مؤشر الذعر والجشع ينخفض إلى أدنى مستوى له خلال العام، كم تبقى حتى قاع السوق؟

من بداية فبراير، شهد سوق العملات المشفرة تبريدًا سريعًا. هبطت بيتكوين من 73000 دولار تدريجيًا، ووصلت أدنى مستوى لها بالقرب من 60000 دولار، مع انخفاض خلال 24 ساعة يقارب 18%. والأكثر إثارة للقلق هو أن مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة وفقًا لبيانات Alternative.me قد انخفض إلى 9، وهو قريب من أدنى مستوى له خلال العام، ويدخل فعليًا في حالة “ذعر شديد”. التقلبات الحادة لهذا المؤشر غالبًا ما تشير إلى أن السوق يمر بأزمة عميقة في المشاعر.

الآن، تعود بيتكوين وتخسر مرة أخرى مستوى 69000 دولار، وهو حاجز نفسي معروف، وهذه المشهد يذكرنا بالماضي. تاريخيًا، كانت قيعان السوق الهابطة دائمًا أعلى من قمم السوق الصاعدة السابقة، وكان يُنظر إليها على أنها قاعدة ثابتة في الصناعة. لكن في عام 2022، تم كسر هذه القاعدة لأول مرة. وإعادة تكرار هذا الحدث، يبدو أنها تؤكد أن دورة الأربع سنوات لا تزال مستمرة.

إشارات حمراء: ماذا يحدث في السوق حقًا

تأثير هذه الموجة من السوق امتد إلى جميع الأصول. العملات البديلة تراجعت بشكل عام، حيث هبطت إيثريوم من 2200 دولار إلى أدنى مستوى عند 1750 دولار، وSolana من 92 دولار إلى أقل من 68 دولار. وفقًا لبيانات CoinMarket، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة خلال شهر واحد من 3.21 تريليون دولار إلى 2.22 تريليون دولار، أي فقدان تريليون دولار من القيمة السوقية.

خلال الـ24 ساعة الماضية، بلغ إجمالي عمليات الإغلاق في سوق العملات المشفرة 2.688 مليار دولار، منها 2.3 مليار دولار من عمليات إغلاق مراكز شراء. وراء هذه الأرقام، هناك العديد من المستثمرين الذين اضطروا للخروج من السوق. السوق العالمية تتراجع أيضًا، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.23%، وناسداك بنسبة 1.59%، وتراجع الذهب الفوري بنسبة 4%، وتراجع الفضة بشكل كبير بنسبة 19%.

مؤشر الخوف والجشع عند أدنى مستوياته، يعكس الحالة الحقيقية للمشاعر في السوق الآن. عادةً، عندما ينخفض هذا المؤشر دون مستوى الدعم، يدخل في منطقة الذعر الشديد، وعندما يصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق، غالبًا ما يكون علامة على أن السوق يعاني من انهيار نفسي عميق.

التاريخ يعيد نفسه: ماذا حدث بعد كسر الدعم آخر مرة

في منتصف يونيو 2022، بعد 220 يومًا من الانخفاض المستمر، كسرت بيتكوين مستوى 20000 دولار، وهو حاجز نفسي يمثل قمة سوق 2017. خلال ذلك الشهر، هبطت بنسبة تصل إلى 43%، مسجلة أدنى خسارة شهرية منذ سنوات. هذا الحدث يعني أن المستثمرين الذين اشتروا عند أعلى قمة في 2017 واحتفظوا، دخلوا في خسائر غير محققة.

ثقة السوق تلقت ضربة قوية. الاعتقاد السائد بأن “السوق الهابطة لن تكسر القمم السابقة” تم كسره لأول مرة في دورة السوق السائدة. بعد الكسر، لم يجد السوق دعمًا فوريًا، بل استمرت ضغوط البيع، واستمرت بيتكوين في الانخفاض، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها حوالي 17600 دولار في 18 يونيو. في هذه المرحلة، أشار مؤشر الخوف والجشع أيضًا إلى “ذعر شديد”، مع حجم تداول كبير، مما يدل على أن العديد من المستثمرين قرروا الخروج.

