لماذا يجب على المستثمرين فهم بيان التدفقات النقدية وبيان التدفقات النقدية

بيان التدفق النقدي (Cash Flow Statement) غالبًا ما يُتجاهل من قبل المستثمرين الجدد الذين يركزون فقط على بيان الأرباح والخسائر، لكن الحقيقة أن التدفق النقدي هو دم الشركة—يخبرك إذا كانت الشركة لديها نقد كافٍ للعمل، سداد الديون، والنمو أم لا، وهو يختلف تمامًا عن الأرباح على الورق

لماذا يعتبر بيان التدفق النقدي أهم مما تظن

قد تُبلغ الشركة عن أرباح عالية، لكن إذا كانت التدفقات النقدية الخارجة أسرع من الداخلة، فإنها ستواجه الإفلاس بغض النظر عن أي مجلس إدارة يقول غير ذلك

الفرق بين البيانات المالية الثلاثة الرئيسية مهم جدًا للمستثمرين:

الميزانية (Balance Sheet) هي صورة في لحظة—تُظهر الأصول، الالتزامات، وحقوق المساهمين في يوم معين، تشبه كشف حساب البنك الخاص بك

بيان الدخل (Income Statement) يروي قصة نجاح الشركة في البيع والسيطرة على التكاليف خلال فترة زمنية معينة، لكن الأرقام قد تتضمن عناصر غير نقدية

بيان التدفق النقدي (Cash Flow Statement) هو الحقيقة—يعرض التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من العمليات، والاستثمار، والتمويل، وهو الرقم الحقيقي الذي يحتاجه المستثمرون

مما يتكون بيان التدفق النقدي

عند فتح بيان التدفق النقدي، سترى النقد مقسمًا إلى ثلاثة أقسام رئيسية:

1. التدفق النقدي من العمليات (OCF) — نبض الأعمال

هو التدفق النقدي الناتج عن العمليات الفعلية للشركة، حيث تجمع الشركة الأموال من بيع المنتجات، تقديم الخدمات، أو تحصيل الرسوم، ثم تصرف على التكاليف، الرواتب، الضرائب، والنفقات الأخرى. إذا كان هذا الرقم إيجابيًا ويتزايد كل عام، فهذا يدل على أن الشركة تبني تدفق نقدي قوي من أنشطتها الأساسية

2. التدفق النقدي من الاستثمار (ICF) — استثمار وبناء المستقبل

يعرض هذا القسم النقد المستخدم في استثمار الأصول طويلة الأجل أو من خلال بيعها. الشركات التي تنمو تحتاج إلى صيانة وتحديث الآلات، شراء التكنولوجيا، وتوسيع المرافق. الأرقام السالبة هنا غالبًا ما تكون جيدة، لأنها تشير إلى استثمار الشركة في نموها

3. التدفق النقدي من التمويل (FCF) — زيادة رأس المال وإعادة الأموال للمستثمرين

يتابع هذا القسم كيف تقوم الشركة بزيادة أو تقليل الديون، إصدار أو شراء الأسهم، ودفع الأرباح. إذا كانت الشركة تسدد ديونها باستمرار وتظهر تدفقات نقدية سالبة هنا، فهذا يدل على قوة وضعها المالي

كيف يجب أن يبدو بيان التدفق النقدي الصحي

ليس دائمًا أن الأرقام العالية تعني أن البيان جيد. فكر في الأمر—شركة لديها الكثير من النقد غير المستخدمة قد لا تكون ذكية في إدارة أموالها لتحقيق عائد للمستثمرين

ما الذي يجب أن تبحث عنه:

أولًا، تحليل التدفق النقدي من العمليات إذا كان إيجابيًا ويتزايد، فهذا يدل على أن الشركة تولد نقدًا حقيقيًا من أعمالها. احذر من الشركات التي تُبلغ عن تدفق نقدي من العمليات سلبي، رغم أن التدفق النهائي قد يكون إيجابيًا—قد يكون ذلك نتيجة لبيع أصول مرة واحدة وليس من التشغيل الأساسي

ثانيًا، النظر إلى الاستثمار الشركات التي تستثمر بشكل مستمر وسالب بشكل منتظم (سالب جدًا) غالبًا ما تكون علامة جيدة، لأنها تشير إلى أن الشركة تبني لنموها

ثالثًا، فحص التمويل إذا كانت الأرقام سلبية، فالشركة تسدد ديونها وتعيد شراء الأسهم، وهو أمر جيد. إذا كانت إيجابية باستمرار، فقد يعني أن الشركة بحاجة إلى تمويل إضافي بشكل مستمر، وهو أمر غير مثالي

Microsoft: كيف يبدو بيان التدفق النقدي الصحي

لننظر إلى Microsoft بين 2020 و2023 كمثال على ما يبدو “صحيحًا”

الشركة أظهرت زيادة في التدفق النقدي من العمليات من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار في 2023، وهو أمر جيد، إذ أن الشركة تولد نقدًا من أنشطتها الأساسية بشكل متزايد كل عام

كما أن الشركة تعيد استثمار جزء من التدفق النقدي من العمليات، حوالي ربع هذا التدفق في الأصول طويلة الأجل، مما يدل على استثمار ذكي، وليس إنفاق مفرط على استثمارات قد تعيق عوائد المستثمرين

الأرقام المهمة هي أن الشركة أنفقت بين 40 و50 مليار دولار في أنشطة التمويل، ومعظمها على إعادة شراء الأسهم (share buybacks)، مما يدل على أن “نحن نحقق أرباحًا جيدة بما يكفي لإعادة الأموال للمساهمين”

وبعد ذلك، تبقى لدى Microsoft تدفق نقدي حر (operating cash flow minus الاستثمار)، يتراوح بين 50 و60 مليار دولار، مما يمكنها من سداد الديون، دفع الأرباح، والاستثمار في مشاريع جديدة

الخلاصة: التدفق النقدي هو الحقيقة وراء الأرقام

بيان التدفق النقدي (Cash Flow Statement) ليس المؤشر الوحيد، لكنه أداة حاسمة للمستثمرين. الرقم النهائي الذي يُظهر كم تبقى من نقد لا يروي كل شيء

عليك أن تتعمق وتفهم من أين يأتي النقد (هل من العمليات أو من بيع الأصول؟)، ماذا تنفق عليه (هل للاستثمار في النمو أم لسداد الديون؟)، وما هو هدف التدفقات الخارجة—هل للاستثمار المستقبلي أم للمدفوعات قصيرة الأجل؟(

عندما تتعلم قراءة بيان التدفق النقدي جيدًا، ستتمكن من التمييز بين الشركات ذات الأسس المالية القوية حقًا وتلك التي تبدو جيدة فقط على الورق