الذهب يقترب من 4,550 دولار، والفضة تتجاوز 80 دولارًا: هل يمكن أن تستمر موجة ارتفاع المعادن الثمينة في عام 2026؟

عيد رأس السنة الميلادية انتهى للتو، وقد بدأ سوق المعادن الثمينة في الانطلاق بسرعة جنونية. في 29 ديسمبر 2025، ارتفعت أسعار الذهب الفوري إلى 4,553 دولارًا للأونصة، والأمر المذهل أن الفضة قفزت بشكل مذهل إلى 83.9 دولارًا للأونصة.

مع دخول الأسبوع الأول من عام 2026، استمر الذهب الفوري في التماسك فوق مستوى 4,450 دولارًا للأونصة، بينما تراجعت الفضة قليلاً لكن أسعارها لا تزال قوية، ولم يتراجع حماس سوق المعادن الثمينة.

أداء السوق

واصل سوق المعادن الثمينة في بداية عام 2026 الاتجاه الصعودي القوي الذي بدأ في 2025. في عام 2025، زادت أسعار الذهب بأكثر من 50%، بينما حققت الفضة ارتفاعًا سنويًا بلغ 102%.

مع دخول عام 2026، على الرغم من تراجع أسعار الفضة، إلا أن الأداء العام لا يزال عند مستويات عالية، مما جعلها مع الذهب من النجوم في تخصيص الأصول للمستثمرين. تُظهر التحليلات طويلة الأمد أن أسعار الذهب غالبًا ما تكون قوية من نوفمبر حتى يناير من العام التالي، حيث يكون متوسط الزيادة في ديسمبر هو الأكبر.

هذا الأداء السوقي خلال هذه الفترة يتوافق بشكل كبير مع الأنماط الموسمية، مما يضيف دفعة إضافية للسوق. الأسباب العميقة وراء هذه الظاهرة مرتبطة بشكل وثيق بتغير السيولة في نهاية العام، وتعديلات المؤسسات لمحافظها الاستثمارية، وتكرار الأحداث ذات المخاطر العالية.

العوامل الدافعة

وراء ارتفاع أسعار الذهب والفضة، هناك مجموعة من العوامل الاقتصادية الكلية والمالية التي تعمل معًا.

أولاً، الاتجاه الواضح نحو ضعف الدولار، منذ بداية عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 9%، وربما يسجل أسوأ أداء سنوي خلال 8 سنوات. عندما يضعف الدولار، يصبح الذهب المقوم بالدولار أكثر جاذبية. يتوقع السوق بشكل عام، أن تؤدي احتمالات ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة نقدية أكثر تيسيرًا، إلى مزيد من ضعف الدولار، مما يقلل من جاذبية الأصول المقومة بالدولار للمستثمرين.

وفي الوقت نفسه، توفر الأوضاع الجيوسياسية والتجارة العالمية غير المستقرة “علاوة اليقين” للمعادن الثمينة. أشار مكتب مدير الاستثمار في UBS Wealth Management لآسيا والمحيط الهادئ إلى أن الاتجاه نحو تقليل الاعتماد على الدولار، واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، واستدامة المالية الأمريكية ستظل محاور اهتمام المستثمرين في 2026، مما سيدعم الطلب على الذهب بشكل أكبر.

وفي تقريرها، صرحت بنك أوف أمريكا بشكل مباشر أن العوامل الكلية التي تدعم سوق الذهب الصاعد تشمل تنويع احتياطيات البنوك المركزية، والقلق بشأن ديون الولايات المتحدة، والسياسات المالية غير التقليدية، وهذه العوامل ستستمر في 2026.

توقعات المؤسسات

بالنسبة لاتجاه سوق المعادن الثمينة في 2026، تظهر آراء المؤسسات توافقًا معينًا، لكن هناك اختلافات واضحة. أصبح الذهب هدفًا موحدًا للمؤسسات في سوق السلع الأساسية لعام 2026، وتعد جولدمان ساكس الأكثر تفاؤلاً. حدد استراتيجي السلع الأساسية في جولدمان ساكس الذهب كأفضل خيار في سوق السلع الأساسية لعام 2026، مع توقع أن يرتفع سعر الذهب بنهاية العام إلى 4,900 دولار للأونصة. أما جي بي مورغان، فتتوقع أن يرتفع سعر الذهب في الربع الرابع من 2026 إلى 5,055 دولارًا للأونصة، وربما يتجاوز 6,000 دولار للأونصة.

على العكس، تختلف المؤسسات في توقعاتها لاتجاه الفضة في 2026. معظمها يتبنى موقفًا حذرًا، حيث حذر محللو هاريس من أن أسعار الفضة والمعادن الثمينة الأخرى قد تتجه للهبوط على الأقل في النصف الأول من العام القادم. وأشاروا إلى أن الارتفاع الحالي دفع الأسعار بسرعة كبيرة، وعلى الرغم من أن الأسعار قد تواصل الارتفاع على المدى القصير، إلا أن وتيرة الارتفاع ستضعف على الأرجح، مما سيدخل السوق في مرحلة تصحيح. أما بنك HSBC، فكان أكثر تحفظًا، ورفع توقعاته لمتوسط سعر الفضة في 2026 إلى 68.25 دولارًا للأونصة، و57.00 دولارًا للأونصة في 2027.

