المنطق الأبسط حول سوق الأسهم

منطق بسيط جداً يعرفه الجميع:

العائد المتولد من سوق الأسهم = أرباح الشركات المدرجة + استثمارات المساهمين - (ضريبة الطابع + الرسوم + الأموال التي تجنيها الشركات المدرجة + فوائد التمويل + فوائد شركات المارجن + أرباح الممارسين الناجحين)

لا توجد فطائر تسقط من السماء، سوق الأسهم لا تولد الثروة من العدم، إنها مجرد سوق وظيفتها التبادل. كل النمو الحقيقي يأتي من أرباح المؤسسات المدرجة. إذا كانت توزيعات أرباح الشركات المدرجة بخيلة جداً أو يمكن تجاهلها عملياً، فإن التدفق الصافي الوحيد يأتي من استثمارات المساهمين الجدد. نموذج يعتمد على المستثمرين الجدد لإعالة المستثمرين الأوائل - هذا مكررة كثيراً ولا حاجة لإعادته.

تكاليف المعاملات

(ضريبة الطابع + الرسوم) مرتبطة بحجم التداول. الآن في سوق الأسهم الصينية، حجم التداول يصل إلى تريليونات يوانية، أي أن تكاليف المعاملات بنسبة 3 بالألف تعني خسارة تزيد عن 300 مليون يوان يومياً. إذا أضفنا ضريبة طابع بنسبة 1 بالألف، فهذا 1 مليار يوان إضافي - وهذه تكاليف نقية لا مفر منها.

الأموال التي تجنيها الشركات المدرجة

تشمل الاكتتابات الأولية وإعادة التمويل. عندما ينقل المساهمون الأموال من حساباتهم البنكية للاكتتاب في أسهم جديدة، تذهب هذه الأموال مباشرة إلى حساب الشركة المدرجة. إذا كانت أرباح الشركة أقل من الأموال المجنية، فهذا خسارة نقية.

فوائد التمويل

هذه أيضاً تكلفة نقية. إذا كان تدفق التمويل أسرع من مدفوعات الفوائد، نرى مساهمة إيجابية ظاهرة، لكنها منعكسة في استثمارات المساهمين، والفوائد تبقى تكلفة نقية.

فوائد شركات المارجن

من حيث المبدأ مشابهة، لكن التأثير العملي مختلف. في البداية، تدفق المستثمرين الجدد كان أكثر من أضرار الفوائد. لكن شركات المارجن هي في الواقع شكل آخر من إقراض الربا الشعبي برسوم فائدة مرتفعة جداً - لا تختلف عن سعر الربا الشعبي المعتاد.

هل توجد أي شركة عادية تحل مشاكل تمويلها عبر الربا الشعبي؟ الربا شيء لا تستطيع المؤسسات تحمله وينتج عنه تأثيرات سلbية ونتائج كارثية - هذه معرفة عامة. فلماذا عندما يرتدي الربا الشعبي قناعاً ويصبح “شركة ممولة شعبية” ويمر عبر عدة أطراف مع رسوم ومصاريف تداول متعددة، يصبح “عمل مستدام”؟

عندما تصبح أخبار انهيار الشركات بسبب الربا الشعبي أخباراً عادية، لماذا نشعر بالدهشة من أن نتائج “خدمات المارجن” - التي هي أساساً ربا شعبي - ليست جميلة؟ ألم يكن هذا محتوماً ويمكن فهمه بمجرد الحس السليم؟ ما المثير للدهشة في هذا؟

عندما تتدفق رؤوس الأموال سريعة للسوق، هذه الأموال برسوم ربا مرتفعة تدفع أسعار الأصول للأعلى. وعندما تبدأ الفوائد الشهرية بنسبة 2-3% بالتراكم على أصل متزايد باستمرار لإعالة كل الأطراف في سلسلة الربح:

يجب أن يعي المساهمون أن فيراري وسيارات لامبورغيني المُقرضين وناطحات السحاب الفخمة لشركات الأوراق المالية وموظفي القطاع المالي برواتب عالية - كل هؤلاء يعيشون على نفقتكم.

إذا أحسن الاستثمار توزيع موارد المجتمع وأنتج عائداً اجتماعياً إيجابياً، وكانت الشركات المدرجة معجزة بعد اكتمال تمويلها، فإن كل هذا مجرد تكاليف فقط.

وإلا، فمصاريفكم تغذي الأطفال الكسالى الجشعين!

تبسيط المعادلة

عائد المستثمر = زيادة أرباح الشركات المدرجة - التكاليف المعاملاتية الموسعة - أرباح الممارسين الناجحين

عندما يرتفع السوق 100% لكن الناتج المحلي الإجمالي ينمو 7% فقط، ويبدأ الربا الشعبي حصاده كقوة جديدة في التكاليف المعاملاتية، وإذا لم توزع الشركات أرباحاً بنسبة 100% وتضيف فوق ذلك جميع أرباح الربا - فأي إنقاذ ممكن؟

عندما تشتري “فريق الدولة” مباشرة، موقعهم بالمعادلة له مكانان:

العائد المتولد من سوق الأسهم = أرباح الشركات المدرجة + استثمارات المساهمين - (ضريبة الطابع + الرسوم + الأموال التي تجنيها الشركات المدرجة + فوائد التمويل + فوائد شركات المارجن + أرباح الممارسين الناجحين)

أحدهما موقع “أرباح الممارس الناجح” والآخر “استثمارات المساهمين الآخرين”. هل يظن الناس أن فريق الدولة يربح أم يخسر؟ الأول تكلفة نقية للسوق، الثاني فقط يسهم في السوق. فلماذا يعتقد البعض أن ربح فريق الدولة بمثابة بشرى؟

أرباح الممارسين الناجحين

نفترض شركة لا توزع أرباحاً أبداً. لدينا أربعة مساهمين: A و B و C و D. اشترى كل منهم 500 سهم بسعر 20 يوان، كل واحد دفع 10,000 يوان، الشركة جنت 40,000 يوان. بقي لكل مستثمر 10,000 يوان “ذخيرة” في اليد.

