من المعجبين إلى الأساسيات: لماذا يقول مايك نوفوغراتز إن XRP و Cardano بحاجة لإثبات قيمتها الحقيقية

مايك نوفوغراتز، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة Galaxy Digital، يثير قضية مزعجة لاثنين من أكبر العملات المشفرة في السوق: هل يمكن للمجتمعات المخلصة دعم مشروع تشفير على المدى الطويل؟ جوابه، في جوهره، هو لا. وفقًا لنوفوغراتز، صناعة العملات المشفرة تمر بنقطة تحول حاسمة. السوق يتخلى عن الروايات المدفوعة بالحماس والضجة ليتركز على أساسيات قوية، وإيرادات قابلة للقياس، واستخدام عملي. في هذا السيناريو الجديد، تتعرض رموز مثل XRP وCardano (ADA) لاختبار صارم: بالإضافة إلى وجود جماهير مخلصة، عليهم إثبات قيمة ملموسة.

ما الذي تغير في تقييم السوق المشفر

“هل يمكن لـ Ripple أن تحافظ على استقرارها؟ هل يمكن لـ Cardano أن تحافظ على استقرارها؟” السؤال الذي طرحه نوفوغراتز، خلال حديثه مع أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في Galaxy Digital، يلمس نقطة مركزية: السوق تطور. الرموز التي لا تعمل كـ “نقود” بالمعنى التقليدي ستُقيم كشركات عادية—مبنية على الإيرادات، والاستخدام الحقيقي، والقيمة القابلة للقياس. هذا تغيير جذري مقارنة بالسنوات الأولى للتشفير، حيث كانت الروايات والمجتمع غالبًا ما تكفي لدفع القيمة.

النموذج القديم كان يقدر بالوعود. النموذج الجديد يتطلب إثباتًا. بنى XRP وCardano مجتمعات قوية على مر السنين، لكن نوفوغراتز يتساءل هل هذا كافٍ مع ظهور المزيد من الخيارات في السوق المشفر. كما قال: “تشارلز هوسكينسون حافظ على مجتمع Cardano بشبكة بلوكتشين لا يستخدمها الناس كثيرًا. لديه مجتمع قوي، تمامًا مثل XRP. هل من الممكن الحفاظ على تماسكه عندما تظهر المزيد من الخيارات؟”

المقاييس على السلسلة تكشف عن واقع الاستخدام الحقيقي

الأرقام تتحدث بمفردها. وفقًا لبيانات CryptoQuant، يمتلك XRP حوالي 7.5 مليون عنوان نشط، بينما يمتلك Cardano حوالي 10 ملايين. للوهلة الأولى، قد تبدو هذه الأرقام كبيرة. لكن، عند مقارنتها بـ Solana—التي تسجل بشكل روتيني ملايين من النشاط اليومي المدفوع بـ DeFi، والتطبيقات، ورموز الميم—يظهر الفرق في نمط الاستخدام بوضوح.

كما تكشف القيمة السوقية عن هذا الانفصال. يمتلك XRP قيمة سوقية تقارب 118.54 مليار دولار، مما يجعله في المركز الخامس بين العملات المشفرة. أما Cardano، فتقارب قيمته السوقية 13.41 مليار دولار، في المركز الثاني عشر. على الرغم من أن Solana (73.54 مليار دولار)، إلا أنها تظهر نشاطًا عمليًا أكثر بكثير على الشبكة. هذا التفاوت بين القيمة السوقية والاستخدام الحقيقي للشبكة هو بالضبط ما يقلق نوفوغراتز.

الاختلافات تكشف عن ما يعمل

يشير نوفوغراتز إلى أمثلة ناشئة مثل Hyperliquid—بورصة لامركزية للعقود الآجلة تحقق إيرادات حقيقية وتحرق معظم أرباحها لإعادة شراء رموزها. هذا النموذج يخلق اقتصادًا أقرب إلى الأسهم التقليدية، حيث يُشتق القيمة من التدفق النقدي الحقيقي، وليس فقط من المضاربة.

هذا التباين تعليمي. بينما يعتمد XRP على شراكات مع البنوك عبر RippleNet لتبرير قيمته، فإن الواقع هو أن الاعتماد العضوي لا يزال محدودًا. وبالمثل، تمتلك Cardano شبكة بلوكتشين قوية، لكن النشاط محدود مقارنة بقيمتها السوقية.

ما هو القادم: التركيز على الإيرادات والاستخدام

رؤية نوفوغراتز ليست متشائمة—بل واقعية. السوق المشفر ناضج بما يكفي ليطلب أكثر من المجتمع. إنه يطلب إثباتًا. المشاريع بحاجة إلى إيرادات، واستخدام عملي، وقيمة قابلة للقياس. في هذا السيناريو الجديد، تواجه XRP وCardano خيارًا: التطور إلى نماذج أعمال قوية أو الاستمرار في الاعتماد على مجتمعات قد تسعى في النهاية إلى مشاريع تظهر أدلة أكبر على الفائدة الحقيقية.

بالنسبة لنوفوغراتز، هذه هي القضية الأهم التي يجب أن ترد عليها XRP وRipple، وكذلك Cardano ومجتمعهما، في السنوات القادمة. المجتمع هو أصل، بلا شك. لكنه لم يعد كافيًا.