كيف كشفت دعوى قضائية ضد عملة ميم عن مشكلة محتملة بقيمة 1.7 مليار دولار في النظام البيئي: تحليل عميق لقضية Pump.fun

كانت منصة Pump.fun تمثل في يوم من الأيام أكثر زوايا المضاربة في عالم العملات الرقمية. في يوليو 2025، تحرك عرضها لرموزها 600 مليون دولار من SOL خلال 12 دقيقة فقط. ومع ذلك، بحلول أوائل 2026، انهارت حجم التداول الأسبوعي من ذروته في يناير عند 3.3 مليار دولار إلى 481 مليون دولار. الرمز PUMP نفسه، الذي يتداول حاليًا بالقرب من 0.00 دولار وفقًا لأحدث البيانات، قد محى حوالي 78% من أعلى مستوياته على الإطلاق. ما الذي تغير؟ دعوى قضائية بدأت صغيرة—بشأن مستثمر واحد خسر 231 دولارًا—تحولت إلى شيء أكبر بكثير: تحدٍ منهجي حول ما إذا كان أكبر مُطلق رموز في نظام Solana البيئي مبنيًا على الاحتيال.

من شكوى فردية إلى دعوى جماعية: كيف أصبح الأمر قضيتين واحدة

بدأت المعركة القانونية بهدوء في منتصف يناير 2025. قدم كندال كارنهان أول شكوى في محكمة المنطقة الجنوبية لنيويورك، مدعيًا خسائر من شراء رموز @PNUT@ وادعاء أن Pump.fun باعت أوراق مالية غير مسجلة بما يخالف قانون الأوراق المالية الأمريكي. كانت الخسارة المالية الفعلية بسيطة—فقط 231 دولارًا—لكن الادعاء كان مهمًا.

بعد أسبوعين، تبع دييغو أغويلار برفع دعوى مماثلة، هذه المرة بشراء عدة رموز عبر نظام Pump.fun بما في ذلك @FRED@، @FWOG@، و@GRIFFAIN@. على عكس تركيز كارنهان الضيق، هدفت دعوى أغويلار لتمثيل جميع المستثمرين المتضررين من مبيعات الرموز غير المسجلة على المنصة.

ربما كانت المحكمة ستسمح لهاتين القضيتين بالمضي قدمًا بشكل منفصل. بدلاً من ذلك، رأت القاضية كولين ماكمهون من محكمة المنطقة الجنوبية لنيويورك مشكلة واضحة: المدعى عليهم متطابقون، والمنصة واحدة، والانتهاكات المزعومة واحدة. لماذا يتم التقاضي مرتين؟ في 18 يونيو، عندما سألت القاضية فريق المدعين عن الحفاظ على إجراءات منفصلة، أبدت شكوكها بوضوح. بحلول 26 يونيو، أصدرت ماكمهون حكمًا بدمج القضيتين. والأهم من ذلك، عينت مايكل أوكافور—الذي تكبد خسائر تقارب 242,000 دولار في معاملات Pump.fun—كمدعي رئيسي.

هذا الدمج يعني شيئًا مهمًا: المستثمرون الأفراد الذين كانوا يقاتلون وحدهم أصبح لديهم الآن تمثيل قانوني موحد.

توسيع النطاق: عندما أصبح Pump.fun قصة نظام Solana البيئي

الانفجار الحقيقي حدث في 23 يوليو 2025، عندما قدم المدعون شكوى معدلة وسعت بشكل كبير قائمة المدعى عليهم. لم يعد الأمر يقتصر على Pump.fun فقط. الاتهامات استهدفت الآن أعضاء أساسيين في نظام Solana الأوسع:

Solana Labs ومؤسسة Solana. زعم المدعون أن العلاقة بين Pump.fun وSolana تتجاوز مجرد توفير بنية تحتية للبلوكشين. وفقًا لملفات المحكمة، كانت هناك تنسيق فني عميق واتصالات تشير إلى علاقة تعاون أقرب من علاقة بائع بعميل.

