بزوغ عصر المؤسسات: "العمى غير الانتباهي" الذي يقع فيه المستثمرون وأهم الاتجاهات الثلاثة في عام 2026

في عام 2026، يواجه سوق العملات المشفرة نقطة تحول جذرية. كانت حقبة “الويسترن البرية” حتى الآن مسيطرة عليها بمشاعر المستثمرين الأفراد ونصف تقليل البيتكوين، لكن أحدث تقارير الأبحاث من أكبر ثمانية مؤسسات تحذر من ظاهرة “العمى غير الانتباهي” التي يقع فيها المستثمرون — أي، تجاهل التغيرات الواضحة والتشبث بالقصص القديمة. تؤكد شركة Fidelity أن “السوق دخلت نمطًا جديدًا”، وأن واقع بدء عمل عملاء BlackRock وFidelity في تخصيص البيتكوين بشكل ربع سنوي، جعل النظرية القديمة حول دورة الأربع سنوات غير فعالة بعد الآن.

لماذا أصبحت نظرية دورة الأربع سنوات “عمى الانتباه” — التحول من الدفع العرضي إلى الطلب

لطالما اعتمد مستثمرو سوق العملات المشفرة على قصة دورة النصف كل أربع سنوات. لكن في عام 2026، يواجه هذا السرد حالة “خفضت أبعاده” جماعيًا.

تتفق كل من Bitwise وFidelity وGrayscale على أن تأثير النصف يتضاءل بشكل محدود. وأوضحت 21Shares بشكل أكثر وضوحًا أن “دورة الأربع سنوات للبيتكوين قد انكسرت”. وراء هذا التصريح يكمن واقع أن ظهور صناديق ETF غيرت بشكل جذري قوة الدفع في السوق. فبعد أن كانت تقليل المعروض من المعدنين يسيطر على الأسعار، الآن أصبحت استراتيجيات تخصيص المؤسسات مثل BlackRock وFidelity هي التي تسيطر على المشهد.

توضح توقعات Bitwise الجريئة جوهر هذا التحول بشكل أكثر وضوحًا. فالتقلبات في سعر البيتكوين تتراجع لأول مرة إلى ما دون Nvidia — وهذا ليس مجرد لعبة أرقام، بل يشير إلى أن البيتكوين يتطور من “أسهم تقنية عالية المخاطر وتقلبات عالية” إلى “ملاذ ناضج”.

تقدم Fidelity رؤية أعمق، حيث تبرز أن البيتكوين، في ظل التضخم العالمي للديون وانخفاض قيمة العملات الرسمية، ينفصل عن ارتباطه بأسهم التكنولوجيا، ويتحول إلى أداة تحوط مستقلة ضد التضخم العالمي. ومع ذلك، يظل العديد من المستثمرين عالقين في الرواية القديمة “انتظار النصف”، وهو مثال واضح على “العمى غير الانتباهي”.

مصادر ألفا التي يُغفل عنها بسهولة: العملات المستقرة، الذكاء الاصطناعي للدفع، وأسواق التوقعات

الترندات ذات الثقة العالية لعام 2026 التي يركز عليها المؤسسات غالبًا ما تُغفل في ضجيج وسائل الإعلام.

ثورة العملات المستقرة

المستثمرون الذين يرون العملات المستقرة كوسيلة دفع فقط يقعون في فخ “العمى غير الانتباهي”. تتوقع 21Shares أن تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة تريليون دولار في 2026. وأظهرت Galaxy Digital أرقامًا مذهلة: أن حجم المعاملات على السلسلة للعملات المستقرة سيتجاوز بشكل رسمي شبكة ACH الأمريكية.

وهذا ليس إنجازًا تقنيًا فحسب، بل يعني استبدال أنظمة الدفع بين البنوك بالبنية التحتية المشفرة. وتوقع Coinbase أن تصل القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 1.2 تريليون دولار بحلول 2028. وتقدم a16z رؤية إبداعية، حيث تشير إلى أن العملات المستقرة ستتطور إلى “طبقة الدفع الأساسية” للإنترنت، وتدفع لظهور PayFi (التمويل المدفوع)، بحيث تصبح المدفوعات عبر الحدود أرخص وأسرع، وتكاد تكون مثل إرسال البريد الإلكتروني.

