## سعر الفضة يحقق أعلى مستوى تاريخي! كيف يشارك المستثمرون في تايوان من خلال ETF في هذا الاتجاه الصاعد؟

شهد سوق الفضة في نهاية عام 2025 موجة ارتفاع مذهلة. بدعم من توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات في الإمدادات العالمية، وإدراج الفضة ضمن قائمة المعادن الحيوية في الولايات المتحدة، تجاوز سعر الفضة الفوري في لندن يوم 23 ديسمبر 12 دولارًا للأونصة، ثم قفز ليصل إلى **83.645 دولار/الأونصة** وهو أعلى مستوى تاريخي على الإطلاق.

إلى أي مدى كانت هذه الزيادة قوية؟ حتى الآن، بلغ معدل الزيادة السنوية للفضة أكثر من **140%**، متفوقة بشكل كبير على الذهب (زيادة تزيد عن 60%)، ومتجاوزة بشكل كامل مؤشر ناسداك المركب (زيادة حوالي 120%).

لكن لا يوجد شيء مجاني في السوق. وللحد من ارتفاع سعر الفضة المفرط، قامت CME في أواخر ديسمبر بضبط متطلبات الهامش على عقود الفضة الآجلة بشكل متكرر، مما أدى إلى تراجع سعر الفضة من المستويات العالية إلى نطاق 70-75 دولارًا. ومع ذلك، لا تزال السوق تتوقع مزيدًا من التفاؤل بشأن مستقبل الفضة.

## هل أصبحت ETF الفضة الخيار الرئيسي للمستثمرين الأفراد، لكن هل تعرفها حقًا؟

في مواجهة فرصة ارتفاع سعر الفضة، يتطلع العديد من المستثمرين في تايوان للمشاركة، لكنهم يشعرون بالحيرة بين ثلاثة خيارات: شراء الفضة المادية، التداول في العقود الآجلة، أم اختيار ETF الفضة؟

**الميزة الأساسية لـ ETF الفضة هي تبسيط عملية الاستثمار.** تهدف هذه الصناديق إلى تتبع سعر الفضة، مما يسمح للمستثمرين بالمشاركة في سوق الفضة دون الحاجة لامتلاك الفضة المادية فعليًا. على عكس الفضة المادية، يتم تداول ETF الفضة مثل الأسهم في البورصة، ويمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مع سيولة أعلى بكثير من الفضة المادية.

### منطق عمل ETF الفضة

عادةً، تتبع ETF الفضة سعر الفضة بعدة طرق: إما بامتلاك الفضة المادية مباشرة، أو باستخدام أدوات مشتقة مثل العقود الآجلة للفضة. بغض النظر عن الطريقة، فإن قيمة ETF تتغير بشكل متزامن مع سعر الفضة الفوري — إذا ارتفع سعر الفضة بنسبة 5%، فإن قيمة ETF سترتفع أيضًا بنسبة حوالي 5%.

### الفضة المادية مقابل ETF: لماذا يفضل المستثمرون ETF؟

الاستثمار في الفضة المادية يبدو مباشرًا، لكنه يخفي العديد من التكاليف. أولاً، مشكلة التخزين: يتطلب تخزين الفضة دفع إيجار خزنة أو رسوم تخزين سنوية تتراوح بين 1-5%، وإذا تم الاحتفاظ بها في المنزل، فهناك مخاطر الأكسدة، السرقة أو التلف. ثانيًا، ضعف السيولة: غالبًا ما يتطلب البيع في محلات المجوهرات أو المعادن الثمينة عمولة تصل إلى 5-6%، بالإضافة إلى تكلفة فحص النقاء. وأخيرًا، ضعف السيولة عند الحاجة إلى السيولة النقدية بسرعة، حيث تفتقر أسعار الشراء من محلات المجوهرات إلى الشفافية.

على النقيض من ذلك، **حل ETF الفضة يزيل كل هذه المشكلات.** يمكن للمستثمرين ببساطة من خلال حسابات الأوراق المالية الدخول والخروج من السوق في أي وقت، مثل شراء الأسهم. لا حاجة للقلق بشأن التخزين، الفحص، أو النقل، وتكاليفه السنوية تتراوح بين 0.4-0.95%، مما يجعله خيارًا اقتصاديًا واضحًا للمستثمرين على المدى الطويل.

