الروبية الهندية تنتعش مع دعم البنك المركزي لاستقرار العملة مقابل الدولار

قام بنك الاحتياطي الهندي بالتدخل المباشر في السوق مما أدى إلى انعكاس ملحوظ في زوج USD/INR خلال جلسة التداول يوم الأربعاء. بعد أن وصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 91.56، تراجع سعر الصرف إلى حوالي 90.00، مسجلاً انخفاضًا يزيد عن 1%. يعكس هذا التصحيح ضغطًا شرائيًا قويًا على الدولار من قبل المؤسسات المصرفية الحكومية، التي تعمل كوكلاء للبنك المركزي الهندي وفقًا لمصادر السوق التي تحدثت مع رويترز.

ويبرز خلفية هذا التدخل التحديات التي واجهتها الروبية الهندية خلال العام. كأضعف عملة في آسيا مقابل الدولار الأمريكي، فقدت INR حوالي 6.45% منذ بداية العام. ويعود ضعف العملة إلى عدة عوامل معاكسة: تدفقات رأس مال خارجة مستمرة من الأسهم الهندية بسبب المفاوضات التجارية غير المحسومة بين الولايات المتحدة والهند، وزيادة الطلب على الدولار من قبل المستوردين الهنود الذين يواجهون الجمود التجاري، ونمط مستمر من استردادات المستثمرين الأجانب (FII). في ديسمبر وحده، شهدت استردادات FII إجمالي Rs. 23,455.75 كرور من أسواق الأسهم الهندية، مما يستمر في اتجاه البيع الصافي خلال سبعة من أحد عشر شهرًا.

إشارات السياسة والتوقعات الاقتصادية

أشار محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا مؤخرًا إلى تيسير نقدي من خلال مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز، موضحًا أن أسعار الفائدة ستظل “مستقرة عند مستويات منخفضة طوال فترة زمنية ممتدة”. وصف مالهوترا أحدث رقم للناتج المحلي الإجمالي بأنه “مفاجئ”، مما دفع البنك المركزي إلى إعادة ضبط نماذج التنبؤ الخاصة به. ومن الجدير بالذكر أن البنك المركزي يقدر أن تأثير الناتج المحلي الإجمالي المحتمل من حل النزاع التجاري بين الولايات المتحدة والهند يبلغ حوالي 0.5%.

زخم السوق اليومي: قوة الدولار رغم الإشارات الاقتصادية المختلطة

بينما يواجه زوج USD/INR ضغطًا هبوطيًا من جهود التدخل، يظهر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مرونة، حيث يتداول بارتفاع 0.17% بالقرب من 98.40. ويأتي هذا التعافي بعد انتعاش يوم الثلاثاء من أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00.

عرضت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة صورة معقدة. أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي لشهري أكتوبر ونوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6% — وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021 — مع انخفاض التوظيف بمقدار 105,000 في أكتوبر قبل أن يتعافى بـ 64,000 وظيفة في نوفمبر. جاءت مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر ثابتة مقابل توقعات نمو شهري بنسبة 0.1%، في حين أن مؤشر مديري المشتريات المركب المبدئي لشهر ديسمبر سجل 53.0، وهو أدنى بكثير من 54.2 في نوفمبر.

يلاحظ محللو السوق أن التشويش الناتج عن إغلاق الحكومة ربما يمنع هذه القراءات من تغيير توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. وتشير أداة CME FedWatch حاليًا إلى احتمالية ضئيلة لخفض أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يناير 2026. وسينتبه المستثمرون الآن إلى إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر المقرر يوم الخميس، مع تأثيرات على قوة الدولار الأمريكي وتقييمات العملات في الأسواق الناشئة بما في ذلك الروبية الهندية.

الموقع الفني: استقرار USD/INR بالقرب من دعم المتوسط المتحرك

يعرض الرسم البياني اليومي أن زوج USD/INR يتماسك عند 90.5370، مع بقاء فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 90.1278. ويتم تداول مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 59.23، فوق مستوى الحياد 50، مما يؤكد استمرارية الزخم الصعودي على الرغم من التراجع الأخير من مستويات التشبع الشرائي.

يعمل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا كقاعدة دعم فورية، مع نطاق دعم أوسع يمتد من 89.9556 إلى 89.8364. على الرغم من أن الزخم قصير المدى قد تباطأ، إلا أن ظروف الاتجاه لا تزال بناءة فوق هذا التجمع الفني. وسيشير الإغلاق اليومي الذي يخترق مستوى 89.8364 إلى تحول نحو التماسك في النطاق. وعلى العكس، فإن الاستقرار المستمر فوق هذا النطاق يحافظ على إمكانية تمديد زوج USD/INR للأعلى، رغم أن التقلبات الفورية قد تستمر بالقرب من المستويات الحالية.

ما الذي يحرك تحركات الروبية الهندية؟

تعمل الروبية الهندية ضمن إطار حساس خارجي، حيث تستجيب لعدة متغيرات اقتصادية كلية. يُعد سعر النفط الخام ذا تأثير كبير نظرًا لاعتماد الهند على الواردات، في حين أن قوة الدولار الأمريكي وتدفقات الاستثمار الأجنبي تشكل بشكل أساسي مسارات الروبية. ويُعد التدخل المباشر للبنك المركزي الهندي في سوق الصرف الأجنبي — كما حدث يوم الأربعاء — آلية استقرار هيكلية، إلى جانب تعديلات السياسة النقدية.

يؤثر فارق أسعار الفائدة بشكل كبير على تدفقات العملات من خلال آليات حمل العملات. عندما يحافظ البنك المركزي على مستويات مرتفعة من أسعار الفائدة، يكتسب المستثمرون الدوليون حافزًا لاستثمار رأس المال في أصول الروبية، مما يعزز الطلب على العملة. وعلى العكس، تعمل ديناميكيات التضخم بشكل ثنائي: ارتفاع معدل الأسعار يقلل من القدرة التنافسية ويزيد من تكاليف الواردات، مما يضغط على الروبية، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي لجذب تدفقات رأس المال الأجنبية.

تشكل مؤشرات الصحة الاقتصادية الكلية الأوسع — بما في ذلك معدلات النمو الاقتصادي، ميزان التجارة، وبيئة الاستثمار الأجنبي — البيئة الأساسية لتقييم الروبية. عادةً، يعزز الشعور بالمخاطر تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) والاستثمار الأجنبي المؤسسي (FII)، مما يدعم ارتفاع العملة. في المقابل، يقلل التضخم المرتفع مقارنة مع شركاء التجارة من قوة الروبية من خلال قنوات التنافسية.