توقعات أسعار المعادن الثمينة في 2026 من المؤسسات المختلفة

العرض والطلب

يعد توازن العرض والطلب في سوق المعادن الثمينة العامل الأساسي الذي يؤثر على اتجاه الأسعار. في سوق الذهب، يتوقع العديد من المؤسسات أن تظل طلبات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية قوية. تتوقع جولدمان ساكس أن تظل وتيرة شراء البنوك المركزية للذهب قوية في 2026، مع متوسط شراء شهري يبلغ 70 طنًا، أي أربعة أضعاف المتوسط الشهري قبل عام 2022 البالغ 17 طنًا. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، ارتفع إجمالي حيازة صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب العالمية إلى 3,932 طنًا في نهاية نوفمبر 2025، وهو الشهر السادس على التوالي من النمو. وبلغت عمليات الشراء الجديدة في 2025 أكثر من 700 طن، مما يجعل 2025 على الأرجح أكبر سنة من حيث زيادة حيازات صناديق الذهب.

أما سوق الفضة، فالوضع أكثر تعقيدًا. تتوقع HSBC أن يتقلص فجوة العرض للفضة إلى 140 مليون أونصة في 2026، وإلى 59 مليون أونصة في 2027. ويعتقد المحلل في معهد أبحاث هونغتاي، تشن سجي، أنه مع تراجع المخزون الظاهر للفضة عالميًا، فإن الزيادة في إنتاج مناجم الفضة ستكون محدودة نسبيًا خلال السنوات القادمة، مما قد يؤدي إلى ظهور تناقضات بين العرض والطلب بشكل تدريجي. وأشار رئيس قسم أبحاث السلع في شركة CITIC، غو تشاوهوي، إلى أن “مشكلة نقص المخزون في سوق الفضة الحالية قد تكون أكثر حدة، وقد أدت إلى موجة ‘الضغط على السوق’ في لندن في أكتوبر.” ويعتقد أن خصائص الفضة كمورد استراتيجي ستعزز، وأن مخاطر الرسوم الجمركية والقلق بشأن المخزون في المستقبل قد تكون أكثر حدة من سوق الذهب.

آفاق الاستثمار

بالنسبة لمستخدمي Gate، من الضروري فهم دور المعادن الثمينة في بيئة السوق الحالية. تلعب المعادن الثمينة، خاصة الذهب، دورًا في تنويع المحافظ الاستثمارية، وتتمتع بعلاقة منخفضة عادة مع الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات. يقترح مكتب مدير الاستثمار في UBS Wealth Management لآسيا والمحيط الهادئ أن يخصص المستثمرون الذين يرغبون في الاستثمار في الذهب حوالي 5% من محافظهم. تظهر الفضة مرونة سعرية أعلى، وغالبًا ما تتفوق على الذهب خلال سوق الثور للمعادن الثمينة. يعتقد المحلل في معهد أبحاث هونغتاي، تشن سجي، أنه مع تزايد توقعات انخفاض الفائدة وتوسيع السيولة، قد يميل رأس المال إلى تخصيص الفضة ذات التقلبات الأعلى. ويظل على رأيه أن “نسبة الذهب إلى الفضة ستستمر في الانخفاض، وأن الفضة ستتفوق على الذهب، مع اتجاه تصاعدي عالي التقلب.” من الجدير بالذكر أن تقلبات سوق المعادن الثمينة قد زادت بشكل ملحوظ. مع ارتفاع حساسية السوق تجاه توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، والأحداث الجيوسياسية، والبيانات الاقتصادية الكلية، قد تظل الأسعار متقلبة بشكل كبير.

يجب أن تكون الاستراتيجيات الاستثمارية أكثر مرونة، مع مراقبة تغير نسبة الذهب إلى الفضة. منذ عام 2022، ارتفعت نسبة الذهب إلى الفضة إلى نطاق 85-90، وهو أعلى بكثير من المتوسط منذ 2010 البالغ 75. يتوقع غو تشاوهوي أن يكون النطاق المعقول لنسبة الذهب إلى الفضة بين 80 و85. عندما تنحرف هذه النسبة عن النطاق الطبيعي، قد يشير ذلك إلى أن أحد المعدنين مقيم بأقل من قيمته أو مبالغ فيه مقارنة بالآخر، مما يوفر فرص تداول محتملة للمشاركين في السوق.

لم تتراجع حماسة السوق. يتوقع استراتيجي السلع في جولدمان ساكس أن يتراجع سعر الذهب في الربع الأول من 2026 إلى أدنى مستوى عند 4,200 دولار للأونصة، ثم يعاود الارتفاع في الربع الثاني إلى أكثر من 4,400 دولار، ويحقق أعلى مستوى قياسي عند حوالي 4,630 دولار في الربع الثالث، ويصل إلى 4,900 دولار في نهاية الربع الرابع. يعتقد محلل السوق في OANDA أن الذهب قد يقترب من مستوى 5,000 دولار للأونصة في النصف الأول من 2026، وأن الفضة لديها إمكانات للوصول إلى حوالي 90 دولارًا للأونصة. بعد أن تراجعت أسعار الفضة إلى 83.9 دولار، استقرت مع الذهب عند مستويات عالية، في انتظار محفزات سوقية جديدة.