## أي ETF فضة يجب أن يختاره المستثمرون في تايوان؟ مقارنة عميقة بين 7 من أبرز الأهداف

| اسم الهدف | المحتوى | الرسوم السنوية | المميزات |
|---------|-------|------|------|
| iShares Silver Trust (SLV) | فضة مادية | 0.50% | أكبر ETF فضة عالميًا، أصول صافية تتجاوز 30 مليار دولار، تديره BlackRock |
| Invesco DB Silver Fund (DBS) | عقود فضة آجلة | 0.75% | يتبع عقود فضة COMEX، مناسب للمستثمرين الراغبين في التعرض للعقود الآجلة |
| ProShares Ultra Silver (AGQ) | عقود فضة آجلة | 0.95% | يوفر مضاعف 2x، مناسب للتداول القصير، الاحتفاظ طويل الأمد قد يؤدي إلى تآكل بسبب الفائدة المركبة |
| ProShares UltraShort Silver (ZSL) | عقود فضة آجلة | 0.95% | مضاعف عكسي 2x، للمراهنين على هبوط الفضة، للاستخدام قصير الأمد فقط |
| Sprott Physical Silver Trust (PSLV) | فضة مادية | 0.62% | صندوق مغلق بقيمة حوالي 12 مليار دولار، يمكن للمستثمرين طلب استرداد الفضة المادية |
| iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP) | أسهم شركات التعدين | 0.39% | يستثمر في شركات التعدين الرائدة للفضة عالمياً، عائد سنوي حوالي 142% لكن مع مخاطر عالية |
| 期元大道瓊白銀 (00738U) | عقود فضة آجلة | 1.00% | خيار محلي في تايوان، يتبع مؤشر داو جونز للفضة، منتج عالي التقلب |

### SLV: أشهر ETF فضة عالميًا

تم إطلاقه عام 2006، ويديره BlackRock، يُعتبر SLV رمزًا في عالم ETF الفضة. حجم الأصول الصافية يتجاوز 300 مليار دولار، ويحتوي على فضة مادية مخزنة بواسطة JPMorgan. يتبع نمط إدارة سلبي، ولا يتداول بشكل نشط إلا لبيع جزء بسيط من الفضة لتغطية التكاليف، مما يقلل من أخطاء التتبع ويجعله مناسبًا للاستثمار طويل الأمد.

### AGQ: أداة مضاعفة للمضاربة القصيرة

تم إطلاقه عام 2008، يهدف AGQ إلى تحقيق ضعف أداء مؤشر Bloomberg للفضة اليومي. يستخدم العقود الآجلة، والمبادلات، وأدوات مشتقة أخرى، ويهدف إلى مضاعفة عوائد التقلبات قصيرة الأمد. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين: بسبب تأثير الفائدة المركبة وتكاليف التمديد، AGQ مناسب فقط للتداول القصير، وليس للاحتفاظ طويل الأمد. إذا بقي سعر الفضة ثابتًا خلال ستة أشهر مع تقلبات يومية عالية، قد يتآكل العائد بسبب الفائدة المركبة.

### ZSL: أداة تحوط ضد هبوط الفضة

يوفر ZSL عائدًا عكسيًا بمضاعف -2 من سعر الفضة اليومي وفقًا لمؤشر LBMA. بمعنى، إذا انخفض سعر الفضة بنسبة 10%، سيرتفع ZSL بنسبة 20%. يُستخدم هذا المنتج بشكل رئيسي للتحوط أو للمراهنة على الهبوط القصير الأمد، ويعاني من مشاكل الفائدة المركبة على المدى الطويل، لذا لا يُنصح بالاحتفاظ به لأكثر من عدة أسابيع.

### PSLV: آلية استرداد مادية فريدة

تم إطلاقه عام 2010، وهو صندوق مغلق يصدر وحدات ثابتة، وتحدد أسعار التداول بناءً على العرض والطلب في السوق، وليس من خلال آلية إنشاء واسترداد تلقائية كما هو الحال في الصناديق المتداولة التقليدية. هذا يؤدي إلى أن أسعار PSLV غالبًا ما تنحرف عن القيمة الصافية للأصول، أحيانًا بخصم أو بخصم. ومع ذلك، بفضل تعرضه الصريح للفضة المادية وآلية استردادها الفريدة، يحظى بشعبية بين المستثمرين على المدى الطويل، ويبلغ حجم أصوله حوالي 12 مليار دولار.

### SLVP: تعرض غير مباشر من خلال أسهم التعدين

يستثمر SLVP في شركات التعدين والتنقيب عن الفضة أو المعادن المرتبطة، وليس في الفضة نفسها. حقق عائدًا حوالي 142% في 2025، متفوقًا على ارتفاع سعر الفضة نفسه، لكنه يحمل مخاطر أعلى، مع أخطاء تتبع واضحة وفروق سعرية كبيرة.

### خيار تايوان: داو جونز للفضة في تايوان

تم تأسيسه عام 2018، ويتبع مؤشر داو جونز للفضة الزائد، ويحقق هدفه عبر العقود الآجلة للفضة في بورصة COMEX. الرسوم السنوية 1%، أعلى قليلاً من نظائره الدولية، ويصنف كمنتج عالي التقلب. للمستثمرين في تايوان، يوفر هذا الخيار تجنب مشاكل التحويلات الدولية والضرائب، لكن السيولة والمكونات قد تختلف.

