: حقوق المساهمين لا تقل عن 30 مليون دولار ولديها سجل تشغيل لمدة عامين، وقيمة السوق العامة لا تقل عن 18 مليون دولار، ويجب أن يوجد أكثر من 3 من السوقيين.

الخيار الثالث: قيمة الأوراق المالية المدرجة لا تقل عن 75 مليون دولار، وقيمة السوق العامة لا تقل عن 20 مليون دولار، ويجب أن يوجد أكثر من 4 من السوقيين.

الخيار الرابع: أصول وإيرادات خلال سنة مالية كاملة أو خلال أي اثنين من الثلاث سنوات الأخيرة تصل إلى 75 مليون دولار، وقيمة السوق العامة لا تقل عن 20 مليون دولار، ويجب أن يوجد أكثر من 4 من السوقيين.

مقارنة بين سوق هونغ كونغ وسوق الولايات المتحدة:

بشكل عام، متطلبات السوق الأمريكية أكثر مرونة من حيث حجم الشركات، مع وجود مسارات متعددة للاختيار. أما سوق هونغ كونغ، فشروط الأرباح والتدفقات النقدية أكثر وضوحًا، والقواعد أبسط نسبيًا.

مزايا ومخاطر الاستثمار في IPO

المزايا الرئيسية للاستثمار في الأسهم الجديدة:

أولاً، يوفر الـ IPO فرصة للاستثمار في شركات عالية الجودة بأسعار نسبية منخفضة. العديد من الشركات ذات النمو الكبير لا يمكن للمستثمرين الأفراد الوصول إليها بسبب القيود على الملكية الخاصة. سعر الاكتتاب غالبًا هو أفضل سعر تقدمه الشركة، وفقدان فرصة الاكتتاب الأولي قد يؤدي إلى ارتفاع سريع في سعر السهم لاحقًا، مما يزيد من تكلفة الدخول لاحقًا.

ثانيًا، غالبًا ما تختار الشركات السوق الصاعدة لبدء IPO، مما يزيد من احتمالية ارتفاع سعر السهم بعد الإدراج. بالإضافة إلى ذلك، الشركات عالية الجودة تطرح أسهمها بأسعار منخفضة نسبيًا، مما يخلق فرصة لتحقيق أرباح سريعة للمستثمرين.

ثالثًا، المعلومات متاحة بشكل نسبي متساوٍ. جميع المستثمرين يعتمدون بشكل رئيسي على نشرة الإصدار لفهم الشركة، والمؤسسات الكبرى لا تمتلك ميزة معلوماتية، مما يحقق نوعًا من العدالة للمستثمرين الأفراد.

المخاطر الرئيسية للاستثمار في الأسهم الجديدة:

أولاً، يجب الحذر من “فخ الأسهم الجديدة”. إذا كانت الشركة المختارة ليست ذات جودة عالية، حتى بعد الإدراج، عندما يبدأ المستثمرون الكبار والمستثمرون ذوو رؤوس الأموال الضخمة في البيع، قد يعاني المستثمرون الأفراد من ضعف السيولة ويصعب عليهم الخروج بسرعة.

ثانيًا، غالبًا ما يتم استيعاب جميع العوامل الإيجابية للشركة في سعر الطرح الأولي، مما قد يقيد بشكل كبير أرباح المستثمرين على المدى القصير.

نصائح للاستثمار في IPO

قبل الاستثمار في IPO، يجب أن تفهم جيدًا أساسيات ووضع الشركة المستهدفة، وأن تكون على دراية تامة بالمخاطر. كما ينبغي عدم السعي وراء الارتفاعات القصيرة الأجل بشكل مفرط، وبدلاً من ذلك، تبني استراتيجية طويلة الأمد، وتنويع الاستثمارات، وتعديل استراتيجيتك وفقًا لظروف السوق.

بشكل عام، يمكن أن يحقق الاستثمار في IPO عوائد جيدة، لكن ذلك يتطلب من المستثمرين أن يكونوا عقلانيين، ويقيموا المخاطر بحذر، ويعتمدوا دائمًا على أساسيات الشركة لاتخاذ القرارات.