البنك المركزي الأوروبي يدخل عام 2026 مع السيطرة أخيرًا على التضخم

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: البنك المركزي الأوروبي يدخل عام 2026 مع أخيرًا السيطرة على التضخم الرابط الأصلي: يبدأ البنك المركزي الأوروبي عام 2026 بشيء افتقده لسنوات: مساحة للتنفس.

تشير بيانات التضخم الجديدة إلى أن ضغوط الأسعار عبر منطقة اليورو لم تعد حالة طارئة في السياسة، مما يعزز الحجة للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير إلا إذا اتخذ الاقتصاد الأوسع مسارًا غير متوقع.

نقاط رئيسية

• استقر التضخم في منطقة اليورو عند هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، مما يخفف الضغط لاتخاذ مزيد من التحركات في أسعار الفائدة.
• أخيرًا، بدأ التضخم الأساسي وتضخم الخدمات في التهدئة، على الرغم من أن نمو الأجور لا يزال مرتفعًا.
• تتوقع الأسواق أن تظل الأسعار ثابتة، مع فرصة صغيرة فقط لتخفيف إضافي في وقت لاحق من العام.

أكدت أرقام ديسمبر أن التضخم قد تباطأ بدقة إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. والأهم بالنسبة لصانعي السياسات، أن التباطؤ لم يعد محدودًا بالطاقة أو السلع فقط. المقاييس الأساسية التي كانت ترفض التعاون سابقًا أصبحت الآن تتراجع أيضًا، مما يشير إلى أن السياسة التقييدية قد أدت أخيرًا وظيفتها.

لماذا يشعر صانعو السياسات بالراحة في الثبات

تظهر بيانات يوروستات أن التضخم الأساسي انخفض إلى 2.3%، في حين أن تضخم الخدمات — وهو المكون الأكثر عنادًا منذ فترة طويلة — قد أصبح أيضًا أضعف. هذا المزيج يهم أكثر بكثير من الرقم الرئيسي وحده. ويشير إلى أن ديناميكيات الأسعار المحلية، وليس فقط الصدمات العالمية، تتراجع.

نتيجة لذلك، ليس لدى البنك المركزي الأوروبي حافز كبير للتسرع في تعديل سياسة أخرى. لقد كانت أسعار الفائدة ثابتة منذ منتصف 2025، ومعظم الاقتصاديين يتوقعون الآن أن يستمر هذا التوقف حتى هذا العام إلا إذا ضعف النمو بشكل حاد أو عاد التضخم للتسارع بشكل غير متوقع.

لقد تكيفت الأسواق بشكل مبدئي مع هذا الواقع. يقدر المتداولون فرصة محدودة فقط لمزيد من التخفيف، مع توقعات تشير إلى احتمال صغير لخفض إضافي بحلول أواخر الصيف. عكس اليورو هذا التوازن، حيث استقر حول 1.17 دولار بعد أن انخفض مؤقتًا في بداية الجلسة.

التضخم يتباطأ، لكنه غير متساوٍ

تحت السطح، لا تزال قصة التضخم مجزأة. تبرز القراءات الوطنية الأخيرة مدى عدم تساوي التكيف عبر الكتلة. فرنسا تقترب بالفعل من تضخم أقل من 1%، وألمانيا تقترب من الهدف، بينما تظل إسبانيا تسجل معدلات أعلى من المتوسط. هذا التباين يعقد صنع السياسات، حتى مع تحسن الصورة الإجمالية.

لا تزال أسعار الخدمات العقبة الأخيرة. لا يزال نمو الأجور عبر منطقة اليورو مرتفعًا، مع مقاييس شاملة تظهر أن زيادات الأجور تظل بالقرب من 4% في الأرباع الأخيرة. هذا المستوى غير متوافق مع استقرار الأسعار على المدى الطويل ويشرح لماذا تباطأ تضخم الخدمات بشكل أبطأ من الفئات الأخرى.

لاغارد ترى الاتجاه، وتراقب المخاطر

اعترفت كريستين لاغارد بأن التضخم يتجه في الاتجاه الصحيح، لكنها توقفت عن إعلان النصر. في تصريحاتها الأخيرة، أكدت أن ديناميكيات الأجور لا تزال تحت المراقبة الدقيقة، معبرة عن ثقتها في أن نمو الأجور يجب أن يهدأ تدريجيًا مع إكمال العمال تعويضهم من صدمة التضخم بعد الجائحة.

بالنظر إلى المستقبل، تظهر توقعات البنك المركزي الأوروبي الأساسية أن التضخم سيظل أدنى من الهدف خلال معظم عامي 2026 و2027 قبل أن يرتفع مرة أخرى في أواخر العقد. ومع ذلك، فإن هذا المسار يعتمد على عدة عوامل غير مؤكدة، بما في ذلك تأثير سياسات التجارة الأمريكية، واليورو القوي، وزيادة الإنفاق المالي في ألمانيا.

حتى الآن، الرسالة من صانعي السياسات واضحة: التضخم لم يعد يفرض إجراءات عاجلة. يمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يتحلى بالصبر، ويراقب، ويتفاعل فقط إذا تغيرت التوقعات بشكل كبير.