تقرير أسبوعي عن الأصول الحقيقية (RWA)｜الانتعاش السوقي وتغيرات السياسات يخلق فرص عام 2026

تاريخ 20 يناير 2026، سوق RWA (توكنات الأصول الملموسة) نما بأكثر من 4% أسبوعيًا. القيمة الإجمالية للأصول على السلسلة زادت من 20.81 مليار دولار إلى 21.66 مليار دولار، وسوق RWA الواسع النطاق قفز من 2826.8 مليار دولار إلى 3500.8 مليار دولار. المثير للاهتمام هو أن نمو السوق هذا يبرز قضية التهرب من سياسات الدفع الصغيرة. مع تصاعد مناقشات تنظيم العملات المستقرة وDeFi، فإن تحركات استغلال RWA للثغرات في النظام المالي الحالي وتصادم السياسات لتنظيمها أصبحا القضية الأساسية في عام 2026.

توسع حجم الأصول على السلسلة، إشارات على تنويع المحافظ

خلال الأسبوع الماضي، استمر سوق RWA في التوسع الهيكلي. زاد عدد حاملي الأصول من 620,073 إلى 637,807، وارتفعت نشاطات المشاركين بشكل واضح. حاملو العملات المستقرة زادوا من 220.12 مليون إلى 223.34 مليون، وبلغت القيمة السوقية ارتفاعًا طفيفًا من 297.68 مليار دولار إلى 299.64 مليار دولار.

الأمر الجدير بالملاحظة هو إعادة توزيع المحافظ من الأصول منخفضة المخاطر إلى أصول متوسطة المخاطر. لا تزال سندات الخزانة الأمريكية تلعب دورًا مركزيًا، حيث نمت من 8.9 مليار دولار إلى 9.1 مليار دولار، بينما زادت الأصول السلعية من 3.7 مليار إلى 4 مليار دولار. خاصة، الزيادة المفاجئة في الأسهم العامة من 8.077 مليار دولار إلى 8.631 مليار دولار بنسبة ارتفاع 6.87%، تظهر أن ميل السوق للمخاطرة في ارتفاع معتدل.

التنظيمات العالمية، هل تصبح قوة دافعة لنمو RWA؟

توسع سوق RWA يتزامن مع تحسينات تنظيمية عالمية. من المتوقع أن تعلن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ في 25 فبراير عن خطة ميزانية مالية لتعزيز بنية تنظيم الأصول الرقمية، مع اكتمال بناء البنية التحتية التنظيمية الأولية، مما يضعها الآن في مرحلة تطبيق تجاري. هذا مرتبط أيضًا بقضية التهرب من سياسات الدفع الصغيرة. كلما وضع المنظمون إطار تنظيم واضح، قل الحافز للمبتكرين التكنولوجيين لاستغلال الثغرات التنظيمية.

نائب رئيس المالية في هونغ كونغ، هوانغ وي لون، أكد على تطوير العملات المستقرة، مع التركيز على “السعي للاستقرار أولاً ثم التقدم”. هدف تشغيل نظام الدفع المركزي للذهب هذا العام يلفت الانتباه إلى طرق جديدة لضمان الأصول المرهونة باستخدام RWA. كما أن البنك المركزي التايلاندي يعزز مراقبة معاملات USDT.

مجلس الشيوخ الأمريكي، يثير قضايا سياسات العملات المستقرة وDeFi

استقبل مجلس الشيوخ الأمريكي أكثر من 130 تعديلًا لمشروع قانون تنظيم سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع. تشمل النقاط الرئيسية قواعد أرباح العملات المستقرة، فقرات DeFi، قيود على مصالح المسؤولين الحكوميين في العملات المشفرة، وتعديلات على تعريفات مزيلات التمويه والتشويش على الأصول الرقمية. من المقرر أن يعقد مجلس الشيوخ جلسة مناقشة يوم الخميس للتصويت على التعديلات.

تتصاعد النقاشات حول بنود أرباح العملات المستقرة. بعض التعديلات تهدف إلى حذف عبارة “فقط بسبب حيازة العملات المستقرة”، وتعزيز متطلبات الإفصاح عن الأرباح وتحذيرات المخاطر، في محاولة لمنع التهرب من سياسات الدفع الصغيرة بشكل تنظيمي.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، بريان أرمسترونغ، إن “Stand With Crypto” ستقيم تصويت التعديلات يوم الخميس، مشيرًا إلى أن أعضاء مجلس الشيوخ “سيختبرون ما إذا كانت مصالح البنوك أم مصالح المستهلكين هي الأهم”. نشر رئيس اللجنة، تيم سكوت، النص الكامل للمشروع المكون من 278 صفحة، مع تقديم أعضاء الحزبين العديد من التعديلات، مما وضع تشريع العملات المشفرة في الولايات المتحدة في “مرحلة السريع”.

