الأداء القوي لا يمكنه إزالة شكوك المستثمرين: كيف يعيد تحدي GE Aerospace تشكيل أسهم الفضاء الجوي

شهد قطاع الفضاء والطيران ربعًا آخر من الإشارات المختلطة حيث تنقلت GE Aerospace في مفارقة تداول غريبة. قدمت الشركة نتائج مالية مثيرة للإعجاب حقًا، ومع ذلك كشفت ردود فعل السوق عن شيء أكثر تعقيدًا من ديناميكيات العرض والطلب التقليدية. للمستثمرين الذين يتابعون أسهم الفضاء والطيران، تضيء هذه القصة كيف يمكن للتوقعات المرتفعة أن تعاقب النجاح بشكل متناقض.

أبلغت GE Aerospace عن أرباح الربع الرابع بقيمة 1.57 دولار للسهم، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 1.44 دولار بحوالي 9%. ارتفعت الإيرادات إلى 11.9 مليار دولار مقابل التوقع البالغ 11.2 مليار دولار. على أساس سنوي، ارتفعت الأرباح من 1.32 دولار للسهم على إيرادات قدرها 9.9 مليار دولار. على الرغم من هذه الأرقام القوية بلا شك، لم يتحرك السهم كثيرًا—بل انخفض بنسبة 0.2% ليغلق دون 318 دولارًا بقليل، بعد أن فشل الارتفاع الأولي بنسبة 5% قبل السوق خلال الجلسة في الاستمرار طوال التداول.

فخ التوقعات في أداء أسهم الفضاء والطيران

فهم هذا الرد غير المتوقع للسوق يتطلب النظر إلى الوراء. لقد تفوقت GE Aerospace على توقعات الأرباح بمعدل مذهل بلغ 28% في المتوسط على مدى تقاريرها الربعية الاثني عشر السابقة. كان الارتفاع بنسبة 9% يوم الخميس، رغم أنه محترم وفق المعايير التقليدية، يمثل تراجعًا كبيرًا عن ذلك السجل الاستثنائي. هنا يكمن الفخ الذي يبتلع بشكل متزايد الشركات ذات الأداء العالي في أسهم الفضاء والطيران وما بعدها.

عندما تتجاوز شركة التوقعات باستمرار بفوارق واسعة، يعيد السوق ضبط خطه الأساسي الذهني. يتوقف المستثمرون عن الاحتفال بالنتائج القوية—يتوقعون نتائج استثنائية. مفاجأة الأرباح بنسبة 9%، التي كانت ستثير عادة الاحتفال، بدلاً من ذلك تثير خيبة الأمل لأنها لا تتطابق مع سابقة هامش 28%. يفسر هذا التغيير النفسي لماذا انخفضت الأسهم على الرغم من الأساسيات الاستثنائية.

السياق الرقمي مهم أيضًا. لقد حققت GE Aerospace الآن 13 تجاوزًا متتاليًا للأرباح، وهو سلسلة تعود لسنوات. كانت أسواق الخيارات قد قدرت بالفعل حركة بنسبة 4% في أي اتجاه للإعلان، مما يشير إلى توقعات المتداولين للتقلبات. أظهرت البيانات التاريخية أن السهم كان يحقق متوسط مكاسب بنسبة 2% بعد كل تجاوز ربعي خلال تلك السلسلة. هذه المرة، تضافر كل من حجم التجاوز الأقل من المتوقع والتقييمات المرتفعة بالفعل لتقليل الحماسة.

زخم الطلب والكفاءة التشغيلية يدفعان النمو

لكن القصة التشغيلية تصور صورة إيجابية بشكل واضح لمستثمري أسهم الفضاء والطيران. بلغت طلبات الربع الرابع إجمالي 27 مليار دولار، مما يمثل قفزة بنسبة 74% على أساس سنوي. هذا ليس طلبًا نظريًا—بل يمثل التزامات حقيقية تتحول إلى إيرادات وأرباح مستقبلية. عادةً ما يشير سجل الطلبات المتزايد إلى ثقة من شركات الطيران والتأجير على حد سواء.

وسعت هوامش التشغيل إلى 22.4% من 21.2% قبل عام، مما يظهر قدرة GE على استخراج ربحية أكبر من قاعدة إيراداتها المتزايدة. يعكس هذا التوسع في الهوامش كل من قوة التسعير وتحسين الكفاءة التشغيلية—علامات على ميزة تنافسية في أسهم الفضاء والطيران.