لكن قصة عام 2022 لم تنته عند كسر الدعم. من انهيار 20000 دولار في يونيو، وحتى انهيار بورصة FTX في نوفمبر، الذي وصل إلى أدنى مستوى في هذا السوق الهابط عند حوالي 15500 دولار، مر السوق بخمسة أشهر من التذبذب في القاع. خلال هذه الفترة، حاول السعر عدة مرات الارتداد، لكنه لم يتمكن من الاستقرار فوق 20000 دولار، مما يعكس ضعف الثقة في السوق بشكل كبير.

هجوم مزدوج للأزمة: عاصفة من العوامل الكلية والصناعية

انهيار الأسعار ليس حدثًا معزولًا، بل هو نتيجة تفاعل مثالي بين عوامل الاقتصاد الكلي والمخاطر الداخلية للصناعة.

على المستوى الكلي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر حدة منذ عقود لمواجهة التضخم المرتفع. تقلص السيولة العالمية بسرعة، وكل الأصول عالية المخاطر — بما في ذلك الأسهم الأمريكية وبيتكوين — تتعرض لضغوط تقييم هائلة. في ظل دورة الدولار القوي، ارتبطت بيتكوين وأسهم التكنولوجيا مثل ناسداك ارتباطًا إيجابيًا عاليًا، وبدأت في الانخفاض معًا.

داخل صناعة العملات المشفرة، ظهرت أحداث غير متوقعة بشكل متكرر. من انهيار عملة Terra/LUNA المستقرة خوارزميًا في مايو، إلى أزمة السيولة وانهيار مؤسسات معروفة مثل Three Arrows Capital و Celsius في يونيو، تم القضاء على الرافعة المالية بشكل عنيف. عمليات الإغلاق القسري والتصفية أدت إلى حلقة مفرغة من الموت، زودت عمليات البيع المباشرة في بيتكوين بالزخم. كسر مستوى 20000 دولار هو النتيجة المباشرة لهذه المخاطر الداخلية التي تصاعدت.

ملامح القاع الحقيقي: النفس أهم من السعر

تأكيد القاع الحقيقي غالبًا لا يكون عند نقطة سعر دقيقة، بل هو فترة زمنية طويلة ومرهقة. عندما يتوقف السعر عن التقلبات الحادة، تظهر خصائص واضحة في منطقة القاع: انخفاض مستمر في حجم التداول، تقلص في تقلبات السعر، ودخول السوق في مرحلة استقرار.

في هذه المرحلة، يتحول الجو العام من الذعر إلى اللامبالاة واليأس التام. لم يعد هناك حديث عن أساطير الثراء السريع على وسائل التواصل الاجتماعي، بل ساد الصمت. حتى أكثر المستثمرين ثباتًا بدأوا يشككون في قراراتهم. مؤشر الخوف والجشع يظل منخفضًا، ويُعد هذا الصمت واللامبالاة من السمات النفسية المميزة للقاع.

انهيار منصة FTX لعب دور الاختبار النهائي للضغط. عندما سقط هذا العملاق، تراجع السوق مرة أخرى، لكنه لم يحقق أدنى مستويات جديدة بكثير عن تلك التي سجلت قبل نصف سنة. هذه إشارة مهمة: عندما يظهر السوق مقاومة ضد الأخبار السيئة التي يمكن أن تكون قاتلة، فهذا يعني أن البائعين المحتملين قد خرجوا تقريبًا، وأن السوق أكمل دورة التغيير بشكل جذري. بعد ذلك، على الرغم من أن الثقة تتعافى ببطء، إلا أن المجال لمزيد من الانخفاض محدود جدًا.

من عمق الانخفاض من أعلى مستوى تاريخي إلى أدنى مستوى في السوق الهابطة، كانت نسبة الانخفاض حوالي 93% في 2011، و84% في 2015، و83% في 2018، و76% في 2022. تقلصت أعمق خسائر السوق الهابطة تدريجيًا. وفقًا لهذا الاتجاه، قد يكون قاع السوق الهابطة الحالية عند حوالي 70% من الانخفاض. هذا التقلص التدريجي يعكس بشكل جوهري تطور مؤشر الخوف والجشع — ففي كل دورة، تكون المشاعر المتطرفة أقل حدة.