الصيغة دائماً: عدد الأسهم × السعر + النقد. الآن الجميع متساوون.

الخطوة 1: A يبيع 100 سهم لـ B بسعر 22 يوان

• حيازة A تنخفض لـ 400، B يدفع 2,200 يوان لـ A، حيازة B تصبح 600 سهم
• صافي قيمة الجميع يزداد! لم تحدث أي تغييرات في الشركة لكن الجميع أصبحوا أغنى!

الخطوة 2: A يبيع 100 سهم لـ C بسعر 24 يوان - الموقف يتطور

الخطوة 3: A يبيع 300 سهم متبقية لـ D بسعر 26 يوان. D “مستثمر يميني” تابع نصائح “الخبراء”: “بعض الناس يصبحون أغنى في الفقاعة، بعضهم يصبح أذكى، أي واحد تتمنى أن تكون؟”

صافي قيمة الجميع يزداد مجدداً! عصر أسطورة الأسهم للشعب بأكمله!

B لديه أعلى صافي قيمة ويمكنه السخرية من A و C و D. A لديه أقل صافي قيمة.

لكن الآن A غادر السوق بأرباحه وأصبح مجرد راقب.

المشكلة

بعد خروج A، رغم أن الشركة لم تساهم بأي أرباح حقيقية، صافي قيمة الجميع الباقين محقق ربح! من أين جاءت هذه الأموال؟ طاولة ماجونغ حيث الجميع يفوز - هذا ما حدث فعلاً في النصف الأول من السنة!

إجمالي الأموال على الطاولة تناقص لكن الجميع لا يقلقون - الخط الستيني لم ينكسر، فما داعي القلق!

الآن إذا أرادت B بيع 200 سهم لـ C بسعر 25 يوان:

C و D متبقي معهم أقل من 3,000 يوان، مما يعني أقصى سعر يمكنهم دفعه لـ 400 سهم من B هو: (2,600 + 2,200) / 400 = 12 يوان

الخروج الوحيد هو الانهيار.

الخلاصة المهمة

دون الأخذ بعين الاعتبار أرباح الشركات والتكاليف المعاملاتية - سوق الأسهم لعبة صفرية.

في لعبة صفرية، عندما يربح شخص ويغادر، هذا خبر سيء للباقين.

إذا كانت أرباح الشركات أقل من الربا الشعبي - هذا لعبة سالبة، وخروج الرابح نبأ أسوأ.

مشكلة تقييم الأصول

نحسب الثروة بـ: (عدد الأسهم × آخر سعر + النقد)

لكننا نفترض أننا يمكننا بيع جميع أسهمنا بآخر سعر فوراً، حتى لو كان هناك فقط 300 سهم متاحة بهذا السعر. نستخدم هذا لقياس ثروتنا.

القيمة السوقية = آخر سعر × إجمالي الأسهم. لو كان آخر سعر 18 يوان و 300 سهم فقط تبادلت بهذا السعر، لكن إجمالي الأسهم 100 مليون، تقييم الشركة لا يزال 18 مليار!

إنه مجرد هذا المفهوم الذي يناقشه كل القطاع المالي.

العودة إلى المبدأ الأساسي

العائد المتولد من سوق الأسهم = أرباح الشركات المدرجة + استثمارات المساهمين - (كل تلك التكاليف والخسائر)

إذا لم تستطع أرباح الشركة مواكبة كل هذه التكاليف الضخمة - في لعبة سالبة - الطاقة الإيجابية الوحيدة هي استثمارات المساهمين الآخرين. هل هذا غير محدود؟

بعبارة أخرى: هل توجد خطط احتيال بيراميدي بدون حد؟

الفرق بين سوق الأسهم وخطط الاحتيال الأخرى: سوق الأسهم مثبتة بالاقتصاد الوطني، خطط الاحتيال العادية لا تستطيع إنشاء أموال جديدة - لكن سوق الأسهم تستطيع لأن خلفها الحكومة.

المسألة المركزية

نظام مالي حديث يعطي البنك المركزي نظرياً سلطة طباعة غير محدودة.

هل تستطيع الحكومة الحفاظ على هذه اللعبة بإنشاء عملات؟

نظرياً ممكن. العملات تأتي من سلوك الإقراض للبنوك التجارية. دخول شركات الأوراق المالية للسوق عبر قروض من البنوك ينشئ “نقود شبه” - النمو في M2 يدخل هذه اللعبة.

نعرف أن خطط الاحتيال جائعة للأموال بشكل متزايد. إذا زادت السلطة النقدية للحفاظ على كل هذا - هذا يعني أن البنك المركزي يطبع أموالاً لشراء فيراري للمقرضين برسوم ربا!

القيود

للطباعة النقدية قيود بالطبع. ما بعد ذلك يصبح سياسياً غير صحيح - لنتوقف هنا، الباقي لكم للتفكير!