#美联储主席人选预测 تفسير السوق

“النسر” في وول ستريت و“الصديق” في عالم التشفير: ماذا يعني تولي كيفن وورش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي؟

قبل قليل، استقبلت الأسواق المالية العالمية “صنبور” التمويل رئيسًا جديدًا. قدم دونالد ترامب رسميًا ترشيح كيفن وورش (Kevin Warsh) ليكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي. فور الإعلان، تغيرت ملامح سوق التشفير والأسهم الأمريكية على الفور، حيث تراجع سعر البيتكوين بشكل مؤقت، وكأنه تم خنقه بيد غير مرئية. قد يشعر العديد من المبتدئين في المجال بالحيرة: تغيير رئيس الاحتياطي الفيدرالي، هل يستدعي كل هذا الضجيج؟
وهذا يشبه تمامًا أن يتم استبدال مدير العقارات في حيكم. المدير السابق (باول) كان يتصرف ببطء، لكنه اعتاد الجميع على بعض المزايا التي يمنحها بين الحين والآخر (توقعات خفض الفائدة)، أما المدير الجديد (وورش)، فهو يُقال عنه “قاضي صارم”، لا يمنح مزايا، وربما يفرض قيودًا أشد على دخول وخروج السكان.
بالنسبة للسوق المشبع بـ“السيولة” والذي يعتمد على “المرونة” للبقاء على قيد الحياة، فإن هذا يمثل موجة برد غير متوقعة في الربيع. لكن إذا قمنا بكشف قناع “التشدد” هذا، سنكتشف أن موقف كيفن وورش تجاه Web3 يحمل في طياته تحولات كبيرة. اليوم، سنكشف عن شخصية “أصغر رئيس بنك في وول ستريت”، وما الذي قد يقدمه لمحافظنا من تغييرات.

وداعًا لـ“إفراط في إصدار النقود”: عندما يتوقف أكبر الحيتان عن إنفاق المال
أولًا، علينا فهم سبب خوف السوق من كيفن وورش. في عالم المال، يُعرف وورش بلقب “مدافع النقود الصلبة” (Sound Money Advocate). إذا اعتبرنا الاحتياطي الفيدرالي بمثابة “مصنع مياه” مسؤول عن ضخ السيولة في السوق، فإن الرؤساء السابقين (مثل برنانكي وييلن) كانوا يعتقدون أن “زيادة المياه مع العجين” تعني طباعة المزيد من النقود عند الأزمات (التسهيل الكمي QE). لكن وورش يختلف. منذ أزمة 2008، كان أصغر معارض داخل الاحتياطي الفيدرالي. لقد انتقد علنًا شراء البنك للسندات باعتباره “اختطافًا لسياسات الدول الأخرى”، واعتبر أن الفائدة المنخفضة المستدامة تخلق فقاعات أصول هائلة.
ماذا يعني ذلك للسوق المشفر؟ تخيل أن العملات الرقمية (خصوصًا البيتكوين) ارتفعت لأنها تعتمد بشكل كبير على “رخص السيولة” في السوق. عندما تكون فوائد البنوك صفرًا، يتدفق المال بشكل جنوني نحو الأصول عالية المخاطر لتحقيق الأرباح. وتولي وورش المنصب يعني أن عصر “المال الرخيص” قد ينتهي. فهو لا يتأرجح بين خفض الفائدة هذا الشهر، وتلميح لرفعها في الشهر التالي، كما يفعل باول في “تاي تشي” السياسة النقدية.
منطق وورش صارم: التضخم هو نمر مفترس، ويجب حبسه في القفص. إذا رأى خطرًا في ارتفاع التضخم، فسيتمسك بمعدلات فائدة مرتفعة، ويشدد السيولة. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين اعتادوا على “طباعة الاحتياطي الفيدرالي، فسيصعد السعر”، فإن هذا يشبه أن يُقطع الحليب فجأة.
على المدى القصير، ستتراجع توقعات السوق لـ“خفض الفائدة بشكل كبير”، ولهذا السبب فور الإعلان، انخفضت الأصول عالية المخاطر بسرعة، وهو المنطق الأساسي وراء ذلك.