ولدت وحدة المحركات التجارية والخدمات 2.3 مليار دولار من الأرباح التشغيلية، بزيادة 5% على أساس سنوي. ومع ذلك، انخفضت الهوامش داخل هذا القسم بمقدار 4.2 نقطة مئوية إلى 24%. المسبب؟ زيادة الإنفاق على البحث والتطوير مع ارتفاع حجم الإنتاج للمحركات الجديدة، خاصة GE9X التي تزود برنامج بوينج 777X. عادةً ما تبدأ برامج المحركات الجديدة بهوامش أضيق، وهو تنازل يخلق عقودًا من إيرادات قطع الغيار والخدمات ذات الهوامش العالية بعد البيع.

التوجيه يعزز موقع القيادة في قطاع الفضاء والطيران

تجاوزت توجيهات GE لعام 2026 توقعات وول ستريت بشكل كامل، مما يعزز الثقة في أن تعرض أسهم الفضاء والطيران لا يزال جذابًا. تتوقع الشركة توسعًا في المبيعات بنسبة منخفضة من الأرقام المئوية، وأرباح تشغيل تتراوح بين 9.85 مليار و10.25 مليار دولار، وأرباحًا بين 7.10 و7.40 دولار للسهم. قارن ذلك بتوقعات المحللين الحالية التي تتوقع نمو مبيعات بنسبة 11%، وأرباح تشغيلية بقيمة 10.1 مليار دولار، و7.14 دولار للسهم. تقع نقاط وسط التوقعات بشكل حاسم فوق هذه التقديرات.

لا تزال أعمال قطع الغيار والخدمات بعد البيع مزدهرة، مدعومة باستخدام الطائرات المستمر. من المتوقع أن تتسارع عمليات التسليم من بوينج وإيرباص من 1400 وحدة في 2025 إلى حوالي 1600 في 2026، مما يعد بدفعة إضافية لمبيعات المحركات. على الرغم من أن هوامش المعدات الأصلية تتخلف عن أعمال ما بعد البيع المربحة، إلا أن مسار النمو هذا يعزز الخندق التنافسي لـ GE داخل أسهم الفضاء والطيران.

التقييم يعكس توقعات عالية جدًا

هنا تدخل الحذر في التحليل. ارتفعت أسهم GE Aerospace بنسبة 69% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وتداولت عند 44 مرة أرباحها المستقبلية—ارتفاعًا من 36 مرة قبل عام. هذا يمثل تقييمًا مميزًا بأي مقياس موضوعي. للتمثيل، ارتفع سعر السهم من حوالي 81 دولارًا عندما بدأ سجل تجاوز الأرباح في 2023 إلى أكثر من 325 دولارًا مع بداية هذا الأسبوع. بينما توسعت الأرباح بنسبة تقارب 40% خلال نفس الفترة، فإن ارتفاع قيمة السهم فاق النمو الأساسي بشكل كبير.

لا تزال وول ستريت تتبنى توجهًا صعوديًا واضحًا. استوعبت الشركة 11 مراجعة تصاعدية للأرباح مقابل مراجعة واحدة هبوطية خلال الـ 90 يومًا الماضية. تظهر حركة السعر الأخيرة مكاسب بنسبة 58.62% خلال اثني عشر شهرًا و4.81% خلال ثلاثة أشهر—مما يعني أن الارتفاع الكبير قد تحقق بالفعل قبل صدور التقرير الربعي.

بالنسبة لمراقبي أسهم الفضاء والطيران، تمثل GE Aerospace مثالًا على الزخم الحالي للقطاع، لكنها تبرز أيضًا تضييق هامش الخطأ. نفذت الشركة بشكل رائع، لكن المستثمرين قد قاموا بتسعير ذلك التميز وأكثر. الأداء المستقبلي يتطلب إما عودة هوامش التجاوز إلى المعيار الاستثنائي البالغ 28% أو تسارع النمو الأساسي بما يتجاوز التوقعات المرتفعة بالفعل—وهو معيار صعب حتى لأفضل الشركات أداءً في قطاع الفضاء والطيران لتجاوزه.