Jito Labs. هنا أصبحت الادعاءات أكثر تحديدًا. تدعي الدعوى أن تقنية MEV (القيمة القابلة للاستخراج الأقصى) الخاصة بـ Jito تم دمجها عمدًا في نظام تداول Pump.fun. هذا يعني أن المطلعين المستعدين لدفع مبلغ إضافي يمكنهم التقدم على المستخدمين العاديين—شراء الرموز قبل الجماهير وبيعها لتحقيق أرباح مضمونة بمجرد تحرك الأسعار.

نظرية المدعين: لم تكن هذه ثلاث شركات مستقلة. كانت نظامًا متكاملًا حيث توفر Solana البنية التحتية للبلوكشين، وJito تزود أدوات ترتيب المعاملات، وPump.fun تحقق أرباحًا من قاعدة المستخدمين—كل منها يستفيد من نظام بدا لامركزي لكنه يعمل بميزة داخلية.

ما يدعيه المدعون فعليًا: خمسة اتهامات أساسية

بعيدًا عن “خسارة المستثمرين للمال”، توضح وثائق الدعوى تهمًا محددة:

الأوراق المالية غير المسجلة. جميع رموز Meme على Pump.fun تفي بالتعريف القانوني لعقود الاستثمار وفقًا لاختبار هووي (معيار المحكمة العليا لتحديد ما يشكل ورقة مالية). تم بيعها علنًا بدون تسجيل لدى SEC أو إفصاحات مطلوبة حول المخاطر، جدوى المشروع، أو المعلومات المالية.

تشغيل عملية قمار غير قانونية. يصف المدعون Pump.fun بأنه “كازينو رموز Meme” حيث إن شراء الرموز هو بمثابة مقامرة مع نتائج تعتمد على المضاربة بدلاً من الفائدة. وظيفة رسوم المعاملات بنسبة 1% تشبه رسم الكازينو—ربح من خسائر المستخدمين.

احتيال عبر الأسلاك وتسويق خادع. أعلنت Pump.fun عن “إطلاق عادل”، “بدون بيع مسبق”، و"آمن من الاحتيال". تجادل الدعوى بأن هذه الرسائل كانت كاذبة عمدًا. دمج MEV يعني أن المشاركين المختارين بمعلومات داخلية يمكنهم استخراج أرباح بشكل منهجي، مما ينتهك وعد العدالة.

غسل الأموال ونقل الأموال غير المرخص. تدعي الشكوى أن Pump.fun قامت بمعالجة تحويلات مالية كبيرة بدون تراخيص مناسبة، وفي حالة موثقة واحدة، ساعدت في غسيل أموال لمجموعة القراصنة الكورية الشمالية لازاروس. المثال المحدد: قام القراصنة بإصدار رمز Meme باسم “QinShihuang” على Pump.fun، مستخدمين سيولة المنصة وحركتها لإخفاء العائدات غير المشروعة ضمن نشاط التداول بالتجزئة.

غياب حماية المستهلك الأساسية. على عكس المنصات المالية المنظمة، لم تنفذ Pump.fun إجراءات معرفة عميلك (KYC)، ولا بروتوكولات مكافحة غسيل الأموال (AML)، ولا قيود عمرية.

بحلول 21 أغسطس 2025، تصاعدت الأمور أكثر، حيث قدم المدعون بيان دعوى بموجب قانون RICO (مكافحة الرشوة والمنظمات الإجرامية)—مزعومين رسميًا أن الثلاثة كيانات تعمل كمنظمة احتيالية منسقة.

المغير للعبة: 15,000 رسالة دردشة من مصدر مجهول

طوال عام 2025، بقيت معظم الادعاءات ظرفية. ثم، بعد سبتمبر، حدث شيء غير المتوقع. مصدر سري—وصفته وثائق الدعوى فقط بأنه قدم مواد من اتصالات داخلية—سلّم حوالي 5,000 رسالة دردشة يُزعم أنها تبادلت بين فرق Pump.fun، Solana Labs، وJito Labs. تزعم هذه الرسائل أنها وثقت تنسيقًا فنيًا وتعاملات تجارية بين الأطراف الثلاثة.