الدفع عبر الذكاء الاصطناعي وظهور KYA

هذه هي أكبر متغيرات التكنولوجيا التي تتابعها كل من a16z وCoinbase. يركز تقرير Coinbase على معيار Agentic Payments Protocol (AP2) الذي طورته، ويكشف أن بروتوكول x402 الذي طورته يمكن أن يعمل كموسع لمدفوعات AP2. هذا يمكّن وكلاء الذكاء الاصطناعي من تنفيذ مدفوعات صغيرة فورية عبر بروتوكول HTTP، مما يخلق دورة أعمال بين الذكاء الاصطناعي.

اقترحت a16z مفهوم “KYA” (اعرف وكيلك) بشكل إبداعي، وهو منظور ثوري — حيث تصل نسبة الوكلاء غير البشريين (الذكاء الاصطناعي) إلى البشر إلى 96:1 في المعاملات على السلسلة. يتطور مفهوم KYC (اعرف عميلك) إلى KYA. يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي أن يمتلك محافظ تشفير، ويشترون البيانات، والحوسبة، والتخزين عبر مدفوعات صغيرة على مدار الساعة، دون الحاجة إلى حسابات بنكية.

أسواق التوقعات: وسيلة إعلامية جديدة لمعلومات الحرية

يمثل هذا “تتبع الإجماع المؤسسي الحقيقي”. تتوقع العديد من المؤسسات أن تكون أسواق التوقعات هي نقطة الانفجار في 2026. تتوقع Bitwise أن يتجاوز حجم التداول السنوي في الأسواق التوقعية اللامركزية (مثل Polymarket) أعلى المستويات التاريخية، وأن تصبح مصدرًا “للحقيقة” بجانب وسائل الإعلام التقليدية. وتشير 21Shares إلى أن حجم التداول السنوي في أسواق التوقعات سيتجاوز 100 مليار دولار.

أما Coinbase، فترى أن القانون الضريبي الجديد في أمريكا (تقييد خصم خسائر المقامرة) سيدفع المستخدمين بشكل غير مقصود نحو أسواق التوقعات، لأنها قد تُصنّف كـ"مشتقات" من الناحية الضريبية، وليس كـ"مقامرة"، مما يمنحها ميزة ضريبية.

عصر التسوية: شبكات L2 وحرب بقاء شركات DAT

في المناطق التي تتباين فيها آراء المؤسسات بشكل واضح، تتخفى أرباح زائدة (الألفا) ومخاطر محتملة.

تصفية كبيرة أو “السمكة الحمراء” في مخزون الأصول الرقمية (DAT)

حول نموذج الشركات المدرجة التي تملك البيتكوين، بدأ رأي المؤسسات ينقسم بشكل حاد. يتوقع كل من Galaxy Digital و21Shares أن تصل قيمة DAT الإجمالية إلى 2500 مليار دولار، مع التأكيد على أن “قليل فقط سينجو”. إذا تم تداول الشركات الصغيرة بأقل من صافي أصولها، فسيُجبر بعضها على التصفية.

تحذر Galaxy Digital بشكل أكثر تحديدًا: “سيتم بيع أو استحواذ أو إفلاس ما لا يقل عن خمس شركات DAT”. ويرون أن التبني الأعمى في 2025 سيجذب العديد من الشركات ذات استراتيجيات رأس مال غير فعالة، وأن 2026 سيكون وقت التصفية في السوق.

أما Grayscale، فتمسك برؤية “السمكة الحمراء”، حيث رغم أن وسائل الإعلام تروج بشكل كبير لـDAT، إلا أن معايير المحاسبة وفقدان الأقساط ستجعلها غير محرك رئيسي لتحديد سعر السوق في 2026.

“نهاية الزومبي” في شبكات L2

واحدة من أكثر توقعات 21Shares حدة. يتوقعون أن تتوقف معظم شبكات Ethereum Layer 2 عن العمل قبل 2026، وتتحول إلى “شبكات زومبي”. السبب واضح: قوة السوق والتطوير تتركز في “الفائز يأكل الآخر” — حيث تتجمع الموارد في شبكات مثل Base وArbitrum وOptimism، بالإضافة إلى شبكات عالية الأداء مثل Solana.