## طريقتان لدخول السوق في تايوان

### المسار الأول: الوكيل المشترك — آمن لكن بتكاليف أعلى

هذه هي الطريقة الأكثر استخدامًا للمستثمرين في تايوان. عبر فتح حساب وكيل مشترك في وساطة محلية (Fubon، Cathay، Yuanta، etc.)، يمكنهم التداول نيابة عنهم في ETF الفضة في الأسواق الخارجية.

**خطوات التشغيل:**
- فتح حساب وكيل مشترك عبر الإنترنت أو في المكتب، مع إحضار بطاقة الهوية، جواز السفر، وبيانات الحساب البنكي
- اختيار التسوية بالعملة التايوانية أو الأجنبية
- البحث عن رمز ETF (مثل SLV) عبر تطبيق الوسيط، وإجراء الطلبات بشكل دوري

**المزايا:** حماية من قبل هيئة الأوراق المالية، المعالجة الضريبية من قبل الوسيط، عدم الحاجة لتحويل أموال للخارج، واجهة باللغة الصينية التقليدية

**العيوب:** رسوم أعلى من تداول الأسهم العادية، محدودية الأهداف القابلة للتداول، تكاليف تحويل أعلى

### المسار الثاني: فتح حساب مباشر مع وسيط دولي — أقل تكلفة لكن يتطلب إدارة ذاتية

يمكن للمستثمرين فتح حسابات مباشرة مع وسطاء عالميين (مثل IB، Fidelity)، لتوفير التكاليف الوسيطة.

**خطوات التشغيل:**
- تجهيز جواز السفر، بطاقة الهوية، إثبات العنوان، وبيانات البنك، وإتمام التحقق عبر الإنترنت
- تحويل التايواني إلى دولار أمريكي عبر التحويل البنكي، وتحديد حساب مرجعي
- استخدام التطبيق أو الموقع للبحث عن رموز ETF الفضة، وإجراء الطلبات مباشرة

**المزايا:** رسوم منخفضة جدًا (معظمها بدون عمولة أو ثابتة منخفضة)، خيارات واسعة، دعم أدوات متقدمة مثل الخيارات والتمويل

**العيوب:** غالبًا بواجهة باللغة الإنجليزية، يتطلب إدارة الضرائب والتحويلات بنفسه، وتعامل مع مشاكل التحويل للخارج قد يكون معقدًا

## هل يجب دفع ضرائب عند شراء ETF الفضة؟ أهم النقاط الضريبية للمستثمرين في تايوان

يعتمد الضرائب على نوع ETF ومصدر الأرباح. لحسن الحظ، معظم ETF الفضة صناديق سلع تتبع الفضة المادية أو العقود الآجلة، ولا توزع أرباحًا، لذا فإن ضرائب التوزيعات قليلة أو معدومة.

### ETF الفضة المدرج في تايوان (مثل 00738U)

يُعامل كأي تداول أسهم تايواني: **شراء معفى من الضرائب، وبيع بنسبة ضريبة 0.1%**. وهو أبسط الحالات.

### ETF الفضة المدرج في الخارج (مثل SLV، PSLV)

هنا، يجب الانتباه إلى **مخصصات الدخل الأجنبي المعفاة من الضرائب**. عند شراء المستثمرين في تايوان ETF الفضة الأمريكي، تُعتبر الأرباح الرأسمالية (فرق سعر البيع) **دخلًا من معاملات الأصول الأجنبية**، ويُحسب ضمن الدخل الأجنبي.

**الحد المعفى من الضرائب:**
- إجمالي الدخل الأجنبي خلال السنة ≤ **مليون نيو taiwan دولار**: لا ضرائب
- إذا تجاوز الإجمالي المليون: يُحتسب الفرق فوق المليون ضمن الدخل الأساسي

**حساب الضريبة:**
- الدخل الأساسي = كل الدخل الأجنبي - 750 مليون دولار معفاة
- إذا تجاوز، يُفرض ضريبة بنسبة **20%** على الجزء الزائد

مثال: إذا باع المستثمر ETF الفضة الأجنبي في 2025 وحقق ربحًا قدره 2 مليون دولار، وليس لديه دخل أجنبي آخر، فإن:
- الجزء الذي يتجاوز 1 مليون دولار يُحتسب ضمن الدخل الأساسي
- الدخل الأساسي = 2 مليون - 750 مليون = رقم سالب (لا ضرائب أساسية)

لكن إذا كان هناك أرباح من أرباح الأسهم أو الفوائد أو دخل أجنبي آخر، وتجاوز المجموع 750 مليون، يُدفع الضريبة على الجزء الزائد بنسبة 20%.

