توجيهات مختلفة: بيتكوين والذهب في عرض عام 2026

في ظل الارتفاع العالمي في قيم الأصول، يسير كل من البيتكوين والذهب على مسارات متعاكسة تمامًا. ففي حين وصل الذهب إلى زيادة تزيد عن 80% خلال فترات التضخم المرتفعة، والحروب الجيوسياسية، وعدم اليقين في أسعار الفائدة، سجل البيتكوين ارتفاعًا بنسبة 12.82% على أساس سنوي، مما يترك المتداولين يتساءلون عن سبب استمرار شرائهم لهذا الأصل الرقمي.

لقد خلق الوضع الحالي سؤالًا حاسمًا للسوق: إذا كانت الذهب والأصول الصلبة التقليدية توفر عوائد أفضل، فلماذا يظل البيتكوين ذا صلة؟ سأل فريق CoinDesk بعض المؤيدين للبيتكوين لفهم حججهم.

دور “ذاكرة العضلات” في اختيار المستثمرين

واحدة من الحجج الرئيسية للأداء المتباين تتعلق بكيفية تصرف المؤسسات خلال فترات الخوف وعدم اليقين. وفقًا للخبراء، فإن المستثمرين لديهم ميل طبيعي للعودة إلى الأصول التي يعرفونها ويشعرون بالراحة معها.

“في أوقات عدم اليقين، تميل المؤسسات إلى التراجع إلى ما تعرفه، لأنها غالبًا تفتقر إلى الرؤية لاحتضان تغيّر حقيقي في التكنولوجيا،” قال مستشار كبير في Gannett Wealth Advisors. يُطلق على هذا “ذاكرة العضلات” — الميل الطبيعي للمستهلكين لاختيار الأصول التي يستخدمونها ويفهمونها منذ زمن طويل.

لكن مؤيدي البيتكوين يعتقدون أن هذا مجرد إزعاج مؤقت. “على الرغم من أن الذهب له تاريخ طويل، إلا أن البيتكوين أثبت نفسه ككيان تقني ثابت على مستوى البروتوكول لأكثر من خمسة عشر عامًا،” أضاف الخبير. التوقع طويل الأمد هو وجود “ارتداد متوسط” حيث يمكن للبيتكوين اللحاق بالذهب عندما يدرك السوق أن الندرة الرقمية تتفوق على الإرث المادي.

القصة الحقيقية: نقل الأصول، وليس الفائدة

تفصيل حاسم غالبًا ما يغفله المراقبون هو الفرق بين “نقص الطلب” و"تغير توزيع العرض."

قال مدير الاستثمار في Risk Dimensions: “هذه ليست مشكلة في الطلب؛ إنها مسألة توزيع العرض. التدفقات الكبيرة لصناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية (ETF) لا ترفع السعر — فهي ببساطة تمتص العرض الذي استهلكه المستخدمون السابقون على مدى عقد من الزمن.”

تدعم الأبحاث على البيانات على السلسلة هذا التصور. “نحن نشهد انتقال الملكية، وليس فشل الطلب،” قال. يستمر اعتماد المؤسسات في النمو — حيث حصل صندوق XRP ETF المدرج في الولايات المتحدة على صافي تدفقات داخلة بقيمة 91.72 مليون دولار هذا الشهر، مما يعكس اهتمامًا أوسع بالأصول الرقمية حتى في ظل أداء البيتكوين النسبي الضعيف.

مفهوم “الذهب الرقمي” في مواجهة الواقع الحقيقي

الوضع غير العادي هو أن كل من عشاق الذهب والمتشددين للبيتكوين يستخدمون تقريبًا نفس الحجة: عرض محدود، طباعة النقود، التضخم، الحروب، والفوضى. لكن الاختلاف في فهمهم للأصل حاسم.

“أعتقد أن الذهب هو مخزن الأصول للعالم الحقيقي، وبيتكوين للعالم الرقمي،” قال مدير CIO في ByteTree. “المشكلات الحالية تقع في العالم الحقيقي. البيتكوين لا يفشل، هو فقط ينخفض مع الأسهم على الإنترنت، والتي كانت دائمًا مرتبطة ارتباطًا عميقًا منذ نشأته.”

تشير هذه الملاحظة إلى سياق أوسع: أن البيتكوين يستمر في النمو كفئة أصول، لكن المزاج السوقي الحالي أكثر ملاءمة للتحوط التقليدي من التضخم مثل الذهب والمعادن الثمينة الأخرى.

التدوير المؤجل: متى يعود رأس المال؟

بينما يأمل العديد من المستثمرين في “تدوير مؤجل” ينقل رأس المال من الأصول الصلبة التقليدية إلى البيتكوين، يبقى التوقيت غير واضح.

“السردية حول ‘الذهب الرقمي’ لم تظهر حقًا إلا بعد اختبارها في العالم الحقيقي،” قال الرئيس التنفيذي لشركة Jacobi Asset Management. “البيتكوين لم يتصرف كحماية حقيقية من التضخم أو ملاذ آمن في أوقات التوتر الجيوسياسي وعدم اليقين المالي. بدلاً من ذلك، كانت الذهب والفضة هما الفائزان الأكبر في عام 2025.”