تتوقع Galaxy Digital أن يتضاعف نصيب إيرادات التطبيقات مقابل إيرادات الطبقة الأساسية (L1/L2) بحلول 2026، وتختبر “نظرية التطبيقات الدسمة” (Fat App Thesis) — حيث تتدفق القيمة من البنية التحتية إلى تطبيقات “السوبر أب” التي تستحوذ على المستخدمين.

كيف تميز بين “السمكة الحمراء” والخداع: طرق المؤسسات في التعرف على القصص الزائفة

المستثمرون الذين يعانون من “العمى غير الانتباهي” يتجاهلون التوقعات المتضاربة داخل المؤسسات.

تهديد الحوسبة الكمومية: هل هو تحذير أم وهم؟

تخصص Coinbase فصلًا بعنوان “تهديدات الكم”، وتحذر من ضرورة الانتقال فورًا إلى معايير التشفير بعد الكم. يجب ترقية خوارزميات التوقيع الأساسية إلى حلول مقاومة للكم، وهو أمر ضروري لأمان البنية التحتية.

أما Grayscale، فتعتبر “التهديدات الكمومية” بمثابة “السمكة الحمراء”، وتعتقد أن احتمالية أن يتم فك تشفير التشفير الإهليلجي بواسطة الحوسبة الكمومية قبل 2026 معدومة، وأن المستثمرين لا ينبغي أن يدفعوا “علاوة خوف”.

عودة مسار الخصوصية

تتوقع Galaxy Digital وGrayscale أن يزداد الاهتمام بمسار الخصوصية. تتوقع Galaxy Digital أن تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية لرموز الخصوصية 100 مليار دولار، مع الإشارة إلى رد فعل Zcash (ZEC). ويعتقدون أن الخصوصية ستُعاد تقييمها من “أداة إجرامية” إلى “ضرورية للمؤسسات” (Privacy as a Service).

الرموز المصدرة ضمن إطار تنظيمي

تتوقع 21Shares أن يعيد إطار العمل التنظيمي (مثل قانون السوق الرقمية الأمريكي) إحياء “الـ ICO المنظمة” كوسيلة شرعية لجمع رأس المال.

الأرباح الزائدة لأسهم العملات المشفرة

يتوقع Bitwise أن تتفوق أداء أسهم التعدين، وCoinbase، وGalaxy على أداء “GAFAM” (العملاقة الخمسة: Google، Apple، Facebook، Amazon، Microsoft).

قوانين البقاء للمستثمرين في 2026: التغلب على “العمى غير الانتباهي”

عند دمج رؤى المؤسسات الثمانية، يتغير منطق السوق بشكل جذري. لم تعد نموذج “انتظر النصف وأغلق عينيك” بسيطًا وفعالًا.

للبقاء في العصر الجديد، يمكن تلخيص القواعد في ثلاثة أبعاد:

قبول القادة والأرباح الحقيقية

في ظل ضغوط التصفية الشديدة على شركات L2 وDAT، تتحدد البقاء على قيد الحياة من خلال السيولة وهيكل رأس المال. من الضروري التركيز على البروتوكولات التي تولد تدفقات نقدية إيجابية. تجنب الاستثمار في شبكات الزومبي، وركز على التطبيقات ذات القاعدة الجماهيرية القوية.

فهم “مستوى العلم” العالي

من معيار AP2 إلى KYA، فإن ترقية البنية التحتية التقنية يخلق ألفا جديدًا. الانتباه إلى بروتوكولات جديدة مثل x402، ومتابعة دمج الدفع بالذكاء الاصطناعي، والعملات المستقرة، وأسواق التوقعات، يميز المستثمرين المؤسسيين عن غيرهم.

الانتباه للقصص الزائفة

داخل المؤسسات، هناك فرص ذهبية، ولكن أيضًا “السمك الحمراء”. التمييز بين الاتجاهات طويلة المدى (مثل استبدال ACH بالعملات المستقرة) والمضاربات قصيرة المدى (هل هو هلع من تهديدات الكم) هو المفتاح للنجاح في 2026. عدم الوقوع في “العمى غير الانتباهي” والحفاظ على وجهة نظر متعددة الأبعاد هو ما يضمن دقة قرارات الاستثمار في عصر المؤسسات الجديد.

_(هذا التحليل يعكس آراء تقارير الأبحاث المؤسسية، ولا يُعد نصيحة استثمارية.)