بعد شهر، في أكتوبر، قدم المصدر نفسه دفعة بيانات ثانية: أكثر من 10,000 رسالة وملف إضافي. مجتمعة، أكثر من 15,000 قطعة من المراسلات التي تزعم أنها توضح:

• محادثات تكامل فني بين Pump.fun وSolana Labs
• مناقشات حول دمج أدوات MEV الخاصة بـ Jito في واجهة تداول Pump.fun
• اتصالات ناقشت “تحسين” عمليات التداول (وهو ما يفسره المدعون على أنه تلاعب منسق بالسوق)
• أدلة على استغلال المطلعين للمعلومات لتحقيق أرباح من التداول

جاءت حجج فريق المدعين في المحكمة أن هذه المواد “تكشف عن شبكة احتيال متعمدة”، وتحول المضاربة إلى أدلة وثائقية.

العملية: ماذا يحدث بعد ذلك

في 9 ديسمبر 2025، وافقت المحكمة على طلب المدعين لتقديم “شكوى معدلة ثانية” تتضمن هذه الأدلة الجديدة. التحدي: تحليل وتنظيم أكثر من 15,000 رسالة قبل عطلة نهاية العام، مما شكل قيودًا لوجستية. في 10 ديسمبر، طلب المدعون تمديد موعد التقديم. وافقت القاضية ماكمهون على ذلك في اليوم التالي، وحددت الموعد النهائي ليوم 7 يناير 2026.

هذا يعني أن شكوى موسعة بشكل كبير—قد تحتوي على ادعاءات مثيرة إضافية—سيتم تقديمها رسميًا بعد عطلة رأس السنة.

الحالة الحالية: صمت من المدعى عليهم

لم ينشر مؤسس Pump.fun، آلون كوهين، على وسائل التواصل الاجتماعي منذ أكثر من شهر. ولم يصدر مسؤولو Solana وJito أي بيانات علنية بخصوص القضية. لا تزال SOL تتداول بالقرب من 143.14 دولار، وتظل قيمة نظام Solana البيئي سليمة عند حوالي 1.72 مليار دولار (وفقًا لقيمة السوق الحالية لـ PUMP).

السوق، مع ذلك، يبدو غير مبالٍ بشكل كبير بمخاطر التقاضي. لم يشهد سعر Solana حركة درامية مرتبطة بالدعوى، وعلى الرغم من استمرار تراجع PUMP، يعزو المحللون ذلك أكثر إلى انهيار سرد رموز Meme الأوسع نطاقًا من المخاطر القانونية تحديدًا.

أسئلة حاسمة لم تُجب بعد

مع اقتراب القضية من تقديم ملفها الرئيسي التالي، لا تزال هناك العديد من الألغاز قائمة:

• من هو المصدر السري؟ موظف سابق لديه grievances؟ منافس يسعى لميزة؟ جهة تنظيمية تحقق في نظام Solana البيئي؟

• ماذا تثبت سجلات الدردشة فعليًا؟ هل هي أدلة دامغة على مؤامرة، أم أنها اتصالات تجارية غير مؤطرة تظهر بشكل مؤامرة عند تفسيرها بشكل معارض؟

• كيف سيرد المدعى عليهم؟ هل ستدافع Solana Labs وJito وPump.fun عن أن التعاون الفني العادي تم استغلاله كسلاح، أم أن الأدلة ستجبر على تسويات جوهرية؟

لقد تطورت هذه الدعوى من خسارة مستثمر واحد إلى تحدٍ هيكلي لكيفية عمل نظام Solana البيئي. سواء كانت الرسائل الـ15,000 تؤكد وجود احتيال منظّم أم تمثل أعمالًا تجارية عادية يُساء تفسيرها من خلال عدسة قانونية معادية، يبقى أن يُحدد—لكن تقديم 7 يناير سيقدم أول إجابة حاسمة.