صندوق البوم بوكس للتجارة: شركات الأجهزة على أعتاب دورة فائقة لبنية الذكاء الاصطناعي

لقد ركز مجتمع الاستثمار بشكل حاد على أسهم أشباه الموصلات خلال العام الماضي، لكن البيانات تشير إلى أن فرصة أكثر إقناعًا تتشكل في طبقة مختلفة من تكديس التكنولوجيا. بينما تحظى شركات تصنيع الرقائق بالاهتمام، نشهد تحولًا جوهريًا في كيفية نشر الذكاء الاصطناعي — من الحوسبة السحابية المركزية إلى المعالجة المحلية الموزعة. هذا التحول يحول مصنعي الأجهزة إلى المستفيدين الحقيقيين من ثورة الذكاء الاصطناعي، مخلقًا ما يمكن تسميته تأثير “مكبر الصوت”: أنظمة ذكاء اصطناعي مستقلة تعمل بشكل مستقل على الأجهزة المادية.

هذا التحول الاقتصادي الكلي ينقل دورة الإنفاق الرأسمالي الثقيلة بعيدًا عن موردي الرقائق نحو الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEMs) التي تجمع وتبيع البنية التحتية الفعلية. شركات مثل Dell Technologies و HP Inc. وموردي المكونات مثل SanDisk في وضعية للاستفادة بشكل كبير مع ترقية الشركات لأساطيل أجهزتها لدعم هذا النموذج الجديد. تمثل تجارة “مكبر الصوت” إعادة تخصيص منطقية لرأس المال الاستثماري من قطاع أشباه الموصلات الذي يعاني من ارتفاع مفرط إلى شركات تصنيع الأجهزة ذات التقييمات المعقولة والتي تظهر طلبًا واضحًا.

عندما يصبح الذكاء الاصطناعي على الحافة سائدًا: إشارة طلب التخزين

نتائج SanDisk المالية الأخيرة توفر نافذة حاسمة على ما يحدث فعليًا في السوق. في 29 يناير، أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 3.03 مليار دولار، بزيادة بنسبة 61% على أساس سنوي. أكثر من النمو في الإيرادات كان توسع الهوامش الإجمالية إلى 51.1% — وهو مؤشر يشير إلى قوة تسعيرية كبيرة. في قطاع الذاكرة، عادةً ما تشير الهوامش القوية إلى أن الطلب يتجاوز العرض وأن العملاء على استعداد لدفع أسعار عالية.

هذه الميزة التسعيرية ليست عشوائية. إنها تعكس تحولًا هيكليًا محددًا: الشركات تبني بنية تحتية محلية للذكاء الاصطناعي. على عكس التطبيقات التقليدية، تتطلب نماذج الذكاء الاصطناعي الحديثة كميات هائلة من التخزين السريع والمتاح للعمل بكفاءة دون الحاجة المستمرة للرجوع إلى خوادم السحابة. يعتمد نموذج “مكبر الصوت” على ثلاثة عوامل حاسمة:

• سرعة المعالجة: إجراء الحسابات على الجهاز يقلل بشكل كبير من الكمون مقارنة بالاستعلامات السحابية
• خصوصية البيانات: تظل المعلومات الحساسة للشركات على أنظمتها الداخلية بدلاً من إرسالها إلى بيئات السحابة العامة
• الكفاءة الرأسمالية: تزيل الشركات الرسوم الاشتراكية المتكررة المرتبطة بمعالجة الذكاء الاصطناعي عبر السحابة

عندما يعلن متخصص في التخزين مثل SanDisk عن طلب قياسي وهوامش ربح متوسعة، فهذا يشير إلى أن الشركات تشتري مكونات الذاكرة بكميات كبيرة. يتم دمج هذه الرقائق في الخوادم وأجهزة الكمبيوتر الشخصية، مما يعني أن عمليات بناء البنية التحتية قد بدأت بالفعل. أرباح SanDisk تعتبر بمثابة مؤشر اقتصادي قيادي لدورة تصنيع الأجهزة.