استخدام مؤشر الخوف والجشع للشراء عند القاع: من رد الفعل إلى المبادرة

كيف تدخل السوق عند القاع؟ الشراء العشوائي دائمًا محفوف بالمخاطر. عندما يتم كسر مستوى دعم رئيسي وطويل الأمد للمرة الأولى، فهذا عادةً بداية لبيع ذعر شديد، وليس نهايته. لكن المحلل Phyrex Ni يقترح نهجًا منهجيًا: استخدام مؤشر VIX لتحديد توقيت دخول بيتكوين.

خصائص مستوى VIX تميز بين فرص المخاطرة المختلفة:

VIX أقل من 20: السوق في حالة تقلب طبيعية، لا حاجة لاتخاذ إجراءات خاصة.

VIX بين 20 و25: إشارة لبداية الذعر، ليست دائمًا أفضل وقت للشراء، لكن تستحق المراقبة، خاصة للأصول التي تراجعت بشكل كبير.

VIX بين 25 و30: ذعر ناتج عن أحداث، مثل توقف السوق أو مخاطر الرسوم الجمركية، ويمكن أن يكون بداية للشراء، حيث غالبًا ما يتبع ذلك انتعاش.

VIX بين 30 و40: مرحلة أحداث متطرفة، وتخويف كبير للسوق، وغالبًا ما تكون فرصة جيدة للشراء، حيث يكون مؤشر الخوف والجشع في أدنى مستوياته السنوية.

VIX فوق 40: بداية نشر أخبار سوق هابطة، وتاريخيًا، استثمار البيتكوين في هذا النطاق يُظهر استقرارًا وعوائد جيدة لاحقًا، لكن حالات تجاوز 40 نادرة جدًا.

VIX فوق 50: حالات نادرة جدًا، آخر مرة كانت في أبريل 2025 خلال أزمة التعديلات الجمركية الأمريكية. البيانات التاريخية تظهر أن تجاوز 50 غالبًا ما يتبعها ارتفاع كبير خلال فترة قصيرة.

حاليًا، قيمة VIX عند 22.56، وهو في منطقة المراقبة. في هذه المرحلة، لا يهم كثيرًا أن تشتري أم لا، ويمكنك اتخاذ قرارك بناءً على وضعك الخاص. لكن، عادةً، يكون الوقت الأنسب للدخول عندما يتجاوز VIX 25 أو 30. في العامين الأخيرين، حالات تجاوز 30 كانت نادرة.

الواقع مقابل التاريخ: هل ستتكرر هذه المرة؟

بيتكوين الآن عند 68.84 ألف دولار، وهو تراجع واضح عن أعلى مستوى له. إيثريوم عند 2 ألف دولار، وسولانا عند 87.30 دولار. مع انخفاض مؤشر الخوف والجشع إلى أدنى مستوياته، ومع هذه الأسعار، يبدو أن قصة 2022 تتكرر.

لكن، هذه الدورة قد تكون مختلفة. البيئة الكلية، نضوج الصناعة، مشاركة المؤسسات، كلها تختلف جوهريًا عن قبل عامين. التاريخ لا يعيد نفسه ببساطة، بل يُروى بأساليب جديدة. على أي حال، تكوين القاع يتطلب وقتًا، ويحتاج إلى اختبار متكرر، وانتظار وصول السوق إلى مرحلة اللامبالاة.

عندما يشير مؤشر الخوف والجشع إلى ذعر شديد، الحكمة الحقيقية ليست في الشراء العشوائي، بل في الانتظار — انتظار أن تتشكل القاع بشكل كامل، انتظار تقلص حجم التداول، انتظار إشارات مؤشر VIX، وانتظار أن تتلاشى الأخبار السيئة التي يمكن أن تكون قاتلة. عندها فقط، يتشكل القاع الحقيقي.