## مقارنة بين ETF الفضة وطرق الاستثمار الأخرى: تقييم المخاطر والعوائد بشكل شامل

لمساعدة المستثمرين على اتخاذ القرار الأنسب، نقارن بين ETF الفضة، الفضة المادية، العقود الآجلة، وأسهم شركات التعدين:

| نوع الاستثمار | المميزات | العيوب | عائد 2025 المتوقع |
|----------------|--------------|---------|-------------------|
| **ETF الفضة** | سيولة عالية، سهولة الشراء والبيع، عدم الحاجة للتخزين، تكاليف منخفضة، مناسب للمبتدئين | تآكل العائد على المدى الطويل بسبب الرسوم، أخطاء التتبع، عدم امتلاك الفضة الفعلي | ~140% (بعد خصم الرسوم، أقل قليلاً من سعر الفضة) |
| **الفضة المادية** | امتلاك حقيقي، عدم وجود مخاطر طرف ثالث، خصوصية عالية | رسوم التخزين 1-5% سنويًا، فرق سعر 5-6%، سيولة منخفضة | ~95-100% (بعد خصم التكاليف) |
| **العقود الآجلة للفضة** | مضاعف عالي، تحكم برأس مال صغير، إمكانية الشراء والبيع على الهامش | مخاطر عالية، تعقيد، عدم وجود فضة فعلية، متطلبات هامش عالية | 200% وأكثر (إذا تم استخدام الرافعة بشكل صحيح) أو خسارة رأس المال |
| **أسهم شركات التعدين** | تأثير مضاعف، تنويع، أرباح، سهولة التداول | غير مرتبطة مباشرة بالفضة، مخاطر تشغيل الشركات، تقلبات أعلى | ~142% (متفوقًا على سعر الفضة، مع مخاطر أعلى) |

## المخاطر الثلاثة الرئيسية عند الاستثمار في ETF الفضة

رغم أن ETF الفضة يسهل الدخول ويتميز بسيولة جيدة، إلا أن المستثمرين يجب أن يكونوا على وعي بالمخاطر التالية:

### 1. تقلبات سعر الفضة تفوق التوقعات

سعر الفضة يتقلب بشكل أكبر بكثير من الذهب والأسهم. على سبيل المثال، في 2025، ارتفعت بنسبة 140%، لكن تاريخيًا، شهدت تصحيحات حادة. بعد رفع CME للحد الأدنى للهوامش في 29 ديسمبر، انهار سعر الفضة خلال اليوم بأكثر من 11%، مما أدى إلى خسائر كبيرة للعديد من المستثمرين.

### 2. أخطاء التتبع تؤثر على العائد طويل الأمد

عقود الفضاء الآجلة تتأثر بتكاليف التمديد، مما قد يجعل العائد أقل من سعر الفضة الفوري على المدى الطويل؛ أما الصناديق المادية، فهي تتبع السعر بشكل أدق، لكن رسومها السنوية 0.4-0.5% تستهلك جزءًا من العائد باستمرار.

### 3. المخاطر المرتبطة بالأسواق الخارجية والضرائب

تأثيرات سعر الدولار على قيمة العائد بالعملة التايوانية مباشرة؛ من ناحية الضرائب، بعد تجاوز الدخل الأجنبي المخصص المعفى البالغ 100 مليون دولار، يُحتسب ضمن الدخل الأساسي، ويُفرض عليه ضريبة بنسبة 20%. بالإضافة إلى ذلك، يتأثر سعر الفضة بشكل كبير بالعوامل الجيوسياسية، الطلب الصناعي (مثل الطاقة الشمسية والإلكترونيات)، وسياسات البنوك المركزية.

## الخلاصة: هل ETF الفضة مناسب لك؟

من منظور تخصيص الأصول، يُعد ETF الفضة أداة فعالة للمشاركة في سوق المعادن الثمينة. يوفر شكلًا أوراقيًا يريح من عبء التخزين المادي، مع سيولة عالية وسهولة في التداول، مما يجعله خيارًا مثاليًا للمستثمرين الراغبين في الاستفادة من ارتفاع سعر الفضة دون تحمل تكاليف إدارة الفضة المادية.

لكن، يجب أن يدرك المستثمرون أن سعر الفضة متقلب جدًا، ويتأثر بشكل كبير بالطلب الصناعي والمضاربة. تختلف رسوم إدارة ETF، وطرق التتبع (هل مع الرافعة أم بدون، هل يمتلك فضة فعلية أم لا). يُنصح بتنويع المحفظة وتجنب التركيز على منتج واحد، مع مراجعة السوق والأوضاع الشخصية بشكل دوري، لضمان النجاح في هذه الموجة الصاعدة للفضة.