ما معنى تداول التوكنات على مدار 24 ساعة في بورصة نيويورك

أعلنت بورصة نيويورك (NYSE) عن خطط لإطلاق منصة لتداول الأوراق المالية المرمزة والمدفوعات على السلسلة. ستدعم التداول على مدار 24 ساعة، والتداول الجزئي للأسهم، والمدفوعات عبر العملات المستقرة، والمدفوعات الفورية. ستدمج بين نظام المطابقة الحالي الخاص بـ NYSE ونظام الدفع على البلوكشين، مع منح الأسهم المرمزة حقوق توزيع وتصويت مساوية للأوراق المالية التقليدية.

تتعاون شركة ICE، الشركة الأم لـ NYSE، مع BNY Mellon وCiti في استكشاف بنية تحتية للودائع والتسويات المرمزة، بهدف دعم إدارة الأموال والضمانات على مدار الساعة، وهو إشارة مهمة لاستيعاب القطاع المالي التقليدي للتقنيات على السلسلة.

الأصول المرمزة، تتوقع قفزة إلى 400 مليار دولار بحلول 2026

يتوقع العديد من التنفيذيين في الصناعة أن يتجاوز حجم سوق الأصول المرمزة 400 مليار دولار بحلول عام 2026. يبلغ حجم الأصول المرمزة حاليًا حوالي 36 مليار دولار، ويُعتقد أن النمو القادم سيأتي من إعادة هيكلة منهجية لنقل القيمة، وليس من الطلب المضارب.

قال سامير كيرباج، المدير التنفيذي لشركة Hashdex، إن استقرار العملات المستقرة كـ"نقد على السلسلة" سيساعد على تدفق الأموال بشكل طبيعي إلى الأصول الاستثمارية، وسيعمل كجسر بين العملات الرقمية وأسواق رأس المال الرقمية. مع اقتراب حجم الأصول المرمزة من 200 مليار دولار في 2025، يشارك مؤسسات مالية تقليدية مثل BlackRock وJPMorgan وNYSE Mellon بشكل مكثف.

قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، إن عام 2026 سيكون عامًا مهمًا لتحول البنوك من النماذج التجريبية إلى النشر الفعلي، خاصة أن الأسواق الناشئة ستستخدم التوكنات لمساعدة المؤسسات على تجاوز القيود التحتية التقليدية.

هونغ كونغ وتايلاند يعززان قدراتهما التنافسية في بيئة RWA

قال يورجن بلومبرغ، المدير التنفيذي لـ Centrifuge، إن حجم الودائع على السلسلة للأصول الواقعية (RWA) قد يتجاوز 1000 مليار دولار بحلول نهاية 2026، ومن المتوقع أن تطلق أكثر من نصف أكبر 20 شركة إدارة أصول عالمية منتجات مرمزة. أشار كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، إلى أن الأسهم المرمزة والنماذج المجمعة ستستبدل تدريجيًا الأصول التركيبية، وستصبح أصول ضمان عالية الجودة في DeFi.

تسعى هونغ كونغ إلى تعزيز سيولتها في سوق RWA الثانوي، وتسريع اعتماد المنتجات، وجلب السيولة الدولية، وتعزيز تدريب العاملين، بهدف أن تصبح مركزًا عالميًا للأصول الرقمية. كما تعمل على توسيع قدرات تخزين الذهب، مع هدف رفع السعة الإجمالية إلى 2000 طن خلال الثلاث سنوات القادمة.

تُظهر مراقبة معاملات USDT “التمويل الرمادي” من البنك المركزي التايلاندي مدى حذر السلطات التنظيمية من التهرب من سياسات الدفع الصغيرة. تحاول الجهات التنظيمية العالمية موازنة استدامة سوق RWA ومنع المعاملات غير القانونية.

نمو سوق RWA في 2026، وسط تصادم السياسات والابتكار

على الرغم من أن توسع سوق RWA هو اتجاه لا مفر منه، إلا أن قضايا التهرب من سياسات الدفع الصغيرة وغيرها من المخاوف التنظيمية ستؤثر على وتيرة النمو. تشير توجهات التشريعات في مجلس الشيوخ الأمريكي، والسياسات الواضحة في هونغ كونغ، ومشاركة المؤسسات المالية التقليدية مثل NYSE، إلى أن RWA تتجه من كونها أصول مضاربة إلى أن تصبح جزءًا من النظام المالي التقليدي.

المحور الرئيسي في 2026 سيكون هوية السياسات التي توازن بين عدم كبح الابتكار والحفاظ على استقرار السوق. كلما كانت الأطر التنظيمية واضحة، قل احتمال التهرب من السياسات الرمادية مثل التهرب من سياسات الدفع الصغيرة، وزاد مستوى الثقة في سوق RWA. مع نضوج العملات المستقرة، وتوسع حجم الأصول المرمزة، ومشاركة المؤسسات العالمية، فإن وقت دخول التمويل على السلسلة إلى النظام المالي السائد يقترب أكثر فأكثر.