الطلب على أجهزة Dell: دليل على الطلب

بينما تؤكد هوامش SanDisk أن اتجاه “مكبر الصوت” حقيقي، تقدم شركة Dell Technologies تأكيدًا قويًا من خلال تدفق طلباتها. أعلنت Dell عن سجل قدره 18.4 مليار دولار من الطلبات المسبقة لخوادم الذكاء الاصطناعي في الربع الثالث من عام 2026، مع طلبات الذكاء الاصطناعي منذ بداية العام بقيمة 30 مليار دولار. تمثل هذه الأرقام أكثر من مجرد توجيهات إدارة متفائلة؛ فهي تعكس أوامر شراء موقعة من شركات ملتزمة بنشر بنية تحتية خاصة للذكاء الاصطناعي.

لقد وضعت Dell نفسها بشكل استراتيجي كجسر بين السحابة والمعالجة المحلية. بينما تركز التغطية الإعلامية على دور عمالقة السحابة العامة، أمنت Dell بهدوء مكانتها كمورد مفضل للمؤسسات التي تسعى إلى جلب عمليات الذكاء الاصطناعي إلى داخل الشركة. هذا مهم لأن الشركات تزداد اعتقادًا أن قدراتها في الذكاء الاصطناعي تعتبر ملكية فكرية خاصة يجب ألا تعتمد على مزودي السحابة الخارجيين.

لا يمكن المبالغة في أهمية طلبات الشراء بقيمة 30 مليار دولار. فبالنسبة للمستثمرين، تخلق الطلبات المسبقة الكبيرة رؤية إيرادات تمتد إلى أرباع مستقبلية، مما يوفر وسادة ضد عدم اليقين الاقتصادي على المدى القصير. على عكس شركات البرمجيات التي تكافح لتحويل ميزات الذكاء الاصطناعي إلى تدفقات إيرادات مستدامة، تنجح Dell في تحويل مناقشات مجالس الإدارة حول الذكاء الاصطناعي إلى أوامر شراء فعلية للأجهزة. تمثل الشركة وسيلة نمو مستقرة مدعومة بطلب مؤكد وملموس، وليس بحماسة سوق مضاربة.

فرصة HP المخفية: القيمة تلتقي بدورة الأجهزة

بينما تجسد Dell إمكانات النمو، تمثل شركة HP Inc. فرصة قيمة عميقة لا يوليها السوق حاليًا الاهتمام الكافي. انخفض سهمها بنحو 30% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ويرجع ذلك أساسًا إلى قلق السوق من مغادرة المدير التنفيذي إنريكي لوريس للانضمام إلى PayPal. ومع ذلك، يدرك المستثمرون المخضرمون أن الانتقالات التنفيذية غالبًا ما تخلق أسعارًا غير عادلة مؤقتة تكافئ رأس المال الصبور الذي يركز على الأساسيات بدلاً من العناوين.

القصة الحقيقية تتعلق بالخطة الاستراتيجية التي يتركها لوريس في مكانها. أعلنت HP في الوقت نفسه عن مبادرة إعادة هيكلة للسنة المالية 2026، تستهدف تقليل قوتها العاملة العالمية بين 4000 و6000 موظف. تهدف خطة الكفاءة إلى تحقيق توفيرات بقيمة مليار دولار في معدل التشغيل الإجمالي بحلول نهاية السنة المالية 2028. هذه المبادرة لخفض التكاليف حاسمة استراتيجيًا: مع ارتفاع أسعار مكونات الذاكرة — تحديدًا بسبب بناء بنية تحتية “مكبر الصوت” — يواجه مصنعو الأجهزة ضغط هوامش الربح. من خلال تقليل 1 مليار دولار من نفقات التشغيل، تخلق HP هامش أمان لحماية الربحية على الرغم من ارتفاع تكاليف المدخلات.

بالإضافة إلى ذلك، تقدم HP حافزًا فوريًا للمستثمرين المستعدين للانتظار من أجل تعافي الشركة. قامت مؤخرًا برفع توزيعاتها الربعية إلى 30 سنتًا للسهم. ومع تداول السهم بالقرب من 19 دولارًا، فإن ذلك يعادل عائد توزيعات فعلي يقارب 6.5% — وهو تدفق دخل كبير أثناء انتظار دورة تجديد الحواسيب الشخصية الحتمية.

