الخصم الضريبي: لماذا يجب على المستثمرين فهم هذه السياسة الضريبية في أوقات التضخم؟

السياق الحالي: لماذا أصبحت عملية التضخيم كلمة العام

سيُذكر عام 2022 في التاريخ الاقتصادي كعام إعلان البنوك المركزية الحرب على التضخم. مع معدلات فائدة عند أعلى مستوياتها تاريخيًا في الولايات المتحدة وأوروبا، وتصاعد الأسعار الذي لم يُرَ منذ عقود، شعر ملايين المواطنين كيف يفقد أموالهم قيمتها يومًا بعد يوم. في إسبانيا، بلغ معدل التضخم 6.8% في نوفمبر 2022، مما اضطر الحكومات والسلطات النقدية لاتخاذ قرارات جذرية.

وسط هذا الفوضى الاقتصادية ظهر مصطلح سرعان ما اكتسب أهمية كبيرة في النقاش السياسي: التضخيم الضريبي لـ(IRPF). بدأ سياسيون من اليسار واليمين في مناقشة هذا الإجراء كحل محتمل لمنع المكلفين من فقدان قدرتهم الشرائية. لكن، ما هو التضخيم الضريبي حقًا وكيف يؤثر على استثماراتك؟ إليك الشرح.

التضخيم الضريبي: المفهوم الذي يجب أن يتقنه كل مستثمر

لفهم التضخيم الضريبي، أولًا تحتاج إلى فهم مشكلة أساسية في الاقتصاد: مقارنة الأرقام الاقتصادية عبر الزمن أصعب مما تبدو.

تخيل أن الناتج المحلي الإجمالي لدولة انتقل من 10 ملايين يورو في السنة 1 إلى 12 مليون في السنة 2. من النظرة الأولى، قد يبدو أن الاقتصاد نما بنسبة 20%. لكن إذا زادت الأسعار خلال تلك الفترة بنسبة 10%، فالواقع مختلف تمامًا. عندما نقوم بتعديل التضخم (أي، عندما “نُعادل التضخم”)، نكتشف أن النمو الحقيقي كان فقط بنسبة 10%، وليس 20%.

هذا التعديل الرياضي الذي يُزيل ضوضاء التضخم ويترك النمو الحقيقي يُسمى التضخيم الضريبي. يستخدم الاقتصاديون “مُعادل التضخم” — وهو رقم يعبر عن التغير في الأسعار خلال فترة زمنية — لمقارنة الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (12 مليون) مع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (11 مليون). النتيجة: رؤية واضحة إذا ما كانت اقتصاد، شركة، أو أسرة قد تحسنت فعلاً أو كانت ضحية وهم التضخم.

ماذا يعني التضخيم الضريبي لـ(IRPF) عمليًا؟

التضخيم الضريبي لـ###IRPF### هو إجراء ضريبي مصمم لحماية المكلفين من تأثير سلبي: عندما ترتفع الرواتب مع التضخم، ينتهي الأمر بالمكلفين بدفع ضرائب أكثر رغم أن قدرتهم الشرائية لم تتحسن.

المشكلة الحقيقية:

افترض أن راتبك زاد بنسبة 5% لأن الشركة تعترف بالتضخم. يبدو جيدًا، أليس كذلك؟ لكن إذا كان التضخم بنسبة 6%، فقد فقدت فعليًا القدرة الشرائية. ولتزيد الأمور سوءًا، فإن نظام ###IRPF( الإسباني تصاعدي: كلما زاد الدخل، زادت نسبة الضرائب. إذن، على الرغم من أنك تكسب nominalًا أكثر، قد تنتهي بك المطاف في شريحة ضريبية أعلى، وتدفع نسبة ضرائب أكبر على راتب أقل من حيث القيمة الحقيقية.

التضخيم الضريبي يحل هذا المشكلة من خلال تعديل شرائح )IRPF### وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (Índice de Precios al Consumo). بهذه الطريقة، إذا زاد راتبك بسبب التضخم وليس الإنتاجية الحقيقية، فلا ينبغي أن تتغير شريحتك الضريبية أو تدفع عبء ضريبي أكبر.

ما هو (IRPF)؟

ضريبة دخل الأشخاص الطبيعيين هي أهم ضريبة مباشرة في النظام الضريبي الإسباني. تفرض على دخل الأشخاص المقيمين في إسبانيا وتتميز بالتدرجية: كلما زاد الدخل، زادت نسبة الضرائب. وهذه التدرجية هي بالذات التي تخلق المشكلة التي يحاول التضخيم الضريبي حلها.

التجربة الدولية: من يطبق التضخيم الضريبي ومن لا يطبقه

في الولايات المتحدة، يحدث التضخيم الضريبي لـIRPF تلقائيًا كل عام. ونفس الشيء يحدث في فرنسا والدول الإسكندنافية. ألمانيا تقوم بالتعديل كل عامين. هذه الدول فهمت منذ زمن أن تجاهل التضخم في الشرائح الضريبية يعادل زيادة ضرائب مخفية.

أما في إسبانيا، فالوضع مختلف. آخر تعديل على المستوى الوطني حدث في 2008. ومنذ ذلك الحين، رغم دورات التضخم السابقة، لم يُطبق التضخيم الضريبي بشكل منهجي. مؤخرًا، أعلنت بعض المجتمعات المستقلة أنها ستطبق هذه الخطوة بمفردها، لكن الحكومة المركزية لم تفعل ذلك بعد بشكل عام. المشكلة أن IRPF يتكون من مكونات حكومية وإقليمية، لذا فإن التضخيم الضريبي على مستوى إقليمي فقط سيكون له تأثير محدود.