لكن النظرة على المدى الأطول تقدم أملًا لمشجعي البيتكوين. “هناك راحة طويلة الأمد في السوق الواسعة مع المعادن الثمينة لم يحققها البيتكوين بعد،” أضاف. “ما زلت أعتقد أننا سنشهد تدويرًا متأخرًا للبيتكوين، لكن في الوقت الحالي، المستثمرون ينجذبون إلى ما يعرفونه ويثقون به.”

تغير مشهد الطلب على البيتكوين

واحدة من التغيرات الملحوظة في السوق هي الحاجة إلى “محرك طلب” جديد للبيتكوين، حيث أن سردية التحوط من التضخم التقليدية أصبحت غير فعالة.

“لقد أصبح البيتكوين بشكل رئيسي مقاومًا للتضخم خلال النصف عقد الماضي، لكن مع احتمالية ظهور انكماش، سيتعين على البيتكوين البحث عن طلبات أخرى لاستمرار ارتفاع الأصول،” قال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة ProCap Financial. “لا زلت متفائلًا بشأن مستقبل البيتكوين، لكنني أدرك أن البيئة الكلية والمشاركين في سوق البيتكوين يتغيرون بسرعة.”

تُظهر أبحاث تطوير النظام البيئي إشارات إيجابية، خاصة في زيادة حالات الاستخدام غير المالية وزيادة اعتماد شبكة البيتكوين.

السردية المعاكسة: حل دائم مقابل تحوط مؤقت

بينما ينظر معظم المستثمرين إلى البيتكوين كتحوط مؤقت، يرى بعض المحللين الأعمق أنه حل أساسي لمشكلة التضخم.

“مفهوم ‘فشل الذهب الرقمي’ هو مجرد ضجيج مبكر،” قال الرئيس التنفيذي لشركة Musquet. “العرض الثابت ونمو شبكة البيتكوين يحقق أرباحًا هائلة مقارنة بالتضخم، وفي الواقع، يتفوق على الذهب لسنوات عديدة. البيتكوين الآن يظهر كأصل أساسي في النظام المالي للإنترنت — هو ليس مجرد ‘تحوط’ ضد التضخم، بل هو حل دائم لهذه المشكلة.”

هذا الرأي يعكس فهمًا أعمق لكيفية اختلاف البيتكوين عن التحوط التقليدي من التضخم. “الذهب والأصول التقليدية الأخرى للتحوط من التضخم تستمتع بلحظتها، لكن في النهاية، البيتكوين يعيش لفترة أطول ويتفوق على الجميع.”

لحظة البيتكوين: متى يحدث التغيير؟

الأداء النسبي الضعيف للبيتكوين لا يعني أنه أصل فاشل. بل قد يكون وضعية قبل دورة سوقية أكبر.

“تخيل أن ارتفاع المعادن الثمينة يعود إلى شيء يمكن تسميته ‘ذاكرة العضلات،’” قال محلل في Bitwise. “في أوقات عدم اليقين، يلجأ المستثمرون أولاً إلى الأصول المألوفة لديهم — ويبدو أن الذهب والفضة الآن.”

لكن الواقع ليس بهذه البساطة. “لا يزال يُعتبر البيتكوين أصلًا محفوفًا بالمخاطر رغم أن خصائصه كوسيلة حفظ قيمة أفضل من الذهب. لكنني واثق إلى حد ما أن سعر البيتكوين سيبدأ في الارتفاع عندما تصل الأصول الصلبة التقليدية إلى مستويات مفرطة، وسيبدأ رأس المال في التحول إلى أصول أكثر جاذبية ذات قيمة أعلى مثل البيتكوين.”

استنادًا إلى نسبة Mayer النسبية بين البيتكوين والذهب، فإن البيتكوين الآن عند مستوى الارتفاع الذي شهدته آخر مرة في عام 2022. وهناك انخفاض هائل في سعر البيتكوين مقارنة بالبيئة الكلية ومستوى المعروض النقدي العالمي، والذي من المحتمل أن يرتفع أكثر في الأشهر القادمة.

السياق الأوسع: تصرف معاكس لكن هدف موحد

بينما يظهر البيتكوين والذهب حركة سعرية متعاكسة، فإن هدفهما أساسيًا واحد: أن يكونا مخازن للقيمة وحماية من تآكل العملة. الحالة الحالية لا تشير إلى استبدال دائم للبيتكوين، بل إلى تباعد مؤقت ناتج عن سلوك المستثمرين وظروف السوق.

لا يزال الخبراء يعتقدون أن الأصول الرقمية ستلعب دورًا في المشهد الاستثماري الأوسع. المفتاح هو فهم أن كل فئة أصول لها ميزة فريدة تعتمد على بيئة السوق ومزاج المستثمرين.

وفي النهاية، قد يكون الأداء المتباين هو أفضل سيناريو للبيتكوين في الدورة السوقية القادمة، خاصة إذا وصلت الأصول الصلبة التقليدية إلى نقاط تشبع وبدأ رأس المال في إعادة التدوير نحو النظام البيئي الرقمي.