تمثل HP اللعب الأكثر مباشرة على الموجة القادمة من أجهزة الكمبيوتر الشخصية القادرة على الذكاء الاصطناعي. مع إصدار مايكروسوفت تحديثات لنظام التشغيل تتطلب وحدات معالجة عصبية متقدمة (NPUs)، ستحتاج قاعدة أجهزة الكمبيوتر المكتبية القديمة إلى استبدالها. تخلق إجراءات خفض التكاليف الجذرية وعائد التوزيع الجذاب حماية للمستثمرين، بينما يوفر الطلب الهيكلي على أجهزة جديدة إمكانات ارتفاع غير متناسب.

الطبقات الثلاثة لمكبر الصوت: إمداد المكونات، التصنيع، والنشر

يضيء نموذج “مكبر الصوت” على رؤية حاسمة غالبًا ما يغفلها المستثمرون الذين يتابعون تقلبات أشباه الموصلات: ترقية بنية الذكاء الاصطناعي تتكون من عدة طبقات، وتستفيد شركات مختلفة من كل مرحلة. تستفيد شركات SanDisk وموردي مكونات الذاكرة من الطلب المتزايد على البنية التحتية للتخزين. وتستفيد Dell و HP من تجميع وبيع الأنظمة الكاملة التي تحتاجها الشركات.

يفسر هذا النهج الطبقي لماذا يوفر دورة “مكبر الصوت” عوائد مخاطر محسنة مقارنة بملاحقة أسهم أشباه الموصلات وحدها. عندما ترتفع أسعار الذاكرة بسبب النقص، يحقق موردو المكونات هامش ربح أكبر — لكن مصنعي الأجهزة يواجهون ضغط هوامش. من خلال اختيار شركات الأجهزة التي تقلل التكاليف (مثل HP) وفي الوقت نفسه تؤمن طلبات مسبقة كبيرة (مثل Dell)، يمكن للمستثمرين المشاركة في دورة أكثر توازنًا واستدامة.

الاستنتاج الأساسي بسيط: الشركات ليست فقط تناقش الذكاء الاصطناعي؛ بل تخصص رأس مال لشراء الأجهزة اللازمة لنشره. هذا يمثل دورة حقيقية في الإنفاق على البنية التحتية، تتجاوز الضجيج حول سوق أشباه الموصلات الذي استحوذ على اهتمام السوق. تأثير “مكبر الصوت” — أنظمة ذكاء اصطناعي مدمجة ومستقلة تعمل على أجهزة المؤسسات — يتطلب نظامًا بيئيًا كاملًا من المكونات، والتصنيع، والبنية التحتية للنشر.

إعادة توزيع رأس المال من أشباه الموصلات إلى شركات تصنيع الأجهزة

تقدم تجارة “الذكاء الاصطناعي في صندوق” نهجًا منهجيًا لإعادة توجيه رأس المال. أظهرت SanDisk أن العالم يواجه نقصًا في التخزين لأن دورة ترقية الأجهزة قد بدأت بجدية. وأكدت Dell هذه الإشارة من خلال سجل طلبات الخوادم القياسي، مما يمنح المستثمرين فرصة نمو ملموسة مدعومة بطلب مؤكد. وفي الوقت نفسه، تقدم HP نقطة دخول منخفضة القيمة مع عائد توزيعات جذاب، مما يسمح للمستثمرين بالاستفادة من تسارع تحديث الحواسيب الشخصية الذي سيرافق نشر البنية التحتية الأوسع للذكاء الاصطناعي.

من خلال التحول من التركيز على شركات الرقائق إلى الشركات التي تجمع وتبيع الأجهزة النهائية والحلول، يحصل المستثمرون على تعرض لمرحلة التطور التالية للذكاء الاصطناعي — الحوسبة على الحافة والمعالجة الموزعة — بتقييمات أكثر معقولية بكثير من تلك السائدة في قطاع أشباه الموصلات المفرط في النشاط. تمثل تجارة “مكبر الصوت” المكان الذي يتحرك فيه رأس المال الذكي بعد ذلك.