الحجج المؤيدة والمعارضة: النقاش الذي يقسم الاقتصاديين

المؤيدون للتضخيم الضريبي يقولون إن:

• يحمي القدرة الشرائية للأسر العاملة
• يمنع زيادة فعلية في العبء الضريبي الناتج عن التضخم
• يحفز الاستهلاك، مما قد يساعد على انتعاش الاقتصاد

المعارضون يذكرون أن:

• يفيد بشكل رئيسي أصحاب الدخول العالية، مما يعمق التفاوت لأن في نظام تصاعدي، الضرائب المدخرة أكبر كلما زاد الدخل
• يقلل من إيرادات الدولة، مما يحد من قدرته على تمويل التعليم، الصحة، والخدمات الأساسية الأخرى
• استعادة القدرة الشرائية عبر ضرائب أقل قد يزيد الطلب، ويدفع الأسعار للارتفاع، ويخلق دائرة تضخمية
• الفائدة على أسرة متوسطة تعتبر ضئيلة: بضع مئات من اليوروهات سنويًا

كيف يؤثر التضخيم الضريبي على استراتيجيات استثمارك

إذا تم تطبيق التضخيم الضريبي، فسيكون لدى المكلفين دخل متاح أكثر، مما يمكن أن يزيد الطلب على الاستثمارات. لكن، هذه فقط نصف القصة. إليك كيف تتصرف الأصول المختلفة في سيناريوهات التضخم العالي، وارتفاع أسعار الفائدة، وربما، مع تضخيم جزئي:

الذهب والسلع الأساسية: الملاذ التقليدي

كان الذهب تاريخيًا الأصل المفضل عندما تتآكل الثقة في العملات. خلال فترات التضخم العالي، بينما يفقد المال قيمته، يميل الذهب إلى الحفاظ على قيمته أو زيادتها. لا يرتبط باقتصاد وطني معين، لذلك يعمل كضمان.

التحدي: رغم أن الذهب ارتفع بشكل مستمر على المدى الطويل، إلا أنه شديد التقلب على المدى القصير والمتوسط. شهدنا تقلبات حادة في 2022. هو أصول حماية، وليس للنمو.

الأسهم: حقل ألغام التضخم

التضخم وارتفاع أسعار الفائدة عادة ما يكونان أعداء الأسواق المالية. يقللان من القدرة الشرائية للمستهلكين ويزيدان بشكل كبير من تكلفة الائتمان للشركات. النتيجة: أرباح الشركات تنخفض، وأسعار الأسهم تتراجع، تمامًا كما رأينا في 2022.

لكن هنا تكمن الفرصة: ليست كل الأسهم تتصرف بنفس الطريقة. شركات الطاقة، على سبيل المثال، حققت أرباحًا قياسية، بينما تراجع القطاع التكنولوجي. بعض الشركات التي تنتج سلعًا أساسية أو تلبي طلبات غير مرنة تقاوم التضخم بشكل أفضل.

ومن المفارقات، في حالة الركود، إذا كانت لديك سيولة، فإن شراء الأسهم الرخيصة قد يكون استراتيجية رابحة على المدى الطويل. الأسواق دائمًا ما تتعافى تاريخيًا، حتى بعد هبوط كارثي.

العملات الأجنبية Forex: التقلب كمصدر فرصة ومخاطرة

سوق العملات يتفاعل بشكل حساس مع التغيرات في التضخم وأسعار الفائدة. عادةً، تتراجع عملة بلد يعاني من تضخم مرتفع مقابل عملات أخرى. هذا يمكن أن يخلق فرصًا: شراء عملات من دول ذات عملات ضعيفة قد يكون مربحًا عندما تسيطر تلك الدول على التضخم.

لكن سوق الفوركس هو أيضًا الأكثر تقلبًا وخطورة، خاصة بسبب الرافعة المالية. مصمم للمستثمرين ذوي الخبرة العالية وتحمل المخاطر بشكل كبير.

السندات والدخل الثابت: معضلة سعر الفائدة

السندات الحكومية المدعومة من الحكومات تعتبر آمنة نظريًا، لكن في أوقات التضخم وارتفاع التضخم، قد تتآكل عوائدها. مع ذلك، بعض السندات المرتبطة بالتضخم توفر حماية. ومع ذلك، فإن الضرائب على الفوائد المكتسبة تظل عاملًا مهمًا يجب أخذه في الاعتبار عند حساب العائد الحقيقي.

ماذا يعني كل هذا لمحفظتك؟

التضخيم الضريبي لـIRPF هو إجراء ضريبي قد يحرر بعض السيولة في يد المكلفين. لكن، الحقيقة غير مريحة: الفوائد قليلة لمعظم الناس، وتكاد تساوي مدخرات مئات اليوروهات سنويًا.

الأهم من انتظار التضخيم هو أن تفهم أن: في فترات التضخم وعدم اليقين الاقتصادي، التنويع هو أفضل حليف لك. دمج أصول دفاعية ذهب، سندات مع أصول نمو أسهم مختارة، عقارات، وتعديلها وفقًا لأفقك الزمني وتحملك للمخاطر، وتذكر أن لا استثمار خالٍ من المخاطر.

الحماية الحقيقية من التضخم لا تأتي من الضرائب المخفضة، بل من الاستثمار الحكيم في أصول حافظت على الثروة وولدت الثروة على المدى الطويل. التضخيم الضريبي هو مجرد أداة صغيرة في ترسانتك؛ الاستراتيجية الشاملة هي ما يهم حقًا.