"الوضوح" يكشف عن فرص سوق التشفير في عام 2026 — الفرص الحقيقية التي تظهر من خلال إطار عمل بيتر ثيل

للفهم العميق لسوق الأصول المشفرة في عام 2026، من الضروري أولاً إعادة طرح السؤال: “ما الذي يمكن رؤيته وما الذي لا يمكن رؤيته”. التحليل الذي يقترحه الباحث في DeFi، إغناس، يستند إلى إطار تفكير بيتر ثيل. بمعنى آخر، هو منهجية لاكتشاف الفرص التي يغفل عنها السوق من خلال سؤال “ما هو البديهي”. هذا الإطار قد يكون أداة قوية للتنبؤ بمستقبل 2026.

الفقاعة الكلية تحتجز العملات المشفرة كرهينة — هل ستأتي لحظة تتجاوز فيها العلاقة مع سوق الأسهم الأمريكية

حالياً، سوق الأسهم الأمريكية دخل بوضوح في منطقة “فقاعة”. والمؤشرات مدهشة.

نسبة السعر إلى الأرباح (PER) وصلت إلى 40.5 مرة، متجاوزة بالفعل 32 مرة قبل الانهيار الكبير في 1929. نسبة القيمة السوقية الإجمالية إلى الناتج المحلي الإجمالي، التي يصفها وارن بافيت بأنها “أفضل مؤشر تقييم واحد”، تبلغ حالياً 230%، أي أعلى بـ77% من الاتجاه طويل الأمد. للمقارنة، قبل انهيار 1929، كانت هذه النسبة لا تتجاوز 130%.

بالطبع، هناك من يجادل بأن “هذه المرة مختلفة”. وهو ما يُعرف بـ"تداول خفض العملة" — انخفاض قوة الدولار، والنظرية التي تقول إن التضخم ضروري لتمتص الديون العالمية. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل أن هذا الادعاء قد يكون “كذبة بديهية”. إذا كانت خفض العملة فعلاً يتقدم، فمن المفترض أن تظل نسبة سعر السهم إلى عرض النقود ثابتة. لكن، في الواقع، سرعة ارتفاع أسعار الأسهم تتجاوز بمقدار 28 مرة سرعة خلق النقود.

هناك نظرية أخرى تقول إن ثورة الذكاء الاصطناعي كانت ثورية حقاً، وأصبحت المؤشرات التقليدية غير قابلة للتطبيق. ومع ذلك، بالنظر إلى عدم اليقين الكلي، وتسريع التضخم، وتزايد المخاطر الجيوسياسية، فمن الطبيعي أن يقلق العديد من المستثمرين. الناس يعيشون في “قلق اقتصادي شامل” — ولهذا يبحثون عن الاستقرار، والملكية، والتعرض للارتفاع.

هناك ظاهرة مهمة تحدث الآن. المستثمرون الذين يراهنون بنسبة 100% على العملات البديلة يتراجعون، وتبدأ تفضيلات المؤسسات والمستثمرين الأفراد في الانفصال.

هل ستتولى المؤسسات دور المستثمرين الأفراد؟ — مشكلة تدفق قيمة التوكنات الكبرى

“المستثمرون الأفراد يعودون ويدعمون الشراء” — كانت منصة تويتر للعملات المشفرة تنتظر هذا السيناريو منذ زمن. لكن، قد يكون هذا كذبة بديهية.

المستثمرون الأفراد قد تم “حصادهم” مراراً وتكراراً. خلال ICO في 2017، وNFT في 2021، وMemecoin في 2024 — كانت كل موجة من الاتجاهات تعتمد على استغلال المستثمرين الأفراد من خلال توفير سيولة للخروج. الموجة التالية من التمويل ستأتي حتماً من المؤسسات.

كما يشير زاك، مسؤول البحث والتطوير في Chainlink، فإن المؤسسات لديها معايير شراء مختلفة عن الأفراد. هم لا يشترون عملات بلا قيمة. والأصول التي تعتمد على إيرادات بروتوكول صفر، مثل حقوق الحوكمة، تعتبر غير مقبولة. ما تبحث عنه المؤسسات هو:

• توكنات ذات خصائص توزيع أرباح — مثل رسوم التحويل، العائد الحقيقي
• منتجات تتوافق مع السوق بشكل واضح (PMF) — مثل مُصدر العملات المستقرة، منصات الأسواق التنبئية
• مشاريع ذات تنظيم واضح — مشاريع يمكن تقييم أساسياتها

توقعات شركة Tiger Research تقول إن الأمر صعب: “فشل اقتصاديات التوكنات ذات الاستخدامية، وحقوق التصويت في الحوكمة لم تجذب المستثمرين”. المشاريع التي لا تخلق إيرادات مستدامة ستخرج من السوق.

وهناك أزمة خفية. إذا لم تتمكن التوكنات من تقديم قيمة حقيقية، فربما تتجنبها المؤسسات وتشتري أسهم الشركات المطورة مباشرة. عندما استحوذت Coinbase على فريق التطوير، لم تكن التوكنات ذات قيمة في نظرها. وقد برز تضارب المصالح بين Aave Labs وDAO بشكل واضح.

