آخر ثلاثة أيام من السنة: استحقاق مشتقات بقيمة 7 تريليون دولار يثير مخاطر متعددة في السوق

19 ديسمبر، الحدث الأكبر في السوق لهذا العام على وشك الحدوث — وصول يوم الثلاثة السحرة رسمياً. ستنتهي عقود مؤشرات الأسهم، خيارات المؤشرات، وخيارات الأسهم في نفس الوقت، وتظهر بيانات جولدمان ساكس أن أكثر من 7.1 تريليون دولار من القيمة الاسمية للعقود ستواجه انتهاء الصلاحية والتصفية، مسجلة أعلى رقم في التاريخ، منها حوالي 5 تريليون دولار مرتبطة بمؤشر S&P 500.

حجم التداول سيصل إلى مستوى قياسي، وسعر التنفيذ سيكون الدعم الرئيسي

يتوقع جيف كيلبرج، مؤسس KKM Financial، أن يتجاوز حجم التداول في هذا اليوم المستويات الاعتيادية بكثير، حيث يقوم متداولو الخيارات بتصفية مراكزهم السنوية وتسوية الأرباح والخسائر. حتى الآن، يُسجل مؤشر S&P 500 مستوى 6774.75 نقطة، مرتفعًا بنسبة 15% منذ بداية عام 2025.

قال كيلبرج: «6800 نقطة تمثل حاجز نفسي مهم لمؤشر S&P». وأضاف: «يجب أن يكون قد تم توزيع العديد من مراكز التداول، والمفتاح هو ما إذا كان المضاربون على الارتفاع سيتمكنون من الحفاظ على خط الدفاع بعد ارتفاع الأسعار». يراقب المتداولون عن كثب هذا الموقع الاستراتيجي، حيث أن الاختراق أو الكسر سيؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.

بيتكوين تواجه انتقال المخاطر عبر الأصول

سوق العملات الرقمية لن يكون بمعزل عن التأثيرات. أشار تيم صن، الباحث في مجموعة هاش كاي، إلى أن ارتباط بيتكوين بمؤشر ناسداك واضح، وأن تدفق الأموال من المؤسسات قد زاد مؤخرًا، مما أدى إلى ارتفاع مستوى المشاركة. عندما تنتهي عقود المشتقات الكبيرة وتؤدي إلى تعديل المراكز، عادةً ما تقوم المؤسسات بإدارة السيولة عبر الأصول — مما يعني أن تقلبات سوق الأسهم الأمريكية يمكن أن تؤثر بسهولة على بيئة العملات الرقمية.

وأضاف ديريك ليم، مدير أبحاث شركة كالادان، أن «آليات الانتقال غالبًا ما تكون غير مباشرة، وتؤثر على السوق بشكل رئيسي من خلال أداء سوق الأسهم، مما يؤثر على تفضيلات المخاطرة في السوق، وبالتالي على الأصول ذات معامل بيتا العالي — بما في ذلك بيتكوين».

إشارة تشديد البنك المركزي الياباني تزيد من تدفقات الأموال الخارجة

بالإضافة إلى ذلك، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75% — وهو أعلى مستوى منذ ثلاثين عامًا — مما يضيف مزيدًا من عدم اليقين للسوق. قال تيم صن: «زاد حذر السوق من مسار التشديد المحتمل للبنك المركزي الياباني، مما قد يؤدي إلى تصفية واسعة لمراكز التحوط، وخروج الأموال من أصول المخاطر مثل بيتكوين».

مع اقتران تصفية خيارات الثلاثة السحرة، وتقلبات سوق الأسهم، وسياسات البنك المركزي، يحتاج المشاركون في السوق إلى الاستعداد لتأثيرات السيولة العابرة للأصول.