عدو العدو هو الصديق: نهاية العملة الرقمية المركزية (CBDC)
لو توقفت القصة هنا، لكانت أخبارًا سلبية. لكن عالم Web3 ليس أبيض وأسود. رغم أن وورش يتبنى سياسة “تشدد” في السياسة النقدية، إلا أنه قد يكون أكبر “حليف” لصناعة التشفير في بنية العملات الرقمية. وهذا يقودنا إلى موقفه من الـ CBDC (العملة الرقمية للبنك المركزي) والعملات المستقرة (Stablecoins).
على مدى السنوات الماضية، كانت البنوك المركزية حول العالم تدرس إصدار عملات رقمية تسيطر عليها الحكومة تمامًا. بالنسبة لمؤيدي التشفير، فإن الـ CBDC يشبه تركيب كاميرا مراقبة على مدار الساعة في محفظتك — كل عملية شراء تراقبها الحكومة. وورش يعارض بشدة إصدار الاحتياطي الفيدرالي لنسخة تجزئة من الـ CBDC. لقد قال علنًا إن الاحتياطي لا ينبغي أن يتدخل مباشرة في حسابات الأفراد عبر الـ CBDC، لأن ذلك يضر بالخصوصية ويقلل من الكفاءة.
ويعتقد أن على القطاع الخاص أن يتولى المبادرة. والأهم، أنه يعارض أن تصدر الحكومة الـ CBDC، لكنه يدعم العملات المستقرة التي تخضع للرقابة (مثل USDC وPYUSD). في تصوره، مستقبل الدولار الرقمي لا يجب أن يكون عبر تطبيق تصدره الاحتياطي الفيدرالي، بل من خلال شركات خاصة مثل Circle وPayPal تصدر عملات مستقرة، مع إشراف البنك المركزي على عمليات التنظيم والتسوية بالجملة.
ماذا يعني ذلك لعالم Web3؟
هذا يعني أن “سيف دمقليس” الذي ظل يهدد استقرار العملات المستقرة لسنوات قد يختفي. إذا تولى وورش الرئاسة، فمن المحتمل أن تصدر الولايات المتحدة قانونًا واضحًا يدعم تطوير العملات المستقرة. وبمجرد أن تُدمج العملات المستقرة في النظام المالي الرسمي، ستصبح جسرًا يربط بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). وهذا يضيف قيمة طويلة الأمد لبيئة التشفير، تتجاوز مجرد الاستفادة من خفض الفائدة على المدى القصير.

البيتكوين: من “سم الفئران” إلى “جهاز الإنذار”
الأكثر إثارة هو رأي وورش في البيتكوين. في سنوات سابقة، كان العديد من كبار الماليين ينتقدون البيتكوين باعتباره “سم الفئران”. لكن وجهة نظره فريدة جدًا. فهو لا يعتقد أن البيتكوين يمكن أن يحل محل الدولار، لكنه يراه كـ“جهاز إنذار للسياسات”. في مقابلة، قال: “إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، فهذا يدل على أن سياستنا النقدية بها خلل، وأن الناس فقدوا الثقة في قدرة الدولار على الاحتفاظ بقيمته.”
هذه الرؤية تتبع المدرسة “النمساوية” في الاقتصاد. لم يهاجم البيتكوين، بل اعتبره مرآة تعكس مشاكل السياسات النقدية. هذا التحول في الموقف مهم جدًا. فبالنسبة للجهات التنظيمية الحالية، غالبًا ما يُنظر إلى العملات الرقمية على أنها “مقامرة تحتاج إلى تنظيم”. أما وورش، فيرى أن العملات المشفرة يمكن أن تكون “آلية سوق لمواجهة التضخم المفرط في إصدار النقود”. وإذا اعتبر رئيس الاحتياطي أن وجود البيتكوين أمر منطقي، ويشكل نوعًا من الرقابة الذاتية على سياسات البنك، فربما ستتراجع إجراءات SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات) التي تعتمد على “التنظيم من أجل التنظيم” وتضييق الخناق.

نظام جديد بعد الألم
من منظور المستقبل، فإن ترشيح وورش سيخلق نوعًا من “اضطراب نفسي” في السوق.
على المدى القصير (3-6 أشهر): علينا أن نستعد لأوقات عصيبة. السوق بحاجة لإعادة تقييم توقعات السيولة. الأحلام بحدوث خفض سريع للفائدة بمقدار 100 نقطة أساس قد تتلاشى. مع استمرار تصريحات وورش المتشددة، من المحتمل أن تبقى عوائد السندات الأمريكية مرتفعة، مما يسحب السيولة من سوق التشفير. العملات البديلة والمشاريع الصغيرة قد تواجه خسائر حادة.
على المدى المتوسط (1-2 سنة): مع تطبيق إطار تنظيمي جديد، سنشهد “تطبيع” سوق التشفير الأمريكي.
• انفجار في مدفوعات العملات المستقرة: مع موافقة الاحتياطي، قد تدخل العملات المستقرة فعليًا في مجال الدفع، وليس مجرد أدوات للتداول.
• تسارع دخول المؤسسات: وورش يمثل توافق نخب وول ستريت. وجوده سيشجع شركات مثل BlackRock وفيدليتي على تخصيص المزيد من الأموال للأصول المشفرة، لأنها ستشعر أن المخاطر السياسية قد تقل.

نصائح للمستثمرين العاديين: لا تدع تقلبات الأسعار القصيرة تخيفك، ولا ترفع المديونية بشكل أعمى لمحاولة المضاربة على الارتداد.
ترشيح وورش هو إشارة مهمة على أن سوق التشفير يتجه من “عصر الفوضى” إلى “عصر الامتثال”. قد يُغلق صنبور “ضخ السيولة” بشكل كامل، لكنه سيصلح القنوات التي تؤدي إلى المستقبل. خلال هذه العملية، ستختفي المشاريع التي لا قيمة حقيقية لها، والتي تعتمد فقط على فقاعات السيولة، بينما ستزدهر التطبيقات المبنية على العملات المستقرة المنظمة بشكل صحيح. لقد تم تسليم عصا القيادة للاحتياطي الفيدرالي، وتغير أسلوب الأداء، لكن الحفل لم ينته بعد.