إذا لم نعالج هذه المشكلة، فإن الأموال الذكية ستملك الأسهم (القيمة الحقيقية)، بينما يظل المستثمرون الأفراد عالقين في التوكنات (سيولة الخروج). هذا مجرد إعادة صياغة للنظام المالي التقليدي. وفي عام 2026، من الضروري مراقبة هذه المشكلة عن كثب.

المخاطر الكمومية: “مخاطر الإدراك” — التهديدات غير المرئية التي تواجه عالم التشفير

هناك “حقيقة غير بديهية” — وهي أن مخاطر الكموم واقعية، وأيضاً مخاطر إدراكية.

المخاطر ذات طبقتين:

1. المخاطر الفيزيائية: احتمالية أن يقوم الحاسوب الكمومي بتدمير البلوكتشين، أو أن تتعرض المحافظ غير المقاومة للكموم للاختراق
2. مخاطر الإدراك: أن يدرك المستثمرون أن مخاطر الكموم واقعية، وأن هذا الإدراك ذاته يؤثر على السوق

المشكلة أن القليلين يفهمون فعلاً تكنولوجيا الكموم. بالإضافة إلى ذلك، سوق التشفير يسيطر عليه السرد، والعواطف، والزخم. هذا يجعل السوق عرضة لهجمات FUD (الخوف، وعدم اليقين، والشك) على نطاق واسع.

بمعنى آخر، حتى يتم حل مخاطر الكموم بشكل كامل، فإن هذا الإدراك سيظل يضغط على أسعار التشفير باستمرار. ليس من الضروري أن يقوم كمبيوتر كمومي بفضح محفظة ساتوشي ناكاموتو، فقط إصدار Google أو IBM لبيان عن “اختراق كمومي” يمكن أن يسبب ذعراً كبيراً في سوق البيتكوين.

وفي ظل هذا، قد يتسارع التحول نحو سلاسل مقاومة للكموم، خاصة الانتقال إلى إيثيريوم:

• إيثيريوم أدرج بالفعل قدرات مقاومة للكموم في خارطته (The Splurge)
• فيتالك بوتيرين أكد على ضرورة ذلك بشكل واضح
• بيتكوين، عند ترقية خوارزمية التوقيع من ECDSA إلى نظام مقاوم للكموم، قد يثير خلافات داخلية عبر هارد فورك

وإذا لم تكن بيتكوين مستعدة، واندلعت حرب أهلية، فإن مُنظمو السوق وصناديق التحوط قد يعيدون ترتيب محافظهم، مما قد يجر جميع الأصول المشفرة إلى الانخفاض.

سوق التنبؤ و"حق القرار الحقيقي" — ثورة الأوراكل اللامركزية في عصر الذكاء الاصطناعي

في عام 2026، أكثر الفرص “البديهية” تكمن في أسواق التنبؤ. ينبه أندي هول، المستشار في أبحاث a16z crypto، إلى ذلك بدقة.

لقد أصبحت أسواق التنبؤ رائجة بالفعل في 2024. لكن بحلول 2026، ستصبح أكبر وأكثر تنوعاً وأكثر تعقيداً. وفقاً لتحليل أندي، فإن أسواق التنبؤ ستتطور من أسئلة بسيطة مثل “من سيفوز في الانتخابات الرئاسية الأمريكية” إلى نتائج أكثر تحديداً:

• زيادة هائلة في عدد العقود: من الأحداث الجيوسياسية، إلى اتجاهات سلاسل الإمداد، وحتى أسئلة محددة جداً مثل “هل سيصدر إغناس توكن؟”، حيث تتشكل احتمالات حية لكل شيء تقريباً
• تكامل أعمق مع الذكاء الاصطناعي: حيث ستقوم وكلاء AI بمسح الإنترنت لاستخراج الإشارات، والتداول تلقائياً في هذه الأسواق، متفوقين بشكل كبير على التحليلات البشرية

وفي خضم هذا التطور، يكمن أكبر فرصة تداول في السؤال: “من يقرر الحقيقة؟”. مع توسع السوق، ستزداد مشكلة التحكيم. لقد شهدنا ذلك بالفعل في سوق غزو فنزويلا، وسوق كييف، حيث كانت هناك نزاعات حول النتائج. الحلول الحالية (مثل UMA) لم تتمكن من التقاط الفروق الدقيقة، وأدت إلى نزاعات وادعاءات احتيال.

ما نحتاجه هو آلية لامركزية لتحديد الحقيقة. من يوسيط، وكيف يتم حل النزاعات — هذه هي العقبة الحقيقية أمام سوق التنبؤ في 2026، وأيضاً أكبر فرصة للابتكار.

عبر فهم مفهوم “ما هو البديهي”، يمكننا أن نرى أن السوق مليء بالفرص التي يتجاهلها الجميع. نهاية عصر المستثمرين الأفراد، تأثير التهديدات الكمومية على الإدراك، وإعادة بناء حق القرار في أسواق التنبؤ — كلها تتعلق بـ"حقيقة غير بديهية". بالنسبة للمستثمر، فإن تبني هذا المنظور سيكون ميزة تنافسية حاسمة.